Globaler Zuckerrohr-Versorgungsboom treibt den Markt auf Mehrjahrestiefs

Jüngste Handelssitzungen haben den zunehmenden Druck auf die Zuckermärkte offenbart, da der März-NY-Zucker auf ein 2,5-Monats-Tief gefallen ist, während der März-London-ICE-Weißzucker auf ein 5-Jahres-Tief gefallen ist. Der Verkaufsdruck spiegelt ein grundlegendes Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage wider, das große Rohstoffanalysten nun erwarten, sich über mehrere Erntezyklen hinweg fortzusetzen. Mit der Rekordproduktion von Zuckerrohr in den wichtigsten Produktionsregionen der Welt stehen die Preise vor einem längeren Gegenwind durch Überangebotsdynamiken, die die globalen Marktgrundlagen neu gestalten.

Rekordhafte Zuckerrohrproduktion erhöht globale Lagerbestände

Der Anstieg des Zuckerrohrangebots in den wichtigsten Produktionsländern hat ein bisher unerreichtes Niveau erreicht. Brasilien, der weltweit größte Zuckerproduzent, meldete für die kumulative Produktion in der Saison 2025-26 im Zentrum-Süden bis Dezember einen Anstieg um 0,9 % gegenüber dem Vorjahr auf 40,222 MMT, während der Anteil des für Zucker zermahlenen Zuckerrohrs auf 50,82 % in 2025/26 stieg, verglichen mit 48,16 % in 2024/25. Für die Zukunft prognostiziert das USDA’s Foreign Agricultural Service, dass Brasiliens Zuckerproduktion in 2025/26 44,7 MMT erreichen wird, ein Anstieg um 2,3 % gegenüber dem Vorjahr und ein Rekordniveau.

Indien, der zweitgrößte Zuckerproduzent der Welt, hat seine Zuckerrohrzerkleinerung deutlich erhöht. Vom 1. Oktober bis 15. Januar stieg die Zuckerproduktion in Indien in der Saison 2025-26 um 22 % gegenüber dem Vorjahr auf 15,9 MMT. Die Indian Sugar Mill Association (ISMA) hob ihre Schätzung für die Jahresproduktion 2025/26 im November auf 31 MMT an, was einem Anstieg von 18,8 % gegenüber der Vorjahresprognose von 30 MMT entspricht. Das USDA prognostiziert, dass die Zuckerproduktion Indiens in 2025/26 sogar auf 35,25 MMT steigen könnte, ein Anstieg um 25 % gegenüber dem Vorjahr, getrieben durch günstige Monsunbedingungen und eine erweiterte Zuckerrohrfläche.

Thailand, der drittgrößte Zuckerproduzent der Welt, erhöht ebenfalls die Produktion. Die Thai Sugar Millers Corp prognostiziert, dass die Zuckerernte in Thailand in 2025/26 um 5 % gegenüber dem Vorjahr auf 10,5 MMT steigen wird, während das USDA sie auf 10,25 MMT schätzt, was einem Anstieg um 2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Zusammenfallen der Rekordproduktion in diesen drei großen Regionen hat zu einem globalen Angebotsüberschuss geführt, den Rohstoffhändler nicht aufnehmen können.

Große Exporteure drängen, Überschuss an Zuckerrohr zu verkaufen

Die Ansammlung von Zuckerrohr-basiertem Angebot hat dazu geführt, dass große Exportländer ihre Lieferungen beschleunigen, um inländische Überschüsse abzubauen. Indien, das im Jahr 2022/23 nach Produktionsbeschränkungen Exportquotensysteme eingeführt hat, hat nun eine Kehrtwende vollzogen. Das indische Landwirtschaftsministerium genehmigte den Mühlen, im Saison 2025/26 1,5 MMT Zucker zu exportieren, wobei der Lebensmittelsekretär angab, dass die Regierung möglicherweise zusätzliche Lieferungen zulassen wird, um den inländischen Angebotsüberschuss zu verringern. Gleichzeitig kürzte die ISMA ihre Schätzung für die in der Ethanolproduktion verwendete Zuckermenge in Indien auf 3,4 MMT, nach einer Juli-Prognose von 5 MMT, und lenkt die Zuckerrohr-basierte Zuckermenge eher in Exportmärkte als in inländische Kraftstoffanwendungen um.

Brasilien steht vor ähnlichem Druck, verfolgt jedoch eine andere Zukunftsstrategie. Während die aktuelle Produktion robust bleibt, prognostizierte Safras & Mercado am 23. Dezember, dass Brasiliens Zuckerproduktion in 2026/27 um 3,91 % auf 41,8 MMT sinken wird, verglichen mit den erwarteten 43,5 MMT in 2025/26. Die Beratung erwartet, dass Brasiliens Zuckerexporte in 2026/27 um 11 % gegenüber dem Vorjahr auf 30 MMT fallen werden, was darauf hindeutet, dass der Exportanstieg eine temporäre Entlastung für das aktuelle Überangebot ist und keine strukturelle Veränderung darstellt.

Marktvoraussagen deuten auf anhaltenden Überangebotsdruck hin

Die Welt steht laut konkurrierenden Prognosen führender Rohstoffanalysefirmen vor einem mehrjährigen Überangebotszyklus. Die Internationale Zuckerorganisation (ISO) prognostizierte am 17. November einen Überschuss von 1,625 Millionen MT Zucker in 2025-26, nach einem Defizit von 2,916 Millionen MT in 2024-25, getrieben durch erhöhte Produktion in Indien, Thailand und Pakistan. ISO erwartet, dass die globale Zuckerproduktion in 2025-26 um 3,2 % auf 181,8 Millionen MT steigen wird.

Doch es sind auch aggressivere Überschussschätzungen aufgetaucht. Der Zuckerhändler Czarnikow prognostizierte einen globalen Überschuss von 8,3 MMT in 2025/26, mit Erwartungen für 2026/27 auf 3,4 MMT. Green Pool Commodity Specialists schätzte einen globalen Überschuss von 2,74 MMT für 2025/26 und 156.000 MT für 2026/27, während StoneX einen globalen Überschuss von 2,9 MMT in 2025/26 veranschlagte. Covrig Analytics erhöhte im Dezember zunächst seine Schätzung für den globalen Überschuss in 2025/26 auf 4,7 MMT, revidierte diese jedoch auf 1,4 MMT in 2026/27, da schwache Preise die zukünftige Produktion entmutigen.

Die Prognose des USDA vom 16. Dezember unterstreicht die Größenordnung der Angebotsherausforderung. Die globale Zuckerproduktion in 2025/26 wurde auf einen Rekord von 189,318 MMT geschätzt, ein Anstieg um 4,6 % gegenüber dem Vorjahr, während der weltweite Verbrauch nur um 1,4 % auf 177,921 MMT steigen soll. Diese Produktions- und Verbrauchslücke sorgt dafür, dass die globalen Endbestände an Zucker hoch bleiben und bei 41,188 MMT liegen, ein Rückgang um 2,9 % gegenüber dem Vorjahr, aber dennoch ausreichend, um den Preisdruck nach unten aufrechtzuerhalten. Das anhaltende Ungleichgewicht zwischen den Rekordlieferungen von Zuckerrohr und dem schwachen Verbrauchswachstum lässt wenig Spielraum für eine bedeutende Preiserholung in naher Zukunft und festigt die bärische Perspektive für die Zuckermärkte bis 2025 und darüber hinaus.