In der heutigen Newsletter analysiert Claudia Marcela Hernández, wie sich Stablecoins von Volatilitätslösungen zu grundlegenden Abwicklungsmitteln für globale tokenisierte Märkte und grenzüberschreitende Zahlungen entwickelt haben, nachdem die Klarheit durch den GENIUS Act geschaffen wurde.
Dann erklärt Morva Rohani in Ask an Expert, wie Stablecoin-Regulierung als Fundament für tokenisierte Kapitalmärkte dient, warum einige Jurisdiktionen die US-Stablecoin-Politik als Risiko ansehen, und welche Schlüsselfaktoren Berater nutzen müssen, um die Glaubwürdigkeit eines Stablecoins zu bewerten.
Erfahren Sie mehr über die neuesten Fortschritte im Clarity Act in Keep Reading.
Viel Spaß beim Lesen.
- Sarah Morton
Sind Stablecoins die Infrastruktur, die die globale Finanzwelt neu gestaltet?
Stablecoins wurden ursprünglich entwickelt, um eines der frühesten Probleme der Kryptowährungen zu lösen: Volatilität. Durch die Bindung ihres Wertes an Fiat-Währungen wie den US-Dollar boten Stablecoins den Händlern eine zuverlässige Rechnungseinheit, die über Blockchains hinweg ohne die Preisschwankungen von Assets wie Bitcoin bewegt werden konnte. Über Jahre hinweg fungierten sie hauptsächlich als Liquiditätsinstrumente innerhalb der Krypto-Märkte. Doch diese Rolle ändert sich rapide.
Stablecoins entwickeln sich vom Nischenhandel-Tool zu einer grundlegenden Schicht der globalen Finanzinfrastruktur. Sie dienen heute als Abwicklungsmittel im DeFi, als Zahlungswege für grenzüberschreitende Überweisungen und als bevorzugte Abrechnungswährung für tokenisierte Finanzmärkte.
Institutionen, die früher vorsichtig gegenüber Krypto waren, erkennen zunehmend das Potenzial dieser Technologie. Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat festgestellt, dass Stablecoins die Effizienz grenzüberschreitender Zahlungen verbessern könnten, indem sie die Anzahl der Zwischenhändler reduzieren. Gleichzeitig arbeiten US-Politiker daran, Stablecoins in das regulierte Finanzsystem zu integrieren.
Da die meisten dieser Token an den US-Dollar gekoppelt sind, könnten sie auch etwas viel Bedeutenderes bewirken: still und leise die Reichweite des Dollars im blockchainbasierten globalen Wirtschaftssystem erweitern.
Wie ein Stablecoin ausgegeben wird und warum sie wichtig sind
Ein Nutzer stellt Fiat-Währung, meist US-Dollar, einem lizenzierten Emittenten zur Verfügung. Im Gegenzug prägt der Emittent eine entsprechende Menge Stablecoins auf einer Blockchain, wobei eine 1:1-Peg gehalten wird. Die erhaltene Fiat-Währung wird in Reservekonten eingelagert, meist in bar oder kurzfristigen US-Staatsanleihen, die den Wert der im Umlauf befindlichen Token absichern.
Wenn ein Nutzer aussteigen möchte, funktioniert der Vorgang umgekehrt: die Stablecoins werden eingelöst, und der Nutzer erhält Fiat aus den Reserven. Dieser Emissions- und Rückkaufmechanismus verankert den Preis des Stablecoins an sein Referenz-Asset.
Stablecoins ermöglichen nahezu sofortige, 24/7-Abwicklung, unabhängig von Banköffnungszeiten. Sie erlauben programmierbare Transaktionen, bei denen Zahlungen automatisiert und in digitale Systeme eingebettet werden können. Zudem bieten sie Zugang zu dollarbasierten Werten, oft ohne dass ein traditionelles Bankkonto erforderlich ist.
Der Weltwirtschaftsforum hat festgestellt, dass das Transaktionsvolumen von Stablecoins jährlich mehrere Billionen Dollar erreicht, was ihre wachsende Rolle als Kernbestandteil digitaler Finanzaktivitäten unterstreicht.
Für politische Entscheidungsträger stellt dies sowohl eine Chance als auch eine Herausforderung dar. Das US-Finanzministerium hat angemerkt, dass digitale Zahlungsinnovationen, einschließlich Stablecoins, die Effizienz steigern, Kosten senken und die finanzielle Inklusion fördern können – vorausgesetzt, es sind angemessene Schutzmaßnahmen vorhanden.
Anwendungsfälle und Einsatzmöglichkeiten
· Grenzüberschreitende Zahlungen: Stablecoins ermöglichen nahezu sofortige internationale Überweisungen zu Bruchteilen der Kosten herkömmlicher Korrespondenzbankensysteme.
· Remittances: In vielen Schwellenländern bieten Stablecoins schnellere und günstigere Alternativen zu traditionellen Überweisungsdiensten, die oft hohe Gebühren erheben.
· Dezentrale Finanzen (DeFi): Stablecoins dienen als Sicherheiten, Liquiditätspools und Abwicklungsmittel in Kreditprotokollen, dezentralen Börsen und Derivatemärkten.
· Tokenisierte reale Vermögenswerte: Mit der Expansion der Tokenisierung auf Anleihen, Immobilien und Rohstoffe werden Stablecoins zunehmend als Abwicklungsmittel für digitale Finanzmärkte genutzt.
· Unternehmens-Treasury und globale Abwicklung: Fintech-Unternehmen und multinationale Konzerne experimentieren mit Stablecoins, um grenzüberschreitende Treasury-Operationen und sofortige Abwicklung internationaler Transaktionen zu erleichtern.
Kurz gesagt, Stablecoins werden allmählich zur Basisschicht digitaler Finanzaktivitäten.
Der regulatorische Wendepunkt: Der GENIUS Act
Der Übergang der Stablecoins von Nischen-Krypto-Instrumenten zu anerkannten Finanzinfrastrukturen beschleunigte sich erheblich im Jahr 2025 mit der Verabschiedung des GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act in den USA).
Das Gesetz schuf den ersten umfassenden bundesweiten Rahmen für die Ausgabe von Zahlung-Stablecoins. Nach dem Gesetz dürfen regulierte Einheiten, einschließlich Banken und genehmigter Nicht-Bank-Finanzinstitute, Stablecoins ausgeben, die durch hochwertige liquide Vermögenswerte gedeckt sind und strengen Anforderungen unterliegen, darunter Transparenz der Reserven, regelmäßige Prüfungen, Anti-Geldwäsche- und Anti-Terrorfinanzierungsvorschriften (AML/CTF) gemäß dem Bankgeheimnisgesetz.
Einer der wichtigsten Aspekte des GENIUS Act war die regulatorische Klarheit. Jahre lang schuf Unsicherheit darüber, ob Stablecoins als Wertpapiere, Rohstoffe oder Bankprodukte behandelt werden sollten, zögerliche Reaktionen bei Institutionen. Das Gesetz beseitigte diese Unklarheit, indem es Stablecoins als eine eigene Kategorie digitaler Zahlungsmittel definierte.
Stablecoins und monetäre Macht
Dollar-gekoppelte Stablecoins dominieren den Markt bei weitem im Vergleich zu solchen, die an andere Währungen gebunden sind. Diese Dominanz hat eine bedeutende Implikation, denn Stablecoins könnten die Reichweite des US-Dollars über das traditionelle Bankensystem hinaus erweitern.
Andere Jurisdiktionen reagieren mit eigenen Regulierungsstrategien. Die Europäische Union hat im Rahmen ihres Markets in Crypto-Assets (MiCA) einen strengen Rahmen für Stablecoin-Emittenten innerhalb der EU eingeführt, inklusive Reserveanforderungen und Limits zum Schutz der Geldhoheit – gleichzeitig wird die Entwicklung einer digitalen Zentralbankwährung (CBDC) geprüft.
In Asien entwickeln Finanzzentren wie Hongkong und Singapur Lizenzregime, um die Ausgabe von Stablecoins zu überwachen und die Technologie in regulierte Finanzmärkte zu integrieren. China verfolgt einen anderen Ansatz, indem es die Entwicklung einer digitalen Zentralbankwährung (Digital Yuan) priorisiert und digitale Yuan-Abwicklungssysteme erforscht, die seine monetäre Einflussnahme international ausbauen könnten.
Die Zukunft der Stablecoins hängt vom Vertrauen in ihre Reserven, ihre Governance und die Systeme ab, die sie überwachen. Letztlich wird ihr langfristiger Wert nicht nur durch ihre Skalierbarkeit bestimmt, sondern vor allem durch die Sicherheit und Nachhaltigkeit, mit der sie Teil des globalen Finanzsystems werden.
- Claudia Marcela Hernández, Spezialistin für digitale Vermögenswerte
Ask an Expert
Q. Wie wichtig ist die Regulierung von Stablecoins für tokenisierte Kapitalmärkte?
Stablecoin-Regulierung ist wichtig, weil tokenisierte Kapitalmärkte eine glaubwürdige On-Chain-Abwicklungsmittel benötigen. Doch allein die Regulierung reicht nicht aus. Damit Stablecoins institutionelle tokenisierte Märkte unterstützen können, braucht es auch Rechtssicherheit bezüglich der Abwicklungssicherheit, Rückgabe zum Nennwert, Emittentenrisiko und wie Stablecoin-basierte Abwicklung in Zahlungs- und Wertpapierrechtssysteme passt.
In diesem Sinne ist die Stablecoin-Regulierung eine notwendige Grundlage für tokenisierte Kapitalmärkte, aber nicht das gesamte Rahmenwerk. Was Institutionen letztlich brauchen, ist Vertrauen, dass das Abwicklungsmittel zuverlässig ist, dass Verpflichtungen bei der On-Chain-Abwicklung rechtlich erfüllt werden und dass die Marktstruktur mit klarer, koordinierter Aufsicht funktionieren kann.
Q. Sehen einige Jurisdiktionen die US-Stablecoin-Politik als Risiko?
Ja, es wächst die Erkenntnis, dass Stablecoins geopolitische und geldpolitische Implikationen haben. Da die überwiegende Mehrheit der fiat-gestützten Stablecoins in US-Dollar denominiert ist, könnte ihre Verbreitung die Reichweite des Dollars in blockchainbasierte Finanzsysteme ausdehnen. Während die US-Politikrahmen die regulierten, dollarbasierten Stablecoins formalisieren, wird diese Dynamik stärker verankert, was die USA in die Lage versetzt, sowohl die Währung als auch Standards der digitalen Finanzinfrastruktur maßgeblich zu gestalten.
In Kanada, das durch die Nähe zu den USA, tiefe Finanzintegration und breitere geopolitische Unsicherheiten geprägt ist, wird dieser Fokus schärfer. Die Sorge ist weniger um direkte Konkurrenz, sondern um Abhängigkeit. Ohne eine eigene nationale Rahmenregelung könnten kanadische Nutzer und Institutionen auf ausländisch ausgegebene, USD-basierte Stablecoins zurückgreifen.
Kanada verfolgt einen Ansatz, der Innovation und Wettbewerb fördert, dabei aber Sicherheit, Verbraucherschutz und Interoperabilität mit globalen Regimen gewährleistet. Ziel ist es, sowohl inländische als auch ausländische Stablecoins unter kanadischer Aufsicht zu betreiben, um die monetäre Relevanz zu bewahren und den Kanadiern vertrauenswürdige, regulierte Optionen in einem digitalen Finanzsystem zu bieten.
Q. Wie können Berater die Glaubwürdigkeit eines Stablecoins bewerten?
Mit der Integration von Stablecoins in regulierte Systeme hängt die Glaubwürdigkeit von einigen Kernfaktoren ab. Erstens, die Qualität und Transparenz der Reserve: Vermögenswerte sollten vollständig durch hochwertige liquide Instrumente gedeckt sein, mit regelmäßigen Offenlegungen oder Prüfungen. Zweitens, die Rückgabemöglichkeit: Inhaber müssen ein klares, durchsetzbares Recht auf Rückgabe zum Nennwert haben. Drittens, die regulatorische Aufsicht: glaubwürdige Emittenten agieren innerhalb definierter rechtlicher und compliance-gerechter Rahmen. Auch die Governance ist entscheidend, inklusive Emittentenstruktur, Jurisdiktion und Verwahrung der Reserven. Letztlich ist die zentrale Frage nicht nur, ob ein Stablecoin bei 1$ gehandelt wird, sondern ob seine Struktur sicherstellt, dass es bei Rückgaben zuverlässig ist und das Vertrauen der Nutzer auch in Stressphasen bewahrt.
-** Morva Rohani, Geschäftsführerin, Canadian Web3 Council**
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