الرقابة تتضح أكثر فأكثر، Paradigm تريد أن تجعل سوق التوقعات «Pro» ينطلق

作者：Yangz，Techub News

إذا سُئلت عن أهم الروايات في الربع الأول من عام 2026 وحتى طوال العام، فستحتل الأسواق المتوقعة بالتأكيد مكانًا بارزًا. ومع دخول لاعبين في المقدمة في وول ستريت مثل بنك جيه بي مورغان على التوالي، ومع وضوح قواعد التنظيم بشكل متزايد، يوجد لاعب يريد أن يلعب بطريقة مختلفة قليلًا.

في الليلة الماضية، وبحسب ما أوردت مجلة Fortune نقلاً عن مطّلعين، فإن شركة رأس المال الاستثماري في مجال العملات المشفرة Paradigm تعمل على تطوير منصة تداول لأسواق التنبؤ، موجّهة إلى المتداولين المحترفين وصنّاع السوق، ويقوم الشريك Arjun Balaji بإدارتها منذ أواخر 2025.

من ألعاب التجزئة إلى التداول الاحترافي: منصة واحدة تربط كل السيولة

لفهم ثقل ما تقوم به Paradigm في هذه الخطوة، يجب أولاً رؤية المشهد الحقيقي لأسواق التنبؤ في الوقت الراهن بوضوح.

في الوقت الحالي، لا يمكن القول إن أسواق التنبؤ ليست رائجة. لكن سواء كانت Kalshi القادمة من التمويل التقليدي، أو Polymarket الأصلية من عالم العملات المشفرة، أو غيرها من اللاعبين الجدد، فإن الجوهر هو أنها جزر منفصلة تعمل «بشكل مستقل». كل منصة لديها دفتر أوامرها، وحوض السيولة الخاص بها، وواجهة برمجة التطبيقات (API) الخاصة بها. إذا أراد متداول محترف القيام بتحكيم عبر منصات متعددة، أو توزيع المخاطر بين منصات مختلفة، فلا خيار أمامه سوى فتح خمس أو ست صفحات ويب في الوقت نفسه، والتبديل يدويًا، وتنفيذ الصفقات يدويًا، والتسجيل يدويًا.

أما نقطة الألم الأعمق فهي أن منصات أسواق التنبؤ الحالية، من ناحية منطق المنتج، تركز على «سهولة وضع الأوامر» — واجهة بسيطة، وعملية مباشرة. ومع أن هذا اعتبار ودود للمستخدمين العاديين، إلا أنه بالنسبة للمتداولين المحترفين يعد وظائفه بدائية للغاية. أدوات احترافية منتشرة منذ زمن في أسواق التمويل التقليدي وفي سوق العملات المشفرة مثل جني الأرباح/وقف الخسائر، والتحكيم الخوارزمي، وتركيبات متعددة الاستراتيجيات، تكاد تكون غائبة تمامًا في مجال أسواق التنبؤ.

بالنسبة للفرق الكمية التي اعتادت تنفيذ الاستراتيجيات باستخدام الخوارزميات في سوق العملات المشفرة، فإن تجربة التداول في أسواق التنبؤ الحالية يمكن وصفها فقط بـ«بدائية». ونقطة دخول Paradigm تكمن هنا بالضبط.

ما تريد Paradigm القيام به ليس فقط حل مشكلة «تجزؤ السيولة» على المستوى السطحي، بل إدخال «قدرات تنفيذ احترافية» حقيقية إلى أسواق التنبؤ، وبناء ساحة عمل مناسبة تمامًا للمتداولين المحترفين. وبالفعل، فإن الترتيب الاحترافي لـ Paradigm قد سبق أن وضع بذوره مبكرًا. في أوائل شهر فبراير من هذا العام، أطلقت الشركة بهدوء لوحة بيانات Paradigm Predictions. وعلى الرغم من أنها مجرد أداة لتصور البيانات، فإنها بلا شك تمهد الطريق لخطة المنصة التداولية الاحترافية الحالية.

من الأحداث الفردية إلى التداول الممأسس: رفع مستوى طريقة اللعب

إذا كانت منصة التداول تحل مشكلة «كيف تتداول»، فإن Paradigm تستكشف خطًا آخر للإجابة عن سؤال «تتداول ماذا».

في أسواق التنبؤ الحالية، لا يمكنك إلا الرهان على «ما إذا كان A سيفوز» أو «ما إذا كان B سيحدث». لكن Paradigm تحاول حزم عدة أحداث مترابطة، واستكشاف إمكانية إنشاء مؤشرات لأسواق التنبؤ. تخيل أن المستخدم لم يعد مضطرًا لدراسة كل مباراة محددة، بل يمكنه مباشرة تداول «مؤشر تقلبات موسم رياضي»؛ أو ألا يعود عليه القلق بشأن نتيجة صراع محلي بعينه، بل يمكنه ببساطة شراء «مؤشر تقلبات جيوسياسية».

وبطبيعة الحال، فإن المؤشر لا يثري أسلوب اللعب فحسب، بل يغيّر بنية السوق جذريًا أيضًا.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، يقلل المؤشر من عتبة البحث واتخاذ القرار — لا يلزمهم تحديد نتيجة حدث بعينه، بل يكفيهم التقاط الاتجاه العام. أما بالنسبة للمؤسسات، فيوفر المؤشر أداة للتحوط من المخاطر الكلية. عندما تصبح حالة عدم اليقين السياسي مصدر الخطر الرئيسي لمحفظة استثمارية، يمكن للمؤسسات التحوط عبر «مؤشر تقلبات السياسة» بدلًا من محاولة الرهان على نتيجة كل انتخابات على حدة.

من المضاربة إلى التحوط، ومن المقامرة إلى التأمين — هذا هو التحول الحقيقي الذي يجلبه التمأسس بالمؤشرات إلى أسواق التنبؤ. يمكنه أن يجعل أسواق التنبؤ تتحرر من الطابع الترفيهي السطحي لـ«سوق المقامرة»، وأن تبدأ بالاقتراب من «فئة أصول» حقيقية.

إضافة إلى ذلك، تجدر الإشارة إلى أن Paradigm ما زالت تفكر في إنشاء قسم داخلي لصنع السوق. وفي وقت أبكر، في أواخر 2024، كانت Paradigm تدرس خوارزميات صانعي السوق الآلية المتخصصة في أسواق التنبؤ (pm-AMM). وإذا انتهت Paradigm في النهاية إلى توفير أدوات المنصة مع توفير المؤشرات كأصول، ثم نزلت هي نفسها إلى السوق لصنع السوق، فحينها ستكون قد أعادت إنتاج نموذج «جيه بي مورغان + بلومبرغ» على مستوى أسواق التنبؤ.

ما مصدر القوة: خلفية Balaji الكمية المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بـ Kalshi

هناك عاملان حاسمان يدعمان سلسلة التخطيط التي تقوم بها Paradigm.

أولاً هو الخلفية الكمية للقائمين على المشروع، Arjun Balaji. قبل انضمامه إلى Paradigm، لم يكن Balaji محلل رأس مال استثماري نموذجيًا، بل كان باحثًا مستقلًا نشطًا في الاقتصاد الكلي عند حدود وول ستريت وعالم العملات المشفرة. فقد عمل طويلاً على نماذج تسعير المشتقات المشفرة لصالح صناديق تحوط في نيويورك، ويعرف تمامًا ما يمكن تسميته «هوس/تمسك» المتداولين المحترفين بعمق السيولة وكفاءة التنفيذ. بمعنى آخر، ليس «مطورًا يفهم العملات المشفرة» فقط يبني تطبيقًا، بل «خبيرًا يفهم البنية التحتية المالية» يعمل على إعادة تشكيل أدوات التداول.

ثانيًا هو الارتباط الوثيق بين Paradigm وKalshi. حاليًا، يترأس Matt Huang الشريك المؤسس في Paradigm منصب عضو في مجلس إدارة Kalshi، ومن خلال القفز في التقييم خلال العام المنصرم لدى Kalshi، يمكن رؤية حضور Paradigm في كل مكان. خلال العام الماضي، قفز تقييم Kalshi من 2 مليار دولار في منتصف 2025 إلى 22 مليار دولار في مارس 2026، أي ما يزيد عن 11 مرة خلال أقل من عام واحد. كانت Paradigm تقريبًا حاضرة طوال الوقت — قادت الجولة C، شاركت في الجولة D، عادت لتقود الجولة E، واستمرت في المتابعة/المشاركة في الجولة الأحدث. إن هذا النوع من الاستمرار في ضخ الأموال يتجاوز بكثير كونه استثمارًا ماليًا عاديًا، ويشبه أكثر ارتباطًا على مستوى استراتيجي عميق. وبالنسبة للمنصة التي تقدمها Paradigm، فإن هذا الارتباط سيُترجم إلى قاعدة سيولة مدعومة بضمانات الامتثال.

إذا كانت الأولى تحدد الحد الأعلى لهذه الأداة — إذ لا يمكن صنع منتج سيحبه المتداولون المحترفون ويستخدمونه إلا من يفهم التداول حقًا — فإن الثانية ترسم خط البداية لها: لا يمكن لمنصة أولى أن تحصل على «قوام محترم» من بدايتها إلا إذا كانت تمتلك منصات امتثال تمتلك سيولة كافية.

الخاتمة

بهدف يضرب فهم Arjun Balaji الكمي كالرمح، وبدرع يصد سيولة Kalshi المتوافقة كترس، تخطط Paradigm لإعادة تشكيل أسواق التنبؤ عبر بناء منصة تداول احترافية، واستكشاف منتجات ممأسسة بالمؤشرات، وحتى النزول شخصيًا إلى صنع السوق. والهدف هو تحويل أسواق التنبؤ من «سوق مقامرة متفرق» إلى «فئة أصول جديدة» تتمتع بعمق وكفاءة ووظائف تحوط.

بالنسبة إلى Paradigm، فهذا ليس فقط تموضعًا استراتيجيًا من قبل شركة رأس مال استثماري للعملات المشفرة في قطاع ناشئ، بل هو أيضًا تجربة طويلة المدى تخص البنية التحتية المالية. وقد لا يتجاوز الطموح النهائي لهذه الخطة مجرد توفير أداة مناسبة للتداول للمتداولين. فعندما تمتلك أسواق التنبؤ معايير تنفيذ مماثلة للتمويل التقليدي ومصفوفة منتجات، فإن سرديتها سيتحقق فيها قفزة جذرية من «الرهان على نتائج الأحداث» إلى «إدارة المخاطر الكلية». عندها، لن تكون الساحة الخصمية الحقيقية لأسواق التنبؤ مجرد مقامرين فحسب، بل ستكون رؤوس أموال عالمية تبحث عن التحوط من عدم اليقين. وربما يكون عام 2026 هو سنة التحول الفاصل في هذه التجربة من المفهوم إلى التطبيق.