Die Hormonus-Blockade treibt die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe Japans auf ein 25-Jahres-Hoch

Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe Japans stieg auf das höchste Niveau seit 1999, nachdem der Iran den Schiffsverkehr von Tankern durch die Straße von Hormus faktisch eingestellt hatte. Das trieb die Ölpreise über 113 USD je Barrel und zwang Tokio dazu, seine strategischen Reserven in einem Rekordtempo anzuzapfen.

Wichtige Erkenntnisse:

• Die Rendite der 10-jährigen Anleihe Japans erreichte Anfang April 2026 2,39%, den höchsten Stand seit 1999, nachdem Irans Blockade von Hormus Inflationssorgen befeuerte.
• Die Bank of Japan steht vor einer Entscheidung über eine Zinserhöhung in ihrem Treffen am 27.–28. April, wobei die Märkte eine 60- bis 70-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine Maßnahme einpreisen.
• Japan sagte eine Rekord-Freigabe von 80 Millionen Barrel Reserven zu, doch Analysten warnen, dass eine anhaltende Störung das Risiko von Stagflation und Volatilität an den globalen Märkten erhöht.

Irans Blockade der Straße von Hormus löst Alarm im japanischen Anleihemarkt aus

Die Rendite der 10-jährigen japanischen Staatsanleihe erreichte Anfang April 2026 2,38% bis 2,39% und lag damit über Niveaus, die seit mehr als zwei Jahrzehnten nicht mehr gesehen wurden, sowie etwa 30 Basispunkte über dem Höhepunkt der Finanzkrise 2008. Die 5-Jahres-Rendite stieg auf 1,72% und näherte sich damit ihrem eigenen Rekordbereich.

Irans de-facto-Blockade der Straße von Hormus wurde Ende Februar und Anfang März 2026 verhängt, nachdem die USA und Israel Militäroperationen gegen das Land durchgeführt hatten. In einigen Berichten fielen die Tankerströme durch die Straße unter 10% der normalen Werte; das zog Millionen Barrel pro Tag aus dem globalen Angebot ab.

Japan war nicht darauf vorbereitet, eine solche Belastung abzufedern. Im Haushaltsjahr 2024 stammten 95,9% der Rohöleinfuhren des Landes aus dem Nahen Osten, wobei die VAE 43,6% ausmachten, Saudi-Arabien 40,1%, Kuwait 6,4% und Katar 4,1%. Jedes Barrel aus diesen Lieferländern passiert Hormus.

Rohöl der Sorte Brent stieg im März auf über 113–116 USD je Barrel, wobei physisches Dubai-Rohöl an manchen Punkten 170 USD erreichte. Die Preise haben sich Anfang April in den Bereich von 100 bis 110 USD eingependelt, liegen aber weiterhin auf hohem Niveau vor dem Hintergrund diplomatischer Unsicherheit. Auch US-WTI überschritt die 100-Dollar-Marke. Die Internationale Energieagentur koordinierte Notfall-Freigaben von Reserven mit den betroffenen Ländern, um den Schaden zu verlangsamen.

Tokio reagierte schnell. Das Ministerium für Wirtschaft, Handel und Industrie wies am 9. März 2026 zehn inländische Lagerstandorte an, sich auf staatliche Freigaben von Reserven vorzubereiten. Japan sagte später rund 80 Millionen Barrel zu, etwa 45 Tage Versorgung, um den Schock abzufedern. Es ist die größte derartige Inanspruchnahme in der Geschichte Japans. Privater Sektor-Reserven wurden bereits früher angezapft. Beamte und Analysten bewerten die Schritte als vorübergehende Entlastung, nicht als Lösung.

Energiekosten haben sich direkt in die Verbraucherpreise übertragen. Ein schwächerer Yen, der nahe 160 je Dollar gehandelt wird, hat den Schaden verstärkt, weil dadurch in Dollar denominierte Importe teurer werden. Die Bank of Japan (BOJ) hielt in ihrem letzten Treffen ihren kurzfristigen Zinssatz bei 0,75%, behielt jedoch eine straffende Tendenz bei. Gouverneur Kazuo Ueda hat gesagt, dass weitere Zinserhöhungen auf dem Tisch bleiben, wenn sich die zugrunde liegende Inflation in Richtung des 2%-Ziels bewegt.

Die Märkte preisen inzwischen eine 60- bis 70-prozentige Wahrscheinlichkeit ein, dass die BOJ in ihrem Politiktreffen am 27. bis 28. April eine Zinserhöhung vornimmt. Goldman Sachs sieht den Juli als einen wahrscheinlicheren Zeitplan, abhängig davon, wie sich die Lage im Nahen Osten entwickelt. Das Dilemma der BOJ ist unverblümt: Von Energie getriebene Inflation steigt, während höhere Kosten die breitere Wirtschaft bremsen könnten.

Die Auflösung des Yen-Carry-Trades

Höhere Zinsen würden ein Kapitel über die ultralockere Geldpolitik schließen, die Japan seit dem Platzen der Blase in den 1990er-Jahren geprägt hat. Große Lebensversicherer sitzen bereits auf rund 60 Milliarden USD an nicht realisierten Verlusten aus Beständen an japanischen Staatsanleihen.

Die Auswirkungen reichen über Tokio hinaus. Japan hält Stand Januar 2026 1,225 Billionen USD an US-Treasuries und ist damit der größte ausländische Halter. Steigen die inländischen Renditen, sinkt die Nachfrage nach ausländischen Anleihen. Das übt Aufwärtsdruck auf die US-Kosten der Kreditaufnahme aus.

Steigende JGB-Renditen gefährden außerdem, dass sich ein geschätztes Volumen von 500 Milliarden USD an Yen-finanzierten Carry-Trade-Positionen über Aktien, Anleihen in Schwellenländern und Krypto hinweg auflöst. Eine Zinserhöhung der BOJ Mitte 2024 löste bedeutende Liquidationen aus. Eine Wiederholung, bei weiterhin blockiertem Hormus, könnte härter treffen.

Japan hat den Armed Attack Situation Act nicht in Anspruch genommen, der den Einsatz der Maritime Self-Defense Force in der Straße ermöglichen würde. Die Regierung ist einer von Großbritannien geführten Koalition von mehr als 30 Ländern beigetreten, darunter Frankreich, Deutschland und Italien, und fordert den Iran auf, die freie Durchfahrt wiederherzustellen.

Präsident Trump hat signalisiert, dass der Konflikt mit dem Iran innerhalb von Wochen abklingen könnte, aber zugleich die Möglichkeit weiterer Eskalation offen gelassen. Bis zu diesem Wochenende war keine Lösung in Sicht.