هل يمكن لمورفو الذي أكمل تمويلًا بقيمة 50 مليون دولار أن يصبح عملاقًا جديدًا في مجال القروض لـDeFi؟

تم إكمال مورفو البالغ 50 مليون دولار للتو وهو بروتوكول إقراض DeFi مبتكر.

وفقًا لبيانات DeFiLlama ، فقد بلغ إجمالي قيمة القفل (TVL) لـ Morpho 14 مليار دولار ، وكانت كمية الاقتراض (المستعارة) أيضًا أكثر من 8.8 مليار دولار ، وبلغ إجمالي التمويل 68 مليون دولار.

إذاً، ما هو مشروع Morpho بالضبط، وكيف تمكن من تحقيق نجاح كبير في مجال DeFi؟ دعونا نستكشفه معًا على Chain Tea House.

要说清楚Morpho，首先得了解整个التمويل اللامركزي 借贷赛道。

تثبت التمويل اللامركزي بأن سوق القروض اللامركزية أصبح جزءًا هامًا من المجال. حجم الأموال المقترضة اللامركزية يحتل مركزًا رائدًا دائمًا، وحاليًا تجاوز إجمالي قيمة القفل (TVL) التبادل اللامركزي (DEX) ليصبح أكبر مضمار لاحتواء الأموال في مجال التمويل اللامركزي.

من الناحية التجارية، سوق الإقراض اللامركزي يحقق التوافق بين المنتج والسوق (PMF)، وهو ما يعني العثور على نموذج تجاري مستدام في بيئة اللامركزية. على الرغم من اعتماد السوق المبكر على حوافز العملات المشفرة بمبالغ كبيرة، إلا أن السوق الآن تتجه تدريجياً نحو نموذج أكثر صحة، يعتمد على الطلب العضوي بدلاً من الدعم المالي للتشغيل.

ولكن بشكل عام، تتمركز سوق مضاربة الاقتراض بشكل كبير، حيث تحتل البروتوكولات الرئيسية معظم حصة السوق. يعتمد المشاركون الرئيسيون مثل Aave وCompound على قوة علامتهم التجارية القوية وسجلهم الأمني الطويل، مما يشكل خندقاً واضحاً.

وبالإضافة إلى ذلك، يجب على بروتوكول الإقراض أن يجد التوازن بين الالسيولة والأمان. على الرغم من أن نموذج بركة النقطة يوفر الالسيولة العالية، إلا أن كفاءة رأس المال منخفضة؛ بينما نموذج النقطة إلى النقطة على الرغم من كفاءة رأس المال العالية، إلا أن الالسيولة غير كافية.

وباستخدام Morpho نموذجين مختلفين، تقدم حلولًا جديدة:

كطبقة نقطة إلى نقطة (P2P) المبنية على مجموعة الاقتراض مثل Compound و Aave ، يقوم Morpho بدمج آلية فائدة فريدة من نوعها: دمج P2P ومجموعة النقاط (P2Pool) ، حيث يمكن للمستخدمين الاقتراض بأسعار فائدة أفضل ، مما يحل مشكلة معدل الفائدة العالي للإقراض ومعدل الفائدة المنخفض للتوريد الناجمة عن انخفاض استخدام مجموعة الاقتراض ، ويعزز كفاءة رأس المال. في الوقت نفسه ، يحتفظ Morpho بنفس السيولة والضمانات للبروتوكول الأساسي ، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على عائد سنوي لمجموعة الأصول (APY) أو عائد P2P APY أفضل.

بشكل عام ، يواجه بروتوكولات مجموعات القروض التقليدية (مثل Compound و Aave) مشاكل في قروض ذات معدل فائدة عالٍ وإيداعات ذات معدل فائدة منخفض بسبب انخفاض معدل استخدام حوض السيولة. بينما يقوم Morpho بتحسين كفاءة رأس المال عن طريق مطابقة المقترضين والمقرضين مباشرة ، مما يوفر عائدات إيداع أعلى وتكاليف قروض أقل.

مثلاً، قام شياو مين بطلب استعارة 1 ETH من شياو هونغ المقدمة من Morpho، وقاما بالتطابق من خلال P2P للحصول على معدل الفائدة المحسن. يتم معالجة العملية بأكملها تلقائيًا من قبل Morpho، ولا يحتاج المستخدمون إلى إجراء معاملات إضافية.

محرك مطابق Morpho يقوم بفرز المستخدمين ومطابقة المقترضين والمقرضين لضمان 100% من استخدام الطاقة وتحقيق أقصى كفاءة اقتصادية وتقليل تكلفة الغاز.

بشكل أكثر تحديدًا ، عندما يتم توصيل المورد والمقترض معًا نقطيًا ، يمكن لمحسن Morpho اختيار سعر فائدة P2P بحرية ، ولكنه يجب أن يكون ضمن فجوة الفائدة (بين Lending APY و Borrowing APY) في البروتوكول الأساسي لضمان الفائدة لكلا الطرفين.

مثلا، عندما تصبح شياو هونغ مزودًا أولاً لمحسن Morpho، سيتم إيداع أموالها في بركة السيولة الأساسية. عندما يدخل شياو مينغ كمقترض، سيقوم محسن Morpho تلقائيًا بسحب أموال شياو هونغ من البركة وتوفيرها مباشرة لشياو مينغ، بحيث يحصل كلاهما على معدل الفائدة أفضل.

لذا، سواء كان المستخدم يستخدم Morpho مباشرةً أو يقوم بإيداع الأصول في Compound والحصول على cToken وإدخاله في Morpho، فإنه يمكنه الحصول على APY الائتماني بشكل طبيعي. بالمثل، عندما يتم العثور على المقترض، سيحصل كلاهما على تحسين في APY P2P، وهو أعلى من APY الائتمان وأقل من APY الاقتراض، وهذا يعد حافزًا أفضل لكلا الطرفين.

وفقًا لآلية المطابقة ، يستخدم محسن Morpho هيكل بيانات قائم على الطوابير الأولية ، حيث يتم مطابقة الأموال التي يرغب المستخدم في استعارتها أو استعارتها بناءً على المبلغ. يتم مطابقة السيولة الجديدة مع أكبر المقترضين أولاً ، وهكذا ، حتى يتم مطابقة السيولة المتاحة بالكامل أو لا يوجد المزيد من المقترضين. بالمثل ، سيتم مطابقة احتياجات المقترض الجديد أولاً مع أكبر الموردين ، وهكذا ، حتى تتم مطابقة جميع احتياجات الاقتراض أو لا يوجد المزيد من الموردين.

في حالة فشل التطابق ، سيستخدم Morpho برنامج الحماية الأساسي لحوض السيولة كآلية احتياطية لضمان تلبية احتياجات الموردين والمقترضين. يختار Morpho DAO معدل الفائدة P2P بين معدل الفائدة على الإقراض ومعدل الفائدة على الاقتراض في Lending APY و Borrowing APY في بروتوكول Lending، باستخدام معامل p2pIndexCursor.

Morpho البصري سيقوم بتوزيع مكافأة البروتوكول الأساسي تلقائيًا نيابة عن المستخدم، مما يعني أن المستخدم يمكنه الحصول على المكافأة كما لو كان يستخدم البروتوكول الأساسي مباشرة. بالإضافة إلى ذلك، سيقوم محسن Morpho أيضًا بتوزيع مكافأة Morpho الخاصة به على مستخدميه، لتحفيزهم بشكل أكبر.

此外، Morpho تعمل أيضًا على الاندماج السلس مع بروتوكولات التمويل اللامركزي الحالية مثل Compound و Aave، حيث يتم الحفاظ على نفس السيولة والخصائص الأمنية. هذا يعني بشكل أساسي أن أعمال Morpho تعتمد على Aave و Compound كحوض رأس المال وتقدم خدمات معدل الفائدة المحسَّنة للمستخدمين الذين يودون القرض والإقراض. لا يحتاج المستخدمون إلى القلق بشأن مشكلة السيولة ويمكنهم إجراء عمليات الاقتراض في أي وقت.

طريق تطور مورفو: مورفو الأزرق

في السابق ، تم تشغيل الإصدار الأولي من Morpho Optimizer على Compound و Aave لتحسين كفاءة نموذج معدل الفائدة. ومع ذلك ، تقتصر استفادة Morpho Optimizer على تصميم حوض الاقتراض الأساسي الحالي ، نظرًا لاعتماده الشديد على DAO والمقاولين الموثوق بهم لمراقبة وتحديث المئات من معلمات المخاطر يوميًا أو تحديث العقود الذكية الكبيرة.

بعد الانتقال ، قدمت Morpho Morpho Blue.

Morpho Blue هو بروتوكول قروض غير موثوق به لتنفيذ المعاملات الائتمانية الأساسية لإيثريوم (EVM). يوفر طريقة جديدة لعمل الأساسيات بدون الحاجة إلى الثقة مقارنة بمنصات القروض المتاحة حاليًا، ويتميز بكفاءة ومرونة أعلى.

يتم تحقيقها من خلال تحديد أصول القروض والرهون العقارية ونسبة قيمة القرض المسوَّق للتصفية (LLTV) وجهاز أوراكل، وهي نص بروتوكول القرض الحد الأدنى والفردي. هذا البروتوكول غير معتمد وهو صمم ليكون أكثر كفاءة ومرونة من أي منصة قرض لامركزية أخرى.

سوق الاقتراض في مورفو بلو مستقل. بالاختلاف عن حوض الأصول المتعددة ، يمكن تعيين معلمات التسوية لكل سوق بدون النظر في أعلى مخاطر الأصول في السلة. وبالتالي ، يمكن للموردين أن يقدموا قروضًا بقيمة أعلى من LLTV وفي الوقت نفسه يتحملون نفس مخاطر السوق عند توفير حوض أصول متعددة LLTV أقل.

وبالإضافة إلى ذلك، لا يتم إقراض الأصول المرهونة للمقترضين، مما يخفف من متطلبات السيولة اللازمة لتشغيل التسوية بشكل طبيعي في منصة الاقتراض الحالية ويتيح لـMorpho Blue تحقيق معدل أعلى لاستخدام رأس المال. وبالإضافة إلى ذلك، فإن Morpho Blue مستقل تماما، وبالتالي لا حاجة لتحمل تكاليف لصيانة المنصة أو مديري إدارة المخاطر أو خبراء أمان الشفرات.

من الجدير بالذكر أن Morpho Blue يتمتع بوظيفة إدراج الأصول دون ترخيص. يمكن إنشاء أسواق تحتوي على الضمان والقروض وأي معلمات للمخاطر والمعلمات الأخرى. يدعم البروتوكول أيضًا الأسواق المرخصة لتحقيق تطبيقات أوسع نطاقًا بما في ذلك الأصول المرتبطة بالأصول العقارية والأسواق المؤسسية.

يشكل سمة إدارة المخاطر غير المرخصة لـ Morpho Blue أيضًا قاعدة بناء بسيطة تسمح بإضافة مزيد من طبقات المنطق عليها. يمكن تعزيز الوظائف الأساسية أو تبسيط تجربة المقرضين السلبية من خلال هذه الطبقات من خلال معالجة إدارة المخاطر والامتثال. على سبيل المثال ، يمكن لخبراء المخاطر إنشاء مستودع تأمين غير مراقب يتيح للمقرضين كسب العائد passively. يعيد هذه المستودعات التأمينية بناء بركة القروض المتعددة الضمانات الحالية ، ولكن تعتمد على بروتوكول غير موثوق به وفعال.

ويعتبر MetaMorpho بروتوكول مفتوح المصدر (GPL) لمورفو بلو، ويمكن بناؤه على أي تجربة للقروض تحتوي على إدارة المخاطر ومعدل الفائدة المحسنة. تقوم مكتبة MetaMorpho للتأمين بقبول رأس المال السلبي وإيداعه في سوق مورفو بلو. يتم إعادة توازن السيولة بين الأسواق المختلفة لإدارة المخاطر وتحسين العائد.

يعمل MetaMorpho على تبسيط عملية الإقراض من خلال السماح للمستخدمين بتكليف إدارة المخاطر لخبراء المخاطر الذين يديرون الخزائن ، كما يفعلون في Aave أو Compound.

يمكن لكل مستودع تأمين MetaMorpho تلبية احتياجات المستخدمين ذوي مختلف حالات المخاطر من خلال إيداع الأموال في الأسواق التي تحتوي على أصول رهن مختلفة ومعلمات مختلفة.

بمعنى آخر، يدعم MetaMorpho إنشاء أي تجربة للإقراض على Morpho Blue غير الموثوق به والفعال، مثل Aave وCompound وSpark وFlux وجميع فروعها.

عملة MORPHO

Morpho عملة (MORPHO) هي عملة الحوكمة لبروتوكول Morpho. يتكون Morpho DAO من أصحاب عملة MORPHO ووكلائهم، وهم مسؤولون عن حوكمة بروتوكول Morpho. يستخدم النظام الحوكمي نظام التصويت المرجح، حيث يحدد عدد عملات MORPHO المملوكة وزن التصويت.

محتفظ يمكنه التصويت على تغييرات البروتوكول، بما في ذلك نشر وملكية العقود الذكية، وتمكين أو إيقاف مفتاح تكلفة Morpho Optimizer وMorpho Blue، واستضافة الواجهة الأمامية اللامركزية، وإدارة خزينة DAO.

حتى يونيو 2024 ، توزيع MORPHO كما يلي:

• المستخدمون: 4.2%
• المساهمين المبكرين: 5.4%
• Morpho Labs احتياط (احتياط للمختبر الذكي) ：6.0%
• الاحتياطي الجمعية مورفو (Morpho Association Reserve): 12.5%
• المؤسسون: 15.2%
• المستثمرون: 20.8٪
• MorphoDAO الاحتياطي (احتياطي Morpho DAO): 35.8%

كعملة غير قابلة للتداول، على الرغم من أن عملة Morpho قد تم إصدارها وتم تطبيقها في اتخاذ القرارات بالتصويت وتحفيز المشاريع، إلا أنها تظل في حالة عدم القابلية للتحويل. وبالتالي، ليس لديها سعر في السوق الثانوية، ويمكن للمستخدمين والمستثمرين الذين يحتويون على العملة المشاركة في تحكم الاقتراحات بالتصويت، ولكنهم غير قادرين على الإغراق.

على الرغم من أن معظم مشاريع ال DeFi تحققت عملة السيولة في غضون أسابيع، إلا أن Morph DAO يعتقد أن تحقيق نظام بيئي طويل الأمد ومستدام قد يستغرق عدة سنوات. لذلك، سيتم توزيع الأصول للمستخدمين ليس فقط خلال فترة محسن Morpho ولكن أيضًا في البروتوكولات المستقبلية.

عملة مورفو للحوافز تكون دفعات، وتقرر بناءً على الربع أو الشهر، مما يتيح لفريق الحوكمة تعديل قوة الحوافز واستراتيجيتها بمرونة استناداً إلى تغيرات السوق.

على الرغم من عدم وجود سعر سوق للرمز المميز في البداية ، إلا أنه لا يزال بإمكان المستخدمين الذين يحملون الرمز المميز المشاركة في قرارات الحوكمة الخاصة بالبروتوكول. هذا الشعور بالمشاركة وحقوق الحوكمة له قيمة جوهرية في حد ذاته ويمكن أن يحفز المستخدمين على الاحتفاظ بالرموز المميزة واستخدامها.

وبالإضافة إلى ذلك، يمكن لمحتفظ بالعملة الاستمتاع بالميزات والامتيازات الفريدة داخل البروتوكول. على سبيل المثال، يمكن لمحتفظ بالعملة الحصول على معدل الفائدة أعلى ورسوم أقل أو المشاركة المفضلة في اختبار الميزات الجديدة وما إلى ذلك. هذه الامتيازات والميزات تزيد من القيمة الفعلية للعملة، حيث يمكن للمستخدمين الاستفادة منها حتى في حالة عدم وجود سعر سوقي، مما يجلب لهم فوائد فعلية.

رؤية المستقبل

كان هناك أيضًا العديد من الأشخاص الذين طرحوا السؤال، هل ستكون مورفو منافسة لـ Aave وستصبح واحدة من ثلاثة عمالقة في قطاع الاقتراض في DeFi؟

إثبات كفاءة Morpho يكفي لتقديم هذه المسائل.

إطلاق Morpho Blue يمكن أن يشكل تهديدا لـ Aave: على الرغم من أن Aave لديه حصة سوق قوية وقاعدة مستخدمين كبيرة، إلا أن Morpho يمكنه جذب المزيد من المستخدمين إلى منصته من خلال حلوله المرنة والفعالة. من ناحية أخرى، لدى Aave أيضًا القدرة على بناء وظيفة تحسين معدل الفائدة المشابهة لـ Morpho لتلبية احتياجات المستخدمين والحفاظ على مكانتها في السوق.

وعلاوة على ذلك، أظهرت Morpho نشاطًا قويًا في سوق القروض، خاصة بعد إطلاق Morpho Blue.

يسمح Morpho Blue من خلال السوق المفتوحة للقروض لأي شخص بإنشاء سوق قروض استنادًا إلى هذا البروتوكول واختيار الضمانات والأصول المقترضة وآلة الأوراق المالية ومعدل الرهن إلى القيمة (LTV) ومعدل السيولة للسداد (LLTV) وما إلى ذلك. هذا المرونة والكفاءة توفر للمستخدمين مجموعة أكبر من الخيارات السوقية وتتوافق مع مبادئ التمويل اللامركزي للسوق الحرة.

وقد جمعت Morpho، بالإضافة إلى ذلك، حجم إدارة الأصول البالغ 1.4 مليار دولار أمريكي، وعلى الرغم من أنها لا تزال بعيدة عن مستوى Aave البالغ 7 مليارات دولار أمريكي، إلا أن هذه الأموال مركزة حاليًا في وظيفة محسن معدل الفائدة، ولكن هناك العديد من الطرق التي يمكن استخدامها لتوجيه هذه الأموال إلى وظائف جديدة.

Morpho عملة الإنفاق متوافرة ومرنة، ويمكن أن تجذب المستخدمين في المرحلة المبكرة من خلال الدعم المادي. تاريخ تشغيل Morpho بشكل سلس وحجم الأموال يجعلها تتمتع بتراكم معين في الأمان والعلامة التجارية، مما يزيد من ثقة المستخدمين.

بشكل عام، يتمتع Morpho بإمكانات سوق كافية ومزايا تقنية كبرى كبروتوكول الإقراض DeFi المبتكر، ولكن من الضروري أن يستمر في التجديد ويولي اهتمامًا لتجربة المستخدم وتعليم السوق، وضمان الأمان والاستقرار، وإنشاء آليات حوكمة فعالة حتى يتمكن Morpho من تحقيق مكانة في نظام الإقراض DeFi المستقبلي؟ دعونا نراقب ونرى.

الروابط المرجعية: