صندوق النقد الدولي يسلط الضوء على مخاطر مخفية مع القضاء على التوكنيزيشن للوسائد المالية التقليدية

حذّر صندوق النقد الدولي (IMF) من أنه رغم أن اعتماد التمويل المُرمّز (tokenized finance) يجلب العديد من مزايا الكفاءة والسرعة، فإن بعض خصائصه قد تؤدي أيضًا إلى عدم استقرار مالي في الأسواق.

تواصل الأصول الحقيقية المرمّزة (Tokenized Real-world assets - RWAs) النمو بسرعة أيضًا، إذ تبلغ قيمة الصناعة تقريبًا 27.5 مليار دولار اعتبارًا من أوائل أبريل.

مخاطر التمويل المُرمّز

في ملاحظة بتاريخ 1 أبريل، يقول توبياس أدريان، مستشار صندوق النقد الدولي المالي، إن أوجه القصور التي تحاول الأسواق التخلص منها عبر التمويل المُرمّز هي في الواقع «ممتصّات الصدمات» التي تمنع الاقتصاد العالمي من الانهيار.

تدّعي الورقة أن التمويل المُرمّز يمثل في الواقع «تحولًا هيكليًا في بنية التمويل» بدلًا من كونه تحسينًا في الكفاءة. ويرجع ذلك إلى أنه يزيل «الوسائد الزمنية» في التمويل التقليدي من خلال تمكين تسوية المعاملات بشكل فوري.

يغيّر التمويل المُرمّز طريقة انتقال الناس للأصول مثل المال والأسهم والسندات عبر أتمتة هذه العمليات باستخدام العقود الذكية على سلسلة الكتل. ويقلل ذلك من تأخيرات التسوية عبر السماح للبنوك بإتمام تسوية الملكية والمعاملات تقريبًا فورًا.

«ليست هذه الاحتكاكات مكلفة فقط للمستثمرين النهائيين، لكنها أيضًا توفر وسائد زمنية تسمح بالمقاصة بين التعرضات، وتعبئة السيولة، وتمكين السلطات من التدخل قبل أن تصبح التسوية نهائية. تقلل الأنظمة المُرمّزة هذه الوسائد أو تلغيها.»

ومع ذلك، يجادل أدريان بأن إزالة هذه التأخيرات قد تعني بالفعل التخلص من شبكات الأمان لدينا. وذلك لأن نافذة التسوية عادةً تمنح البنوك وقتًا لإدارة السيولة والتعرض للمخاطر. كما تترك مساحة للجهات التنظيمية لمراقبة أي شيء والتدخل في حال حدوثه.

حدد صندوق النقد الدولي ثلاثة مخاطر رئيسية كامنة قد تنجم عن إزالة هذه الوسائد المالية. وتتمثل إحدى المصادر الرئيسية للقلق في ضغط السيولة. ووفقًا للورقة، قد يخلق التمويل المُرمّز حاجة إلى أن تمتلك المؤسسات المالية دائمًا الأموال اللازمة لتلبية متطلبات تسويات المعاملات الفورية.

قد يعجبك أيضًا:

			*   			
				بورصة نيويورك للأوراق المالية تستعين بـ Securitize لتشغيل دفع الأوراق المالية المُرمّزة			
		
				*   			
				التحول المؤسسي: لماذا يراهن 74% من كبار المستثمرين بصعود العملات المشفرة الآن			
		
				*   			
				وول ستريت تتجه إلى السلسلة، وما زال المستثمرون لا يفهمون ذلك، وفقًا لمدير صندوق Bitwise للذكاء الاستثماري			

ترتبط المخاطر الأخرى بالحَوْكمة والإشراف عبر الحدود. وبما أن التمويل المُرمّز يعتمد على العقود الذكية للأتمتة، فهناك مساحة أقل للوصول البشري عندما تسوء الأمور. وقد يؤدي ذلك إلى عواقب أكبر خلال أحداث مثل انخفاض السعر، خاصة إذا أدى خلل في العقد الذكي إلى تشغيل عمليات التصفية تلقائيًا.

بالإضافة إلى ذلك، لا يملك المنظمون سلطة إلا ضمن حدودهم، في حين يمكن للأصول المُرمّزة أن تنتقل بسهولة عبر عدة دول. وبذلك يصبح من الصعب عليهم معالجة المشكلات في حال وقوع أزمة.

إيجاد مرساة عامة

في تقريره، يعترف صندوق النقد الدولي أيضًا بالمزايا التي تأتي من استخدام التكنولوجيا. فعلى سبيل المثال، يستفيد مديرو الأصول والمستثمرون من الكفاءة الناتجة عن انخفاض التكاليف، والسرعة، والمعاملات الشفافة.

ومع ذلك، تجادل الورقة بأنه لكي ينجح التمويل المُرمّز، يجب بناؤه على الثقة العامة، والتي تقول إنه يمكن تحقيقها من خلال استخدام أصول تسوية آمنة مثل العملات الرقمية لِبنوك المركز بالجملة (Wholesale Central Bank Digital Currencies - wCBDCs).

وفقًا لأدريان، إذا لم نطبق هذه الإجراءات العامة، فقد يؤدي التمويل المُرمّز إلى تضخيم عدم الاستقرار المالي عبر السرعة والتركيز والتفتت.

في الوقت نفسه، كانت صناعة التمويل المُرمّز تشهد نموًا كبيرًا مؤخرًا، إذ تُظهر بيانات RWA.xyz أنه في الوقت الحالي تبلغ قيمة الأصول المُرمّزة المُدرجة على سلسلة الكتل تقريبًا 27.6 مليار دولار. كما توقعت دراسة سابقة أجرتها Boston Consulting Group أن القطاع سيصبح صناعة بقيمة 16 تريليون دولار بحلول عام 2030.

عرض خاص (حصري)

Binance تمنحك 600 دولار مجانًا (CryptoPotato Exclusive): استخدم هذا الرابط للتسجيل في حساب جديد واستلام عرض ترحيبي حصري بقيمة 600 دولار على Binance (تفاصيل كاملة).

عرض محدود لقراء CryptoPotato لدى Bybit: استخدم هذا الرابط للتسجيل وفتح مركز بقيمة 500 دولار مجانًا على أي عملة!

الوسوم:

										IMF											
										

																					
											
										التمويل المُرمّز