#美联储利率不变但内部分歧加剧 30 أبريل مراقبة البيتكوين: الانقسام النادر 8:4 لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، نهاية "الرقصة الأخيرة" لبولارد، خط الدفاع عند 75,000 دولار في المواجهة النهائية
الخلاف الداخلي في الاحتياطي الفيدرالي يصل إلى أعلى مستوى منذ 30 عامًا، بولارد يحذر من تضخم "مرتفع بشكل كبير" قبل مغادرته، البيتكوين يختبر دعم 75,000 دولار ويتراوح — عاصفة تلوح في الأفق.
في الساعات الأولى من 30 أبريل بتوقيت بكين، أعلن الاحتياطي الفيدرالي كما هو مقرر الحفاظ على سعر الفائدة الفيدرالي بين 3.50% و3.75%، مما يمثل التوقف الثالث على التوالي عن خفض المعدلات، تماشيًا مع توقعات السوق.
لكن تحت السطح "كما هو متوقع"، هز انقسام الأسواق العالمية.
I. الانقسام الداخلي في الاحتياطي الفيدرالي: 4 أصوات ضد و"الرقصة الأخيرة" لبولارد
بعد إعلان نتيجة التصويت 8-4، شعر السوق بأكمله باندلاع التوتر داخل الاحتياطي الفيدرالي.
سجلت الأصوات الأربعة المعارضة رقمًا قياسيًا لأشد انقسام داخلي منذ أكتوبر 1992. دافع محافظ الاحتياطي الفيدرالي ميستر عن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس؛ رئيس الاحتياطي في كليفلاند ميستر، رئيس الاحتياطي في مينيابوليس كاشكاري، ورئيس الاحتياطي في دالاس لوجان عارضوا تضمين لغة في البيان تشير إلى "ميل dovish".
وافق الثلاثة المعارضون لـ"ميل dovish" على أن التضخم لا يزال فوق الهدف والمخاطر مائلة للارتفاع، لذا لا ينبغي أن توحي الصياغة بخفض سعر الفائدة.
اعترف بولارد، في مؤتمره الصحفي الأخير كرئيس، أن عدد المسؤولين الذين يدعمون موقفًا محايدًا إلى مائل قليلاً نحو التشدد قد زاد، وأن توجيهات المعدلات قد تتغير في الاجتماع القادم.
كما شكل هذا الاجتماع لحظة مهمة حيث انتهت فترة بولارد كرئيس للاحتياطي الفيدرالي. قال باختصار في المؤتمر الصحفي، "أتمنى لكيفن W. كل التوفيق. هذا آخر مؤتمر صحفي لي كرئيس." ثم أكد أنه بعد استقالته في مايو، سيظل في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، ليصبح أول مسؤول منذ 1948 يبقى في المجلس بعد استقالته من الرئاسة.
وأوضح: "كنت أخطط للتقاعد الكامل، لكن أحداث الأشهر الثلاثة الماضية تركت لي خيارًا، سأبقى حتى يتم حل الأمر."
وحذر بعد ذلك من أن التدخل السياسي سيجلب عواقب كارثية للأسواق والاقتصاد، وصرح مباشرة أن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي مهددة، "إذا اتخذ الاحتياطي الفيدرالي قرارات ذات دوافع سياسية، ستفقد الأسواق الثقة."
أما توقعات التضخم فهي أكثر إثارة للقلق. غيرت بيان الاحتياطي الفيدرالي صياغته بشكل كبير، حيث حول التضخم من "مرتفع بشكل معتدل" إلى "مرتفع بشكل كبير"، مستشهدًا بزيادات أسعار الطاقة العالمية الأخيرة.
II. رد فعل السوق الفوري: ارتفاع أسعار النفط، هبوط البيتكوين، أكبر تقلب في أربع سنوات
بعد قرار المعدلات، تحولت الأسواق بسرعة إلى تجنب المخاطر.
نظرًا لعدم تلبية القرار لمخاوف التضخم، ارتفعت عقود خام برنت الآجلة بنسبة 6.08%، واستقرت عند 118.03 دولار للبرميل؛ ارتفعت عقود WTI الآجلة بنسبة 6.95%.
تعرضت أسواق العملات المشفرة لضغط. هبط البيتكوين مؤقتًا إلى أدنى مستوى عند 75,337.4 دولار، بعد أن تداول بالقرب من 78,000 دولار في اليوم السابق. حتى الساعة 10:30 صباحًا ذلك اليوم، كان البيتكوين يتداول حول 76,000 دولار، وانخفض إيثريوم حوالي 3.2% إلى 2,250.65 دولار؛ وانخفض XRP بنسبة 1.6% إلى 1.37 دولار، مع استمرار معظم العملات البديلة في الانخفاض. وقف مؤشر الخوف والجشع عند 40، في المنطقة "المحايدة".
III. تدفقات رأس المال: المؤسسات تواصل الشراء بمقدار 1.2 مليار دولار لأربعة أسابيع، لكن المزاج يتغير؟
على الرغم من الضغوط الكلية، لا تزال تدفقات الأموال المؤسسية مرتفعة.
يظهر تقرير CoinShares الأسبوعي أنه حتى الأسبوع المنتهي في 26 أبريل، شهدت منتجات الأصول الرقمية تدفقًا صافياً قدره 1.2 مليار دولار، وهو رابع أسبوع على التوالي من التدفقات، مع ارتفاع الأصول المدارة إلى 155 مليار دولار — أعلى مستوى منذ 1 فبراير. تصدرت الولايات المتحدة التدفقات بمقدار 1.1 مليار دولار، وسجلت ألمانيا وسويسرا وكندا أيضًا تدفقات إيجابية، مما يشير إلى طلب واسع.
تصدر البيتكوين التدفقات، بمقدار 933 مليون دولار، ليصل إجمالي التدفقات منذ بداية العام إلى $4 مليار دولار. شهدت منتجات إيثريوم تدفقات للأسبوع الثالث على التوالي تتجاوز 190 مليون دولار؛ كما عاد XRP إلى التدفق الصافي بعد أسبوع من التدفقات الخارجة.
ومع ذلك، من ناحية أخرى، في 28 أبريل، سجل صندوق البيتكوين الفوري الأمريكي تدفقًا صافياً قدره 263 مليون دولار، منهياً تسعة أيام متتالية من التدفقات الداخلة. لم يشهد صندوق iShares بيتكوين التابع لبلاك روك (IBIT) أموالًا جديدة ذلك اليوم؛ في 27 أبريل، شهد IBIT أول تدفق خارجي منذ إطلاقه في يناير 2026 — بمقدار 112 مليون دولار في يوم واحد.
توقف التدفقات المستمرة إلى الصناديق المتداولة للمرة الأولى، مع أول "نزيف دم" لـ IBIT، مما يشير إلى تبريد خفي في سيولة السوق.
IV. نقل الرقائق على السلسلة: المستثمرون الأفراد يخرجون، والمؤسسات تتولى القيادة
على الرغم من تقلب الأسعار، تكشف بيانات السلسلة عن صورة ذات مستويين.
تُظهر بيانات أبريل أن حاملي المدى القصير (أقل من 155 يومًا) قلصوا ممتلكاتهم بحوالي 290 ألف بيتكوين خلال 30 يومًا، بينما استوعبت الحيازات طويلة الأمد، وصناديق الاستثمار المتداولة، والمؤسسات الاستراتيجية أكثر من 370 ألف بيتكوين. تحولت إمدادات الحيازات طويلة الأمد من التوزيع إلى التجميع — وهو مؤشر أساسي على ثقة السوق كما حددته Glassnode.
تشير تقارير ARK Invest للربع الأول أيضًا إلى أن "المؤمنين" زادوا من ممتلكاتهم من 2.13 مليون إلى 3.6 مليون بيتكوين، بنمو ربع سنوي قدره 69%، وهو أسرع امتصاص منذ دورة البيتكوين في 2020.
الأهم من ذلك، حتى نهاية أبريل، بلغت نسبة عناوين الحيازات طويلة الأمد التي تصل إلى 74%-76% مستوى قياسيًا. تمثل حيازات المؤسسات من البيتكوين المتداول حوالي 24%-28%، بزيادة تقارب 17 نقطة مئوية عن تقليل النصف في 2020.
عصر "الضجيج بين التجار الأفراد والمتابعين للارتفاعات" يتراجع، ويحل محله تسعير المؤسسات على المدى الطويل.
في الربع الأول، جاء الضغط الرئيسي للبيع من المعدنين، حيث باع المعدنون المدرجون أكثر من 32 ألف بيتكوين — أكبر تدفق خارجي ربع سنوي على الإطلاق، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تقليل مكافأة الكتلة بعد النصف. مع تراجع ضغط البيع من المعدنين تدريجيًا، تؤكد بيانات أبريل الأخيرة على وجود نموذج جديد على السلسلة حيث أصبحت المؤسسات الآن المحدد الرئيسي للأسعار.
V. الظلال الجيوسياسية: أسعار النفط تلقي بظلالها على البيتكوين
الصياغة المُحسنة في بيان الاحتياطي الفيدرالي ليست بدون سبب.
لا تزال أسعار النفط مرتفعة، حيث تجاوز برنت 118 دولارًا للبرميل. تعطيلات الشحن في مضيق هرمز وتداعيات التضخم الناتجة عنها هي أكبر المخاوف للمسؤولين الأمريكيين. اعترف الاحتياطي الفيدرالي مباشرة بأن التوترات المتصاعدة في الشرق الأوسط تزيد من عدم اليقين الاقتصادي.
إذا تصاعد الصراع مع إيران أكثر واستمرت أسعار النفط في الارتفاع، قد يُضيق نافذة خفض المعدلات لدى الاحتياطي الفيدرالي، وسيستمر سوق العملات المشفرة في مواجهة توقعات تشديد السيولة.
أشار محللو CICC إلى أنه وسط توترات إيران وارتفاع أسعار النفط، أجلت توقعات عقود المعدلات CME خفض المعدلات حتى ديسمبر 2027. اقترحت شركة هوتاي سيكيورتيز أن الاحتياطي الفيدرالي قد يزيل حتى توجيه خفض المعدلات في مخطط النقاط في اجتماع يونيو. لخص فريق التحليل الاقتصادي في بلومبرغ أنه ما لم يتدهور سوق العمل بشكل كبير، "من الصعب تصور أن يتخذ هذا اللجنة المنقسمة إجراءات بسرعة لخفض المعدلات."
VI. معركة الدفاع عند 75,000 دولار: المواجهة النهائية قبل عطلة الساحل الشرقي للولايات المتحدة
في ظل خلفية "انتظار وترقب" الاحتياطي الفيدرالي، والصراعات الجيوسياسية المستمرة، والتحولات الدقيقة في صناديق المؤسسات، يظل حجم السوق منخفضًا، مع بقاء المشترين والبائعين على الهامش. يعتقد العديد من المحللين أن مستوى 75,000 دولار هو مستوى دعم حاسم للبيتكوين:
· إذا تم الحفاظ عليه بشكل فعال، ستنتعش ثقة السوق، مما يدفع المؤسسات إلى إعادة الدخول بحذر، مع الهدف التالي مرة أخرى تحدي الحاجز النفسي عند 80,000 دولار؛
· إذا انهارت الثقة أكثر، قد تتراوح الأسعار جانبياً لفترة قصيرة قبل أن تنكسر أدنى، مع دعم فني قريب من المنطقة المزدحمة للتداول حول 72,000 دولار.
الخلاصة: الهدوء قبل العاصفة، اختبار الإيمان
سجل الاحتياطي الفيدرالي انقسامًا داخليًا منذ 30 عامًا، ووداع بولارد لكنه لا يزال عضوًا في المجلس، واستمرت التوترات في الشرق الأوسط، وتباينت حيازات المؤسسات مع ارتفاع الأسعار — يقف البيتكوين عند مفترق طرق حاسم.
تُظهر بيانات السلسلة أن الحائزين على المدى الطويل والمؤسسات "يشترون الانخفاض"، بينما يخرج حاملو المدى القصير والمستثمرون الأفراد. هذا الانقسام يشير إلى أنه بغض النظر عن من يفوز بمعركة 75,000 دولار، فإن السرد على المدى الطويل لتقييم البيتكوين قد تغير بصمت وسط ارتباك السوق.
الخلاف الداخلي في الاحتياطي الفيدرالي يصل إلى أعلى مستوى منذ 30 عامًا، بولارد يحذر من تضخم "مرتفع بشكل كبير" قبل مغادرته، البيتكوين يختبر دعم 75,000 دولار ويتراوح — عاصفة تلوح في الأفق.
في الساعات الأولى من 30 أبريل بتوقيت بكين، أعلن الاحتياطي الفيدرالي كما هو مقرر الحفاظ على سعر الفائدة الفيدرالي بين 3.50% و3.75%، مما يمثل التوقف الثالث على التوالي عن خفض المعدلات، تماشيًا مع توقعات السوق.
لكن تحت السطح "كما هو متوقع"، هز انقسام الأسواق العالمية.
I. الانقسام الداخلي في الاحتياطي الفيدرالي: 4 أصوات ضد و"الرقصة الأخيرة" لبولارد
بعد إعلان نتيجة التصويت 8-4، شعر السوق بأكمله باندلاع التوتر داخل الاحتياطي الفيدرالي.
سجلت الأصوات الأربعة المعارضة رقمًا قياسيًا لأشد انقسام داخلي منذ أكتوبر 1992. دافع محافظ الاحتياطي الفيدرالي ميستر عن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس؛ رئيس الاحتياطي في كليفلاند ميستر، رئيس الاحتياطي في مينيابوليس كاشكاري، ورئيس الاحتياطي في دالاس لوجان عارضوا تضمين لغة في البيان تشير إلى "ميل dovish".
وافق الثلاثة المعارضون لـ"ميل dovish" على أن التضخم لا يزال فوق الهدف والمخاطر مائلة للارتفاع، لذا لا ينبغي أن توحي الصياغة بخفض سعر الفائدة.
اعترف بولارد، في مؤتمره الصحفي الأخير كرئيس، أن عدد المسؤولين الذين يدعمون موقفًا محايدًا إلى مائل قليلاً نحو التشدد قد زاد، وأن توجيهات المعدلات قد تتغير في الاجتماع القادم.
كما شكل هذا الاجتماع لحظة مهمة حيث انتهت فترة بولارد كرئيس للاحتياطي الفيدرالي. قال باختصار في المؤتمر الصحفي، "أتمنى لكيفن W. كل التوفيق. هذا آخر مؤتمر صحفي لي كرئيس." ثم أكد أنه بعد استقالته في مايو، سيظل في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، ليصبح أول مسؤول منذ 1948 يبقى في المجلس بعد استقالته من الرئاسة.
وأوضح: "كنت أخطط للتقاعد الكامل، لكن أحداث الأشهر الثلاثة الماضية تركت لي خيارًا، سأبقى حتى يتم حل الأمر."
وحذر بعد ذلك من أن التدخل السياسي سيجلب عواقب كارثية للأسواق والاقتصاد، وصرح مباشرة أن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي مهددة، "إذا اتخذ الاحتياطي الفيدرالي قرارات ذات دوافع سياسية، ستفقد الأسواق الثقة."
أما توقعات التضخم فهي أكثر إثارة للقلق. غيرت بيان الاحتياطي الفيدرالي صياغته بشكل كبير، حيث حول التضخم من "مرتفع بشكل معتدل" إلى "مرتفع بشكل كبير"، مستشهدًا بزيادات أسعار الطاقة العالمية الأخيرة.
II. رد فعل السوق الفوري: ارتفاع أسعار النفط، هبوط البيتكوين، أكبر تقلب في أربع سنوات
بعد قرار المعدلات، تحولت الأسواق بسرعة إلى تجنب المخاطر.
نظرًا لعدم تلبية القرار لمخاوف التضخم، ارتفعت عقود خام برنت الآجلة بنسبة 6.08%، واستقرت عند 118.03 دولار للبرميل؛ ارتفعت عقود WTI الآجلة بنسبة 6.95%.
تعرضت أسواق العملات المشفرة لضغط. هبط البيتكوين مؤقتًا إلى أدنى مستوى عند 75,337.4 دولار، بعد أن تداول بالقرب من 78,000 دولار في اليوم السابق. حتى الساعة 10:30 صباحًا ذلك اليوم، كان البيتكوين يتداول حول 76,000 دولار، وانخفض إيثريوم حوالي 3.2% إلى 2,250.65 دولار؛ وانخفض XRP بنسبة 1.6% إلى 1.37 دولار، مع استمرار معظم العملات البديلة في الانخفاض. وقف مؤشر الخوف والجشع عند 40، في المنطقة "المحايدة".
III. تدفقات رأس المال: المؤسسات تواصل الشراء بمقدار 1.2 مليار دولار لأربعة أسابيع، لكن المزاج يتغير؟
على الرغم من الضغوط الكلية، لا تزال تدفقات الأموال المؤسسية مرتفعة.
يظهر تقرير CoinShares الأسبوعي أنه حتى الأسبوع المنتهي في 26 أبريل، شهدت منتجات الأصول الرقمية تدفقًا صافياً قدره 1.2 مليار دولار، وهو رابع أسبوع على التوالي من التدفقات، مع ارتفاع الأصول المدارة إلى 155 مليار دولار — أعلى مستوى منذ 1 فبراير. تصدرت الولايات المتحدة التدفقات بمقدار 1.1 مليار دولار، وسجلت ألمانيا وسويسرا وكندا أيضًا تدفقات إيجابية، مما يشير إلى طلب واسع.
تصدر البيتكوين التدفقات، بمقدار 933 مليون دولار، ليصل إجمالي التدفقات منذ بداية العام إلى $4 مليار دولار. شهدت منتجات إيثريوم تدفقات للأسبوع الثالث على التوالي تتجاوز 190 مليون دولار؛ كما عاد XRP إلى التدفق الصافي بعد أسبوع من التدفقات الخارجة.
ومع ذلك، من ناحية أخرى، في 28 أبريل، سجل صندوق البيتكوين الفوري الأمريكي تدفقًا صافياً قدره 263 مليون دولار، منهياً تسعة أيام متتالية من التدفقات الداخلة. لم يشهد صندوق iShares بيتكوين التابع لبلاك روك (IBIT) أموالًا جديدة ذلك اليوم؛ في 27 أبريل، شهد IBIT أول تدفق خارجي منذ إطلاقه في يناير 2026 — بمقدار 112 مليون دولار في يوم واحد.
توقف التدفقات المستمرة إلى الصناديق المتداولة للمرة الأولى، مع أول "نزيف دم" لـ IBIT، مما يشير إلى تبريد خفي في سيولة السوق.
IV. نقل الرقائق على السلسلة: المستثمرون الأفراد يخرجون، والمؤسسات تتولى القيادة
على الرغم من تقلب الأسعار، تكشف بيانات السلسلة عن صورة ذات مستويين.
تُظهر بيانات أبريل أن حاملي المدى القصير (أقل من 155 يومًا) قلصوا ممتلكاتهم بحوالي 290 ألف بيتكوين خلال 30 يومًا، بينما استوعبت الحيازات طويلة الأمد، وصناديق الاستثمار المتداولة، والمؤسسات الاستراتيجية أكثر من 370 ألف بيتكوين. تحولت إمدادات الحيازات طويلة الأمد من التوزيع إلى التجميع — وهو مؤشر أساسي على ثقة السوق كما حددته Glassnode.
تشير تقارير ARK Invest للربع الأول أيضًا إلى أن "المؤمنين" زادوا من ممتلكاتهم من 2.13 مليون إلى 3.6 مليون بيتكوين، بنمو ربع سنوي قدره 69%، وهو أسرع امتصاص منذ دورة البيتكوين في 2020.
الأهم من ذلك، حتى نهاية أبريل، بلغت نسبة عناوين الحيازات طويلة الأمد التي تصل إلى 74%-76% مستوى قياسيًا. تمثل حيازات المؤسسات من البيتكوين المتداول حوالي 24%-28%، بزيادة تقارب 17 نقطة مئوية عن تقليل النصف في 2020.
عصر "الضجيج بين التجار الأفراد والمتابعين للارتفاعات" يتراجع، ويحل محله تسعير المؤسسات على المدى الطويل.
في الربع الأول، جاء الضغط الرئيسي للبيع من المعدنين، حيث باع المعدنون المدرجون أكثر من 32 ألف بيتكوين — أكبر تدفق خارجي ربع سنوي على الإطلاق، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تقليل مكافأة الكتلة بعد النصف. مع تراجع ضغط البيع من المعدنين تدريجيًا، تؤكد بيانات أبريل الأخيرة على وجود نموذج جديد على السلسلة حيث أصبحت المؤسسات الآن المحدد الرئيسي للأسعار.
V. الظلال الجيوسياسية: أسعار النفط تلقي بظلالها على البيتكوين
الصياغة المُحسنة في بيان الاحتياطي الفيدرالي ليست بدون سبب.
لا تزال أسعار النفط مرتفعة، حيث تجاوز برنت 118 دولارًا للبرميل. تعطيلات الشحن في مضيق هرمز وتداعيات التضخم الناتجة عنها هي أكبر المخاوف للمسؤولين الأمريكيين. اعترف الاحتياطي الفيدرالي مباشرة بأن التوترات المتصاعدة في الشرق الأوسط تزيد من عدم اليقين الاقتصادي.
إذا تصاعد الصراع مع إيران أكثر واستمرت أسعار النفط في الارتفاع، قد يُضيق نافذة خفض المعدلات لدى الاحتياطي الفيدرالي، وسيستمر سوق العملات المشفرة في مواجهة توقعات تشديد السيولة.
أشار محللو CICC إلى أنه وسط توترات إيران وارتفاع أسعار النفط، أجلت توقعات عقود المعدلات CME خفض المعدلات حتى ديسمبر 2027. اقترحت شركة هوتاي سيكيورتيز أن الاحتياطي الفيدرالي قد يزيل حتى توجيه خفض المعدلات في مخطط النقاط في اجتماع يونيو. لخص فريق التحليل الاقتصادي في بلومبرغ أنه ما لم يتدهور سوق العمل بشكل كبير، "من الصعب تصور أن يتخذ هذا اللجنة المنقسمة إجراءات بسرعة لخفض المعدلات."
VI. معركة الدفاع عند 75,000 دولار: المواجهة النهائية قبل عطلة الساحل الشرقي للولايات المتحدة
في ظل خلفية "انتظار وترقب" الاحتياطي الفيدرالي، والصراعات الجيوسياسية المستمرة، والتحولات الدقيقة في صناديق المؤسسات، يظل حجم السوق منخفضًا، مع بقاء المشترين والبائعين على الهامش. يعتقد العديد من المحللين أن مستوى 75,000 دولار هو مستوى دعم حاسم للبيتكوين:
· إذا تم الحفاظ عليه بشكل فعال، ستنتعش ثقة السوق، مما يدفع المؤسسات إلى إعادة الدخول بحذر، مع الهدف التالي مرة أخرى تحدي الحاجز النفسي عند 80,000 دولار؛
· إذا انهارت الثقة أكثر، قد تتراوح الأسعار جانبياً لفترة قصيرة قبل أن تنكسر أدنى، مع دعم فني قريب من المنطقة المزدحمة للتداول حول 72,000 دولار.
الخلاصة: الهدوء قبل العاصفة، اختبار الإيمان
سجل الاحتياطي الفيدرالي انقسامًا داخليًا منذ 30 عامًا، ووداع بولارد لكنه لا يزال عضوًا في المجلس، واستمرت التوترات في الشرق الأوسط، وتباينت حيازات المؤسسات مع ارتفاع الأسعار — يقف البيتكوين عند مفترق طرق حاسم.
تُظهر بيانات السلسلة أن الحائزين على المدى الطويل والمؤسسات "يشترون الانخفاض"، بينما يخرج حاملو المدى القصير والمستثمرون الأفراد. هذا الانقسام يشير إلى أنه بغض النظر عن من يفوز بمعركة 75,000 دولار، فإن السرد على المدى الطويل لتقييم البيتكوين قد تغير بصمت وسط ارتباك السوق.
