ملخص السوق ليوم 7 أبريل: تقرير الوظائف غير الزراعية يضيف 178 ألف وظيفة مفاجأة كبيرة، ترامب يوجه آخر إنذار "غداً تفجير محطة الكهرباء"

作者：عمق تشو TechFlow

سوق الأسهم الأمريكي: وراء سلسلة ارتفاعات أربعة أيام متتالية، عدّ تنازلي شديد الخطورة

في يوم الاثنين، عادت وول ستريت إلى العمل بعد عطلة رسمية استمرت ثلاثة أيام، وكانت هناك على الطاولة في الوقت نفسه “وظائف غير زراعية” فائقة القوة، و”إنذار أخير” من الرئيس.

لنبدأ بالخبر الجيد. أثناء إغلاق سوق الأسهم الأمريكية يوم الجمعة، تم الإعلان عن بيانات وظائف القطاع غير الزراعي لشهر مارس، والتي جاءت مدوية: إضافة 178 ألف وظيفة جديدة، أي ثلاثة أضعاف توقعات وول ستريت (60 ألف). انخفض معدل البطالة من 4.4% إلى 4.3%. تتمثل المحرّكات الأساسية لتحسّن سوق العمل في قطاع الرعاية الصحية (+76 ألف). وبعد انتهاء إضراب كايزَر الطبية في فبراير، عاد 31 ألف ممرض/ممرضة إلى وظائفهم ليرفعوا الأرقام مباشرة. أضاف قطاع البناء 26 ألفًا، والناقلات والتخزين 21 ألفًا، والتصنيع 15 ألفًا. استمرّت الحكومة الفيدرالية في تقليص الوظائف (-18 ألفًا)، كما أن قطاع التمويل أيضًا ما زال ينزف (-15 ألفًا).

والأكثر إيلامًا هو بيانات “التصحيح”: تم تعديل بيانات فبراير للوظائف غير الزراعية من -92 ألفًا بشكل كبير إلى -133 ألفًا. وهذا يعني أن انهيار العمالة في فبراير كان أسوأ بكثير مما كنا نظنه. بلغ متوسط الوظائف المضافة في الربع الأول 68 ألفًا فقط شهريًا، ولو وضعنا الرقم أمامنا قبل عامين، لكفى لإطلاق إنذار الركود. لكن قواعد اللعبة لعام 2026 تغيّرت بالفعل. تُظهر أحدث دراسة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في دالاس أن “وظائف التوازن” المطلوبة للحفاظ على استقرار معدل البطالة باتت قريبة من الصفر، بسبب تراجع أعداد المهاجرين وانخفاض معدل المشاركة في القوى العاملة. وبعبارة أخرى، قد لا تكون 68 ألفًا علامة على الضعف، بل “الوضع الراهن الجديد”.

اختار السوق الجانب المتفائل. ارتفع مؤشر داو جونز 165 نقطة (+0.36%) ليغلق عند 46,669.88 نقطة. ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.44% إلى 6,611.83 نقطة. وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 0.54% إلى 21,996.34 نقطة. سجّل ستاندرد آند بورز سلسلة أربع جلسات صعود متتالية، أطول سلسلة ارتفاع منذ يناير.

والآن الخبر السيئ. بيانات قطاع الخدمات في ISM قدّمت تركيبة مروّعة: انخفض المؤشر الأساسي إلى 54 (ما يزال فوق خط التوسع)، لكن بند الأسعار قفز إلى 70.7، مسجلًا أعلى مستوى منذ أكتوبر 2022؛ بينما هبط بند التوظيف إلى 45.2، مسجلًا أدنى مستوى منذ ديسمبر 2023. ترجمة “لإنسان عادي”: الشركات ترفع الأسعار، لكنها تقصّ العمالة. هذه هي إشارة الركود التضخمي “بنمط كتابي”.

قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بعد صدور بيانات غير الزراعية إلى نحو 4.35%. كانت الرسالة من سوق السندات واضحة: لا تفكروا بعد الآن في خفض الفائدة. قال Caldwell من مورغان ستانلي بصراحة: “هذه البيانات تمنح الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من الثقة في عدم التحرك”. بل بدأ السوق حتى بتسعير احتمال صغير جدًا لزيادة الفائدة هذا العام.

وعلى مستوى الأسهم الفردية، قدمت “الثورة الكبرى” في التكنولوجيا دعما رئيسيًا. ارتفع Alphabet وAmazon بأكثر من 1% لكل منهما، بينما ارتفعت Micron Technology بنسبة 3.2%. تقدّم Boeing بنسبة 1.92% لقيادة مؤشر داو جونز. لكن تسلا ما زالت تحت ضغط، إذ هبطت 2.2%. أبقى Brinkman من JPMorgan حكمه بأن السهم “مقيّم بأقل بكثير من قيمته الحقيقية”، وقدّم سعرًا مستهدفًا قدره 145 دولارًا، ما يعني وجود مساحة هبوط تبلغ 60% تقريبًا من السعر الحالي. وأشار Brinkman إلى حقيقة تبدو عبثية: سعر تسلا الحالي أعلى بنسبة 50% من سعر يونيو 2022 عندما بلغ حجم التسليم ذروته، لكن في الربع الأول كان حجم التسليم الفعلي أقل من توقعات المحللين بأكثر من 100 ألف سيارة.

تراجع مؤشر نقل داو جونز 9% خلال جلسات التداول الثلاث الماضية، مسجّلًا أكبر هبوط لثلاثة أيام منذ “يوم التحرير” في أبريل من العام الماضي. هبطت United Airlines بأكثر من 6%، وUber بنسبة 3.5%، وXPO بنسبة 3.5%. هذه الأسهم شديدة الحساسية لسعر النفط تُطلق تحذيرًا: إن رعب النمو لم ينته بعد.

ما جعل الجميع يحبس أنفاسه فعلًا هو: أكد ترامب في مؤتمر صحفي يوم الاثنين مجددًا أنه إذا لم تُعد إيران فتح مضيق هرمز قبل الساعة 8 مساء يوم الثلاثاء، فستقوم الولايات المتحدة بتدمير محطات توليد الكهرباء والجسور الإيرانية. “الثلاثاء سيكون يوم المحطات الكهربائية ويوم الجسور، وسيتحقق ذلك كحزمة واحدة. غير مسبوق!” كتب على Truth Social.

وفي الوقت نفسه، تتسابق عدة قنوات دبلوماسية. ذكرت Axios أن الولايات المتحدة وإيران والوسطاء في المنطقة يناقشون اتفاق وقف إطلاق نار محتمل لمدة 45 يومًا. كما أفادت رويترز بأن إيران والولايات المتحدة استلمتا بالفعل مقترح سلام يتضمن “وقفًا فوريًا لإطلاق النار وإعادة فتح المضيق”. لكن حتى وقت تحرير هذا الخبر، لم يقبل أي طرف رسميًا أي شيء.

سعر النفط: ليلة رعب عند 119 دولارًا

في مساء يوم الأحد، لحظة إعادة فتح سوق عقود النفط الخام، قفزت عقود WTI وBrent معًا إلى 119 دولارًا—وهو أعلى مستوى منذ حرب روسيا وأوكرانيا في 2022. والأكثر ندرة هو أن سعرَي معيار النفط الرئيسيين وصلا إلى نفس المستوى في تلك اللحظة. عادةً يكون WTI أقل من Brent بفارق يتراوح بين 3 إلى 7 دولارات، وهذا “التعادل” يعني أن نظام تسعير النفط العالمي يتشوّه تحت ضغط شديد للغاية.

بعد ذلك، ساهمت شائعات وقف إطلاق النار في خفض سعر النفط. وبحلول إغلاق سوق الأسهم الأمريكية يوم الاثنين، تراجع WTI إلى نحو 112 دولارًا، لكنه ما زال أعلى بشكل واضح من سعر إغلاق يوم الخميس الماضي البالغ 111.54 دولارًا.

الآن يواجه السوق لعبة ثنائية كلاسيكية: إذا تم التوصل إلى نوع من الاتفاق قبل الساعة 8 مساء يوم الثلاثاء (حتى لو كان غامضًا)، فقد يهبط سعر النفط خلال 48 ساعة بمقدار 20-30 دولارًا؛ وإذا أصدر ترامب بالفعل أمرًا بقصف البنية التحتية لإيران، فقد يرتفع سعر النفط إلى 130 وحتى 150 دولارًا.

ويحاول المحللون التنبيه إلى خطر غالبًا ما يتم تجاهله: حتى لو انتهت الحرب غدًا، فإن نظام التكرير العالمي قد تلقّى ضررًا بنيويًا بسبب صدمة الإمدادات خلال ستة أسابيع. إن استعادة الطاقة اللازمة للنقل والتكرير بشكل طبيعي تتطلب شهورًا، لا أيامًا. “higher for longer” لم تعد مجرد شعار.

الذهب: ملك ملاذات الأمان الذي تم نسيانه

تداول سعر الذهب يوم الاثنين ضمن نطاق 4,660-4,680 دولارًا أمريكيًا للأونصة، دون تقلب كبير.

إنه موقع يستحق التأمل. قبل 24 ساعة حاسمة قد تتصاعد فيها الحرب أو تنتهي، لم يقفز الذهب (رهان على التصعيد)، ولم ينهَر أيضًا (رهان على السلام). كان ينتظر.

منذ أن سجل أعلى مستوى تاريخيًا عند 5,595 دولارًا في يناير، تراجع الذهب بنحو 17%. لكن من منظور بنيوي، فإن نطاق 4,600-4,700 دولار يتشكل كأساس. يقدّم تقرير “مراقبة الذهب” الشهري من State Street سيناريوًا مرجعيًا عند 4,750-5,500 دولار (احتمال 50%)، وسيناريو السوق الصاعد عند 5,500-6,250 دولار (احتمال 35%). ويُنظر إلى 4,400-4,600 دولار على أنه “دعم قوي جدًا”.

وهناك إشارة تم تجاهلها من قبل أغلب الناس: حصّة الدولار في الاحتياطيات العالمية من العملات تراجعت إلى أدنى مستوى منذ 1994 (حوالي 40%)، بينما ارتفعت حصّة الذهب في الاحتياطيات إلى أعلى مستوى منذ 1991 (حوالي 30%). المصارف المركزية تُصوّت بأقدامها.

العملات المشفرة: أمل وقف إطلاق النار يشعل ارتدادًا، لكن الخوف ما زال عند مستويات الجليد

في يوم الاثنين، شهد سوق العملات المشفرة أقوى ارتداد منذ أسابيع.

وفقًا لبيانات CoinDesk، ارتفع سعر البيتكوين بنحو 3.5% إلى مستوى قريب من 69,700 دولارًا، وتجاوز خلال التداول مستوى 69,200 دولارًا مؤقتًا. ارتفع الإيثريوم بنسبة 4.8% إلى 2,149 دولارًا. عادت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة عالميًا إلى 2.45 تريليون دولار.

المحفز المباشر للارتداد هو شائعات وقف إطلاق النار. منح اقتراح وقف إطلاق النار لمدة 45 يومًا + إعادة فتح المضيق الأصول ذات المخاطر شمسًا صغيرة من الأمل. لكن البيانات على السلسلة تُظهر أن هذا الارتداد كان أكثر من عمليات إغلاق مراكز مدينة (Short covering) وليس دخول صافي جديد من مشتري (New longs): انخفض عدد العقود المفتوحة خلال فترة الارتداد بنسبة 8%، وظل معدل التمويل في المنطقة السالبة (-0.003%)، وانكمش علاوة التسعير السنوية للعقود الدائمة إلى 0.12%، وهو أدنى مستوى منذ مارس 2024. كما أن حجم التداول كان أقل بنسبة 18% من متوسط آخر 30 يومًا.

ببساطة: ارتفع السعر، لكن لم ترتفع القناعة.

وهناك خطوة كبيرة جديرة بالمتابعة: أعلنت Strategy (الاسم السابق لـ MicroStrategy) أنها اشترت مجددًا خلال الفترة من 1 أبريل إلى 5 أبريل حوالي 330 مليون دولار من البيتكوين، لتواصل ترسيخ مكانتها كأكبر شركة تمتلك BTC على مستوى العالم. ارتفع سهم Strategy يوم الاثنين بنسبة 4.7%، بينما ارتفع البيتكوين بنسبة 3.7%. تمتلك هذه الشركة الآن حوالي 58 مليار دولار من البيتكوين، لكن البيتكوين هبط هذا العام بنحو 20%.

من مؤشر الخوف والطمع، ارتفع من 8 الأسبوع الماضي إلى 13—لا يزال ضمن نطاق “الخوف الشديد”، وباتت هذه هي الأسبوع السابع على التوالي الذي يكون فيه المؤشر تحت 25. وما زالت البيانات التاريخية تقدم بعض الراحة: منذ 2018، في كل مرة ينخفض فيها المؤشر تحت 15، فإن الارتفاع المتوسط للبيتكوين بعد 90 يومًا كان 38.4%. لكن الشرط هو—أن هذه المرة ليس “قاعًا زائفًا”.

مستويات المقاومة التقنية التي تواجه البيتكوين تقع عند 71,500 دولار، وقد فشلت مرات عديدة في اختراقه. إذا تحقق وقف إطلاق النار وانخفض سعر النفط بشكل حاد، فقد تتمكن هذه الجدار من الاختراق بسهولة. وإذا وصلت إلى يوم الثلاثاء أصوات الانفجارات بدل أصوات السلام، فستتعرض دعامة 65,000 دولار للاختبار مرة أخرى.

ملخص اليوم: تحدد حياة السوق خلال 48 ساعة

في 7 أبريل، يدخل صراع إيران-الولايات المتحدة أسبوعه السادس والأخير من العدّ التنازلي، وتوجد كل الأصول على طاولة مراهنة واحدة:

سوق الأسهم الأمريكية: سلسلة ارتفاعات أربع جلسات متتالية على ستاندرد آند بورز، بزيادة 0.44% إلى 6,611.83 نقطة. غير الزراعية 178 ألفًا أعلى من التوقعات، لكن ISM لخدمات الأسعار قفز + هبوط التوظيف بشكل حاد = كلمتا “ركود تضخمي”.

سعر النفط: تلامس WTI في التداولات الليلية يوم الأحد مستوى 119 دولارًا ثم تراجعت إلى 112 دولارًا. إنذار ترامب “يوم محطات توليد الكهرباء” مع وجود شائعات وقف إطلاق النار في الوقت نفسه.

الذهب: ينتظر سعر الذهب حكم السوق في نطاق 4,660-4,680 دولار، مع استمرار زيادة المشتريات من البنوك المركزية بما يوفر أساسًا هيكليًا.

العملات المشفرة: ارتد البيتكوين إلى 69,700 دولار، مع دفع أمل وقف إطلاق النار لإغلاق مراكز قصيرة. اشترت Strategy مرة أخرى 330 مليون دولار من BTC. مؤشر الخوف 13، وما زال متجمّدًا.

السوق الآن لا يهتم إلا بسؤال واحد: قبل الساعة 8 مساء يوم الثلاثاء، هل سيكون هناك اتفاق وقف إطلاق النار أم أمر بالقصف؟

إذا تحقق سيناريو وقف إطلاق النار لمدة 45 يومًا، فقد يعود سعر النفط خلال أيام إلى نطاق 80-90 دولارًا، وسيشهد سوق الأسهم ارتدادًا قويًا، وقد يهاجم البيتكوين 75,000 دولار. أما إذا نفّذ ترامب تهديد “يوم محطات توليد الكهرباء”، فسيصعد سعر النفط باتجاه 130 دولارًا، وقد يعيد ستاندرد آند بورز اختبار أدنى مستويات العام الحالي، وستغرق أسواق العملات المشفرة مرة أخرى في بحر من الذعر.

بعد 48 ساعة، سنعرف الإجابة.