مؤخرًا أعود إلى النظر في LST وإعادة الرهن، وأشعر أن الكثير من الناس يشرحون "طبقة إضافية من العائد" بسلاسة كبيرة. بصراحة، العائد لا ينزل من السماء: إما هو من الميزانية الآمنة للرهون الأساسية، أو هناك من يدفع مقابل استخدام "الأمان/السيولة" الخاصة بك (رسوم المعاملات، الحوافز، الدعم من نقطة إلى نقطة)، أو مشروع جديد يحرق الأموال لزيادة TVL. وكلما تقدمنا في السلسلة، أصبح الأمر أشبه بالسكر المغلف، حلو لكنه قد يتوقف فجأة أيضًا.

المخاطر أيضًا تتشابه، فهي تمتد على طول نفس السلسلة: العقوبات على الطبقة الأساسية، أخطاء العقود، تغييرات القواعد/الأخطاء التشغيلية في إعادة الرهن، وأيضًا انخفاض سعر LST عند حدوث ضغط السيولة. مؤخرًا، يقارن الناس بين RWA وعائد سندات الخزانة مع منتجات العائد على السلسلة، وأستطيع أن أفهم ذلك الشعور بـ"الرغبة في شيء أكثر يقينًا"، لكن اليقين في السلسلة غالبًا ما يُحصل عليه من خلال هياكل أكثر تعقيدًا... على أي حال، سأقوم أولًا بسحب بعض الأذونات القديمة التي أملكها، وسأواصل رسم خريطة البيئة غدًا.