Bitcoin hält sich, während Gold und Silber aufgrund von ETF-Abflüssen und Liquiditätsengpässen fallen: JPMorgan

Bitcoin BTC$68.953,10 erweist sich als widerstandsfähiger als traditionelle sichere Anlagen, da Gold und Silber unter Druck durch Abflüsse, Positionierungskorrekturen und abnehmende Liquidität geraten, so die Wall Street-Investmentbank JPMorgan.

„Die Verschlechterung der Liquiditätsbedingungen bei Gold hat dazu geführt, dass seine Marktabdeckung derzeit unter der von Bitcoin gefallen ist“, schrieben die Analysten unter Leitung von Nikolaos Panigirtzoglou in dem Bericht vom Mittwoch.

Bitcoin hat in den letzten Wochen eine relative Widerstandsfähigkeit gezeigt, nachdem im Iran Krieg ausgebrochen war, selbst nach einem steilen Rückgang von den Allzeithochs im Oktober.

Die Kryptowährung fiel zunächst stark zusammen mit breiteren Risikopositionen, fiel kurzzeitig in den Bereich um die 60.000 US-Dollar und löste große Liquidationen aus, da Investoren angesichts geopolitischer Unsicherheiten versuchten, Risiken abzubauen.

Der Abverkauf erwies sich jedoch als kurzlebig. Die Preise haben sich seitdem im Bereich von etwa 66.000 bis 70.000 US-Dollar stabilisiert, obwohl die Spannungen andauern und die Ölpreise über 100 US-Dollar pro Barrel steigen.

Das Kursverhalten deutet darauf hin, dass Bitcoin sich in der unmittelbaren Schockphase weniger wie ein reines Safe-Haven verhält, sondern mehr wie ein Hoch-Beta-Makro-Asset, das zunächst verkauft wird, dann Unterstützung findet, wenn die Kapitalflüsse zurückkehren und langfristige Halter eingreifen, sobald die Panik nachlässt.

Gold ist bisher in diesem Monat um etwa 15 % gefallen, was eine überhitzte Rally umkehrte, die die Preise im Januar auf Rekordhöhen nahe 5.500 US-Dollar trieb. Silber, das bei etwa 120 US-Dollar seinen Höchststand erreichte, folgte einem ähnlichen Abwärtstrend. JPMorgan-Analysten führten den Rückgang auf steigende Zinsen, einen stärkeren US-Dollar und breite Gewinnmitnahmen sowohl bei Privatanlegern als auch bei institutionellen Investoren zurück.

Die Flussdaten untermauern den Wandel. Gold-ETFs verzeichneten in den ersten drei Wochen im März fast 11 Milliarden US-Dollar Abflüsse, während die seit letztem Sommer aufgebauten Silber-ETF-Zuflüsse wieder rückgängig gemacht wurden, so der Bericht. Im Gegensatz dazu haben Bitcoin-Fonds im selben Zeitraum weiterhin Nettozuflüsse verzeichnet.

Positionsdaten erzählen eine ähnliche Geschichte. Das JPMorgan-Äquivalent für institutionelle Aktivitäten, basierend auf den Open-Interest-Daten der Chicago Mercantile Exchange (CME) Futures, zeigt einen deutlichen Anstieg der Gold- und Silber-Exposures bis Ende 2025 und Anfang 2026, gefolgt von einem starken Rückgang seit Januar, als Investoren Positionen abbauten. Die Positionen bei Bitcoin-Futures sind in den letzten Wochen relativ stabil geblieben.

Auch die Momentum-Indikatoren divergieren. Das Bankhaus stellte fest, dass trendfolgende Investoren, wie Commodity Trading Advisors (CTAs), ihre Exponierung bei Gold und Silber stark reduziert haben, wobei die Indikatoren von überkauft auf unter neutral schwankten. Diese Positionsverschiebung hat wahrscheinlich die jüngsten Kursverluste verstärkt. Das Momentum bei Bitcoin erholt sich hingegen von überverkauften Bedingungen hin zu neutral, was auf nachlassenden Verkaufsdruck hindeutet.

Die Liquiditätsbedingungen unterstreichen die Divergenz zusätzlich. Die Marktabdeckung von Gold hat sich verschlechtert, sodass sie nun hinter Bitcoin zurückbleibt – eine Umkehrung der üblichen Beziehung. Auch die Liquidität bei Silber hat sich weiter verschlechtert, was die dünnere Markttiefe und die jüngsten Kursbewegungen verschärft, so der Bericht.

Die weltweit größte Kryptowährung wurde zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei etwa 69.000 US-Dollar gehandelt. Gold lag bei etwa 4.450 US-Dollar pro Unze, Silber bei 69 US-Dollar pro Unze.

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