ملخص السوق في 19 مارس: الولايات المتحدة تقدم خطة وقف إطلاق نار من 15 نقطة، وأسعار النفط تتراجع بأكثر من 5% خلال يوم واحد، بينما الذهب يرتفع بشكل مفاجئ وبقوة في الاتجاه المعاكس

المؤلف: Deep潮 TechFlow

الأسهم الأمريكية: وول ستريت تخرج أخيرًا من ظل إيران

يوم الأربعاء، استعاد وول ستريت أنفاسه بعد أربعة أسابيع من الضغط الشديد.

ما دفع السوق للأعلى لم يكن أي نتائج أرباح أو كلمة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، بل كان وثيقة—تقدمت الولايات المتحدة بمقترح لوقف إطلاق النار يتضمن 15 نقطة، وتزامن ذلك مع تقرير قناة 12 الإسرائيلية التي أفادت أن واشنطن تسعى لتحقيق وقف إطلاق نار لمدة شهر. عندما سُرب الخبر، قفزت عقود مؤشر داو جونز الآجلة بأكثر من 0.9%، وانخفض سعر النفط دون الحد الحرج، وتغيرت مشاعر السوق بالكامل قبل افتتاح السوق.

في بداية التداول، انخفض خام برنت بأكثر من 4%، متجاوزًا مستوى 100 دولار للبرميل، وارتفعت أسواق آسيا والمحيط الهادئ مثل اليابان وكوريا وأستراليا، وارتفعت عقود الأسهم الأمريكية الآجلة بأكثر من 0.7% جميعها.

اللون الأساسي لهذا الارتفاع هو الضغط الشديد الذي كان يسيطر على السوق خلال الأيام القليلة الماضية. يوم الثلاثاء (24 مارس)، أعادت الحرب إشعال الإنذار: انخفض مؤشر داو 84 نقطة ليصل إلى 46,124، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.37% ليغلق عند 6,556، وتراجع مؤشر ناسداك بنسبة 0.84% — وهو الأعمق، حيث كانت قطاعات التكنولوجيا والاتصالات هي الأشد تضررًا. في ذلك اليوم، كانت قطاعات الطاقة والمواد والخدمات العامة من بين القلائل التي حافظت على اللون الأخضر ضمن مؤشرات S&P الـ11، بينما سقطت معظم القطاعات الأخرى.

مقارنة بين يومين، كانت الزاوية مختلفة تمامًا. يوم الاثنين، كانت عبارة “محادثات مثمرة” على منصة ترامب Truth Social كافية لقلب الموازين وإخراج المستثمرين من حالة البيع على المكشوف؛ أما يوم الأربعاء، فكانت خطة محددة تُقدم، مما أضفى على السوق توقعات أكثر واقعية وتفاؤلًا.

على مستوى الأسهم الفردية، لا تزال أسهم التكنولوجيا تعاني من مشاكل داخلية. شركة أوراكل تراجعت بأكثر من 50% عن ذروتها في سبتمبر، وServiceNow انخفضت بنحو 6%، وSalesforce بأكثر من 6.5%، ومايكروسوفت تراجعت بنحو 3%. أخبار إطلاق أمازون لأداة ذكاء اصطناعي جديدة استمرت في الضغط على قطاع البرمجيات — حيث انخفض صندوق ETF للبرمجيات (IGV) حتى الآن هذا العام بنسبة 23%، مسجلًا أدنى مستوى منذ 25 فبراير.

ومع ذلك، في 25 مارس، بدأ نافذة الانتعاش المنتظرة أخيرًا في الانفتاح.

مؤشرات المزاج: مؤشر VIX للتقلبات انخفض يوم الثلاثاء إلى 26.95، مقارنة بأكثر من 30 عند بداية اندلاع الحرب، لكنه لا يزال مرتفعًا جدًا عن المستويات الطبيعية. وعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات استمر في الارتفاع ليصل إلى 4.39%، وهو فجوة أخرى ناتجة عن الحرب — ففي التاريخ، غالبًا ما تؤدي المخاطر الجيوسياسية إلى تدفق الأموال إلى سندات الخزانة الأمريكية، مما يخفض العائد، لكن الحرب في الشرق الأوسط عام 2026 عكس ذلك تمامًا. توقعات السوق لخفض الفائدة هذا العام انخفضت من 95% قبل شهر إلى حوالي 5%، وارتفعت احتمالية تسعير رفع الفائدة مرة واحدة على الأقل إلى حوالي 40%.

هذه هي الفجوة الحقيقية التي تثير القلق: تداخل حرب النفط وتوقعات التضخم، مما يقيد مساحة خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي تقريبًا إلى الصفر.

الذهب وأسعار النفط: انهيار مفاجئ وارتفاع معاكس

في سوق السلع يوم الأربعاء، شهدنا رقصة ثنائية باتجاهين متعاكسين.

سعر النفط: توقعات وقف إطلاق النار تخلق حفرة عميقة

سجل سعر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) حوالي 87.60 دولار للبرميل خلال التداول، بانخفاض يزيد عن 5%، وانخفض سعر برنت أيضًا بشكل حاد ليعود تحت مستوى 100 دولار. المحفز واضح ومباشر: خبر تقديم الولايات المتحدة لمقترح وقف إطلاق النار جعل السوق تتوقع انتهاء الحرب مبكرًا.

لكن هناك فخ منطق يجب التنويه إليه: مضيق هرمز لا يزال غير مفتوح بالكامل، وإيران لم ترد رسميًا على المقترح، ومع ذلك، بدأ سعر النفط يتجاوز الواقع. خلال الأسابيع الماضية، حدثت محاولتان مماثلتان لـ"السباق المبكر" — في 23 مارس (الاثنين)، عندما نشر ترامب تغريدة، هبط برنت بأكثر من 11% خلال يوم واحد؛ وفي اليوم التالي، عندما عادت الحرب، انتعش سعر النفط بقوة. هذا النمط من التذبذب يُظهر أن أعصاب السوق مرتبطة بشكل كبير جدًا بتغريدة واحدة لترامب على وسائل التواصل الاجتماعي.

الذهب: كسر منطق “الذهب دائمًا ينخفض أثناء الحرب”

ارتفعت أسعار الذهب الفورية خلال يوم الأربعاء بأكثر من 3.7%، لتصل إلى حوالي 4563 دولار للأونصة؛ وارتفعت الفضة أيضًا، بمعدل حوالي 6.66%.

هذا الاتجاه يحتاج إلى تفسير، لأنه يتناقض مع المنطق. فخلال الأسابيع الماضية، كانت أسعار الذهب تتراجع بسبب ارتفاع أسعار النفط، وتوقعات التضخم، وقوة الدولار، مما يضغط على الذهب. لكن الانخفاض المفاجئ في أسعار النفط يوم الأربعاء كسر هذه السلسلة، وبدأ الدولار في التراجع، مما أعاد تنشيط منطق الشراء على الذهب، وتدفقت الأموال إليه.

الأساس العميق هو أن الذهب وصل في بداية العام إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 5600 دولار للأونصة، ومع أن هناك تصحيحًا، إلا أنه لا يزال يتداول في مناطق عالية، ويظهر مرونة تفوق البيتكوين. وتواصل البنوك المركزية حول العالم زيادة احتياطياتها من الذهب، مما يشكل دعمًا أساسيًا عبر دورة الحرب.

العملات المشفرة: بيتكوين تتذبذب حول 70,000 دولار، وBernstein يعلن “القاعدة انتهت”

بيتكوين سجلت حوالي 70,888 دولار يوم الأربعاء، بزيادة يومية حوالي 0.28%، وتظل تتداول حول مستوى 70,000 دولار.

السياق حول هذا السعر مهم: بعد أن كانت بيتكوين عند ذروتها في أكتوبر من العام الماضي عند حوالي 126,000 دولار، انخفضت بأكثر من 40%. لكن في ظل بيئة سلبية جدًا، أظهرت بيتكوين أداءً مقاومًا للانخفاض — حيث أظهرت خلال الأسابيع الماضية خصائص “ملاذ آمن بديل”، خاصة خلال ذروة المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط، حيث تدفق بعض الأموال من الأصول التقليدية إلى بيتكوين.

على مستوى المؤسسات، تتغير الأمور بشكل هادئ. غوتام تشوغاني، محلل Bernstein، أصدر يوم الاثنين تقريرًا قال فيه: “نعتقد أن بيتكوين قد وصلت إلى القاع، وأنها تتجه للأعلى”، مع الحفاظ على هدف نهاية العام عند 150,000 دولار. وأشار إلى أن التدفقات الصافية للخروج من صناديق ETF في بداية العام قد انعكست، وأن صناديق ETF الفورية تمتلك الآن حوالي 6.1% من إجمالي المعروض من البيتكوين؛ وأن استراتيجية “خزانة الأصول الرقمية” تملك حوالي 3.6% من الإجمالي، ولا تزال من أكبر المشترين.

مؤشر الخوف والجشع حاليًا عند 25 (ذعر شديد)، وحصة بيتكوين من السوق حوالي 58.8%، وإجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة حول 2.52 تريليون دولار.

هناك خط آخر مهم للمراقبة: يوم الثلاثاء، هبطت Circle (CRCL) بأكثر من 20%، مسجلة أكبر انخفاض يومي في تاريخها، بسبب مشروع قانون “وضوح العملات المستقرة” الجديد — الذي يُقال إنه قد يمنع المنصات من تقديم أي نوع من “العوائد” على العملات المستقرة، مما يهدد نموذج عمل Circle مباشرة. وCoinbase تراجعت بأكثر من 8% في ذات اليوم. المتغيرات التنظيمية أصبحت سيفًا مصلتًا فوق رأس سوق العملات المشفرة.

ملخص اليوم: خطة وقف إطلاق النار غيرت منطق الأسعار في ذلك اليوم، لكن الحرب لا تزال مستمرة

في 25 مارس، قدمت الولايات المتحدة لمقترح وقف إطلاق نار يتضمن 15 نقطة لإيران، وبدأ السوق في تسعير الخبر بشكل مبكر:

الأسهم الأمريكية: بعد ضغط مستمر، عادت للانتعاش، وارتفعت العقود الآجلة بنسبة 0.7% إلى 1%، مع ارتفاع شهية المخاطرة بفضل توقعات وقف إطلاق النار، لكن جروح قطاع البرمجيات الداخلية لن تلتئم سريعًا.

النفط/الذهب: هبوط خام غرب تكساس بأكثر من 5% ليصل إلى حوالي 87.6 دولار، وهبوط برنت تحت مستوى 100 دولار؛ في المقابل، قفز الذهب بنحو 3.7% ليصل إلى حوالي 4563 دولار، مع كسر سلسلة التضخم المرتبطة بالنفط، مما أتاح للذهب فرصة للتخفيف.

العملات المشفرة: بيتكوين تحافظ على مستوى 70,000 دولار، وBernstein يعلن أن القاع قد انتهى، والإشارات على دخول المؤسسات في عمليات شراء عند الانخفاض تتواصل، لكن ظلال التنظيم على العملات المستقرة تظل عائقًا جديدًا.

السؤال الآن في السوق هو: هل ستقبل إيران هذا المقترح المكون من 15 نقطة؟

إذا ردت طهران بشكل إيجابي هذا الأسبوع، فإن سعر النفط سيتراجع بسرعة إلى أقل من 80 دولار، وتوقعات الفائدة ستعود للتوجه نحو خفضها، وأسهم التكنولوجيا التي تضررت من الحرب ستشهد هجومًا مضادًا قويًا. وإذا رفضت إيران أو بقيت صامتة، فإن الانتعاش يوم الأربعاء سيكون مؤقتًا — سريع الزوال، وسيتراجع السوق مجددًا إلى نمط الذعر.

هذه الحرب استمرت قرابة الشهر، وقد تطور السوق ليتمكن من التمييز بدقة بين “الإشارات الحقيقية” و"الإشارات الزائفة". ورقة واحدة لا تكفي، فالمحطة الحاسمة الحقيقية تتطلب عودة السفن إلى مضيق هرمز.