Gold im März: größter Rückgang seit 17 Jahren! Der Krieg in Iran treibt die Inflationserwartungen für den Ölpreis nach oben, Goldman Sachs bleibt jedoch dabei: Am Jahresende werde der Boden bei 5.400 US-Dollar liegen

Gold-Spotmarkt (Spot Gold) verlief im März enttäuschend. Bis zum 31. März betrug der Rückgang im Monat 14,6%; falls es bis zum Monatsende nicht gelingt, sich deutlich zu erholen, wird dies die größte Einmonats-Abwärtsbewegung seit Oktober 2008 (damals -16,8% im Monat) markieren – fast 17 Jahre liegt die schlimmste Aufzeichnung jener Finanzkrise zurück.

Am 31. März lag der US-Spot-Goldpreis im Tagesverlauf bei 4.553,69 US-Dollar je Unze, mit einem Tagesanstieg von etwa 1%; auch Gold-Futures (Kontrakt vom Vormonat) stiegen synchron um 0,6% auf die Marke von rund 4.553 US-Dollar, konnten jedoch den starken Aderlass über den gesamten Monat weiterhin nicht umkehren.

Warum hat der Krieg Gold nicht gestützt? Die Inflations­erwartung ist der Schlüssel

Intuitiv sollte der Krieg ein Pluspunkt für Gold sein – eine Zunahme der Absicherungsnachfrage, Kapital fließt in Edelmetalle. Doch diesmal ist die Logik genau umgekehrt.

Nachdem Ende Februar 2 US-amerikanische Verbündete Militäraktionen gegen den Iran gestartet hatten, brach die Durchlassmenge der Straße von Hormus um mehr als 90% ein; das globale Öl- und Gasangebot wurde schwer beeinträchtigt, und Brent-Rohöl erreichte mit dem Hoch 126 US-Dollar pro Barrel. Ein Anstieg der Energiepreise treibt die Inflations­erwartungen unmittelbar nach oben; der Markt beginnt, einzupreisen, dass die US-Notenbank in diesem Jahr die Zinsen anhebt und nicht senkt.

Die Zinserwartungen stützten den US-Dollar und ließen die realen Renditen steigen – beides sind die traditionellen Erzfeinde von Gold. Shackleton Advisers Investmentmanager Wayne Nutland erklärte gegenüber CNBC: „Nach vier Jahren nach dem Ukraine-Krieg hat Gold eine Phase starker Performance gezeigt, die weit über das historische Verhältnis hinausgeht; zu Beginn 2026 ist der Anstieg bereits ziemlich beeindruckend. Nach Ausbruch des Iran-Kriegs kehrte Gold jedoch zurück zur traditionellen negativen Korrelation mit dem US-Dollar und den Renditen: Der US-Dollar und die Renditen von Anleihen stiegen gleichzeitig, wodurch Gold dadurch unter Druck geriet und zurückfiel.“

Netwealths Chief Investment Officer Iain Barnes ergänzte, dass der Abwärtstrend diesmal Ähnlichkeiten mit der zweiten Hälfte des Jahres 2008 aufweist: „Anleger haben ihre Positionen in Rohstoffen zu stark ausgeweitet. Als die Stimmung gegenüber dem US-Dollar kippte, kam es bei solchen Positionen zu einer massenhaften Gewinnmitnahme. Außerdem war der Goldanstieg von 2025 bis Anfang 2026 bereits zu groß, weshalb der Abschlag in dieser Runde ebenfalls verstärkt wurde.“

Trump-Verhandlungen, Verstärkung von Truppen: Die Lage bleibt voller Variablen

Eine weitere große Variable, die die Entwicklung des Goldpreises beeinflusst, ist das Fortschreiten des Kriegsgeschehens. Der Anstieg am 31. März kommt teilweise aus diplomatischen Signalen: Laut einem Bericht des Wall Street Journal teilte Trump seinen Mitarbeitern mit, dass er bereit sei, die militärische Aktion gegen die Truppen des Iran zu beenden, auch wenn die Straße von Hormus weiterhin weitgehend geschlossen sei; am selben Tag erklärte US-Außenminister Rubio (Marco Rubio) gegenüber Al Jazeera, dass die Ziele der US-Regierung im Iran in „Wochen statt in Monaten“ erreicht werden sollen.

Währenddessen berichtete Reuters jedoch, dass mehr als 2.500 US-amerikanische Marinesoldaten am vergangenen Wochenende im Nahen Osten eingetroffen seien; einzelne Informanten wiesen darauf hin, dass diese Kräfte aus der Elitetruppe der 82. Luftlandedivision stammten, was zeigt, dass die militärische Stationierung weiterhin verstärkt wird.

Goldman Sachs: Zwar wurde es tiefer abverkauft, aber zum Jahresende rechnen wir weiterhin mit 5.400 US-Dollar

Selbst wenn sich Gold deutlich zurücksetzt, bleiben die Analysten von Goldman Sachs in ihrem im Bericht vom 30. März veröffentlichten Schreiben bei einer bullischen Haltung: „Unsere Einschätzung zu Gold bleibt positiv, und wir gehen weiterhin davon aus, dass Gold bis Ende 2026 5.400 US-Dollar je Unze erreicht. Dafür sprechen, dass die Zentralbanken der Länder ihre Devisenreserven weiterhin diversifizieren, die aktuell eher niedrigen spekulativen Positionen sich am Ende wieder normalisieren und dass die US-Notenbank nach unserer Erwartung in diesem Jahr die Zinsen um 50 Basispunkte senken wird.“

Goldman Sachs wies zugleich darauf hin, dass der Markt die Zinsentwicklung der US-Notenbank in diesem Jahr bereits neu bewertet hat – nur eine Zinssenkung oder sogar keine Zinssenkung – was Druck auf den Goldkurs in der nahen Zukunft ausübt. Das zugrunde liegende Basisszenario ist für sie jedoch weiterhin die Annahme, dass der Privatsektor kein weiteres massives Verkaufen von Gold vornimmt und die anhaltenden Störungen der Hormus-Krise nicht in eine längerfristige Welle von Gewinnmitnahmen übergehen.

Der starke Rückgang bei Gold ist ein Abbild der Kettenreaktion, die durch den Iran-Krieg ausgelöst wurde: Die Energiekrise treibt die Inflation hoch → die Zinserwartungen steigen → der US-Dollar wird stärker → ursprünglich absicherungsorientiertes Kapital zieht sich stattdessen aus Gold zurück. Für Anleger ist das diesmal eine nüchterne Erinnerung: In einem Marktumfeld, das von Inflationsschocks dominiert wird, könnte die Logik der Gold-Absicherung vorübergehend außer Kraft gesetzt sein.

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