#与动态一起迎圣诞 Grayscale-Bericht: Derzeit mitten in einem Bull Run', der voraussichtlich bis 2025 anhalten oder steigen wird.

Aus historischer Sicht folgt der Kryptowährungsmarkt einem bedeutenden zyklischen Muster von vier Jahren, während dem die Preise periodische Schwankungen erleben. Grayscale Research weist darauf hin, dass Investoren den Zyklus der Kryptowährungen verfolgen können, indem sie eine Reihe von auf der Blockchain basierenden und anderen verwandten Indikatoren überwachen, die als leistungsstarke Referenzen für ihre Risikomanagemententscheidungen dienen.
Die Verschlüsselungswährung wird allmählich zu einer ausgereiften Anlageklasse. Die neu eingeführten Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs erweitern den Marktzugang, während die bevorstehende Trump-Administration möglicherweise eine höhere regulatorische Transparenz in die Verschlüsselungsbranche bringt. Basierend auf diesen Faktoren wird erwartet, dass die Bewertung des Verschlüsselungswährungsmarktes ein historisches Hoch erreicht.
Grayscale Research glaubt, dass der aktuelle Markt mitten in einem neuen Verschlüsselungszyklus steckt. Solange fundamentale Faktoren (wie die Adoptionsrate und das makroökonomische Marktumfeld) stark bleiben, könnte der Bullenmarkt bis 2025 oder sogar länger anhalten.
· Im Gegensatz zu vielen physischen Rohstoffen folgt der Preisverlauf von Bitcoin nicht streng dem "random walk"-Modell. Stattdessen weist der Preis Eigenschaften des statistischen Momentums auf: Aufwärtstrends werden oft von anhaltenden Aufstiegen begleitet, und dasselbe gilt für Abwärtstrends. Obwohl der Preis von Bitcoin kurzfristig schwankt, zeigt er langfristig einen signifikanten Aufwärtstrend.
Abbildung 1: Obwohl der Preis von Bitcoin häufig schwankt, zeigt er insgesamt einen Aufwärtstrend.
Jeder historische Preiszyklus hat seine einzigartigen treibenden Faktoren, und der zukünftige Preisverlauf wird nicht vollständig die Vergangenheit replizieren. Darüber hinaus, da Bitcoin von traditionellen Investoren zunehmend reifer und weitgehend akzeptiert wird, und der abnehmende Einfluss der alle vier Jahre stattfindenden Halbierung auf das Angebot, könnte sich das zyklische Muster der Bitcoin-Preise ändern oder verschwinden. Dennoch können die Studien historischer Zyklen den Anlegern weiterhin einige Hinweise auf das typische statistische Verhalten von Bitcoin liefern und ihnen bei ihren Risikomanagemententscheidungen helfen.
· Bitcoin Historical Cycle Overview
Abbildung 2 zeigt die Preisentwicklung von Bitcoin während jeder historischen Bull Run-Phase.
Der Preis wird vom Tiefpunkt des Zyklus (dem Startpunkt der Aufstiegsphase) bis 100 indexiert und bis zum Höhepunkt (dem Endpunkt der Aufstiegsphase) verfolgt. Abbildung 3 stellt die gleichen Informationen wie Abbildung 2 in tabellarischer Form dar.
· In den letzten beiden Marktzyklen war der Trend von Bitcoin ziemlich ähnlich. Nachdem er im November 2021 seinen Höchststand erreicht hatte, fiel der Preis von Bitcoin im November 2022 auf ein zyklisches Tief von rund $16,000. Der neue Preisanstieg, der von dort aus begann, dauerte über zwei Jahre an. Wie in Abbildung 2 dargestellt, ist der aktuelle Preisanstieg ziemlich ähnlich zu den letzten beiden Bitcoin-Zyklen, die jeweils etwa drei Jahre dauerten, bevor sie ihre Höchstpreise erreichten. In Bezug auf den Anstieg beträgt der Anstieg von Bitcoin in diesem Zyklus etwa 6 Mal, was zwar beeindruckend ist, aber deutlich niedriger ist als in den letzten vier Zyklen. Insgesamt deutet die Geschichte von Bitcoin jedoch darauf hin, dass dieser Bullenmarktzyklus in Bezug auf Dauer und Ausmaß weiterhin das Potenzial hat, fortzudauern, auch wenn ungewiss ist, ob sich die zukünftigen Preissteigerungen ähnlich zu den vergangenen Zyklen verhalten werden.
Abbildung 3: Vier Zyklen im historischen Preis von Bitcoin
- On-Chain-Metriken-Analyse
Neben der Beobachtung der Preisentwicklung vergangener Zyklen können Anleger auch verschiedene blockchain-basierte Indikatoren verwenden, um die Reife des Bitcoin-Bullenmarktes zu messen. Zum Beispiel die Rentabilität der Bitcoin-Käufer, den Zustrom neuer Gelder und Preisniveaus, die mit dem Miner-Einkommen zusammenhängen.
Ein weit verbreiteter Indikator ist das Bitcoin-Marktwert (MV) zu Realized Value (RV) Verhältnis, auch bekannt als das MVRV-Verhältnis. Dieser Indikator spiegelt wider, inwieweit der Bitcoin-Marktwert die Gesamtkostenbasis des Marktes übersteigt. In den letzten vier Zyklen hat das MVRV-Verhältnis relativ hohe Niveaus erreicht (siehe Abbildung 4). Derzeit liegt das MVRV-Verhältnis bei 2,6 und deutet darauf hin, dass dieser Zyklus noch einige Zeit andauern könnte. Allerdings hat der Höhepunkt dieses Verhältnisses in vergangenen Zyklen abgenommen, sodass dieser Zyklus möglicherweise nicht das Niveau von 4 erreicht.
Abbildung 4: Historische Entwicklung des MVRV-Verhältnisses von Bitcoin
Einige On-Chain-Metriken messen das Ausmaß des neuen Kapitals, das in das Bitcoin-Ökosystem eintritt. Grayscale Research neigt dazu, das Verhältnis der im letzten Jahr on-chain bewegten Token zur Gesamtmenge des frei verfügbaren Angebots von Bitcoin zu verwenden (siehe Abbildung 5). Diese Metrik hat in den letzten vier Zyklen mindestens 60% erreicht. Derzeit liegt diese Metrik bei etwa 54%, was darauf hindeutet, dass wir möglicherweise mehr Bitcoin On-Chain-Transaktionen sehen werden, bevor der Preis seinen Höchststand erreicht.
Abbildung 5: Das Verhältnis von aktiven Bitcoin zu Zirkulation im letzten Jahr liegt nahe bei 60%.
· Andere zyklische Indikatoren konzentrieren sich auf Bitcoin-Miner. Zum Beispiel das Verhältnis zwischen der Position der Miner (MC) und der sogenannten 'thermocap' (TC), bekannt als das MCTC-Verhältnis. Wenn der Wert der Vermögenswerte der Miner einen bestimmten Schwellenwert erreicht, können sie anfangen, Gewinne zu erzielen. Historisch gesehen erreicht der Preis nach Überschreiten eines MCTC-Verhältnisses von 10 seinen Höhepunkt innerhalb dieses Zyklus (siehe Abbildung 6). Derzeit beträgt das MCTC-Verhältnis 6, was darauf hinweist, dass wir uns immer noch in der mittleren Phase des aktuellen Zyklus befinden. Ähnlich wie das MVRV-Verhältnis nimmt jedoch auch der Höhepunkt dieses Indikators im aktuellen Zyklus ab, sodass der Preisgipfel möglicherweise vor Erreichen eines MCTC-Verhältnisses von 10 erreicht wird.
Abbildung 6: Der Spitzenwert des Bitcoin-Miner-Index MCTC zeigt einen Abwärtstrend.
· Darüber hinaus gibt es viele andere On-Chain-Indikatoren, die geringfügige Unterschiede zu Indikatoren aus anderen Datenquellen aufweisen können. Diese Tools können nur grob den aktuellen Stand des Bitcoin-Preisanstiegs im Vergleich zur Vergangenheit widerspiegeln und können nicht garantieren, dass die Beziehung zwischen diesen Indikatoren und zukünftigen Preisrückgaben ähnlich wie in der Vergangenheit sein wird. Insgesamt sind die gängigen Indikatoren des Bitcoin-Zyklus jedoch immer noch niedriger als die Spitzenpreise in der Vergangenheit, was darauf hinweist, dass der aktuelle Bullenmarkt weitergehen könnte, wenn die Grundlagen zuverlässig sind.