خفض هارفارد محفظة البيتكوين بنسبة 20% وبدأ الاستثمار في الإيثر: تحليل التحول الاستراتيجي

صندوق هارفارد بقيمة 56.9 مليار دولار أعاد هيكلة مواقعه في الأصول المشفرة بشكل كبير في الربع الماضي، حيث قام في الوقت نفسه بتحركات متعارضة: تقليص الاستثمارات في البيتكوين وفتح مركز جديد في الإيثيريوم. تشير هذه القرار، الذي تم الإبلاغ عنه في إشعار رسمي إلى SEC، إلى إعادة تقييم عميقة للنهج تجاه الأصول الرقمية بين أكبر المستثمرين العالميين.

الاستثمار الجديد في ETHA: انتقال هارفارد إلى تنويع الإيثير

لأول مرة في تاريخه، اشترى صندوق هارفارد حصة في أصل أجنبي من خلال iShares Ethereum Trust (ETHA) من بلاك روك، حيث حصل على حوالي 3.9 مليون سهم بقيمة تقارب 86.8 مليون دولار. مع سعر الإيثريوم الحالي عند 2.13 ألف دولار ( اعتبارًا من 23 مارس 2026 )، تُظهر هذه الحصة نية جدية من المؤسسة لإدراج العملة المشفرة الثانية من حيث القيمة السوقية في محفظتها الاستراتيجية. لا يبدو أن هذه الخطوة عشوائية، خاصةً بالنظر إلى الفترة الطويلة التي استغرقها هارفارد لاتخاذ مثل هذه الخطوة.

##تقليص مركز البيتكوين بنسبة 20%: تراجع استراتيجي أم إعادة هيكلة المحفظة

في الوقت نفسه مع فتح مركز في ETHA، خفّضت جامعة هارفارد بشكل ملحوظ من تعرضها لصندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT)، متخلية عن حوالي 1.5 مليون سهم، مما شكل حوالي 20% من مركزها الأصلي. على الرغم من هذا التخفيض بنسبة 20%، لا تزال حيازة صندوق البيتكوين هي أكبر استثمار في العملات الرقمية مكشوف علنًا للصندوق، والتي تقدر بحوالي 265.8 مليون دولار. وهذا يدل على أنه حتى بعد التخفيض، لا يزال لدى هارفارد اهتمام كبير بأكبر عملة رقمية.

حدث الحدث نفسه في ظل الديناميكية المتقلبة لسعر البيتكوين في الأشهر الأخيرة. بعد الوصول إلى ذروة تاريخية تقارب $125,000 في أكتوبر 2024، انخفض سعر BTC إلى قيم أقل بقليل من $90,000 بنهاية الربع. السعر الحالي للبيتكوين هو $70,29K ( اعتبارًا من 23 مارس 2026 )، مما يعكس تصحيحًا مستمرًا منذ تلك الذروة.

خارج التكيف البسيط للمحفظة: ميكانيكا mNAV والتحكيم المتصلب

وفقًا لآندي كونستان، مؤسس Damped Spring Advisors، فإن تقليص الموقف بنسبة 20% قد يكون نتيجة لإغلاق استراتيجية استثمارية أكثر تعقيدًا. الفكرة الرئيسية هي أن الشركات التي تمتلك أصولًا مشفرة كبيرة في خزائنها (ما يُعرف بشركات DAT)، غالبًا ما يتم تداولها بزيادة عن صافي قيمة أصولها، والتي يتم قياسها من خلال مضاعف صافي قيمة الأصول (mNAV).

عندما كانت أسعار البيتكوين ترتفع، كانت هذه الميزة تزداد. على سبيل المثال، كانت MicroStrategy (MSTR)، التي اكتسبت شهرتها من خلال استراتيجيتها في تجميع البيتكوين، تتداول في مرحلة ما بمعدل mNAV حوالي 2.9، مما يعني أن المستثمرين كانوا يدفعون حوالي 2.9 دولار مقابل كل دولار من البيتكوين المحتفظ به في خزينة الشركة. تعكس هذه الميزة كل من الأعمال الأساسية لـ MSTR وإمكانيات الشركة في مزيد من تجميع العملات المشفرة.

نشر المراكز: كيف استفاد المحترفون من ميزة mNAV

قام بعض المستثمرين ذوي الخبرة بتطوير استراتيجية لاقتناص هذه الفجوة. كانوا يمتلكون البيتكوين بشكل غير مباشر من خلال IBIT، بينما يفتحون في نفس الوقت مراكز قصيرة على MSTR وشركات DAT المماثلة. وفقًا لكونستان، كانت هذه التهيئة تسمح باستخدام الفرق بين القيمة الحقيقية للأصول وسعر السوق للأسهم بشكل مربح.

ومع ذلك، مع انخفاض سعر البيتكوين، بدأت هذه المراجحة في الانعكاس. كما انخفض سعر أسهم شركات DAT، بما في ذلك MSTR. حاليًا، يتم تداول MSTR عند mNAV تقريبًا 1.2، مما يمثل ضغطًا كبيرًا على العلاوة من ذروتها البالغة 2.9. مع قيام هؤلاء المتداولين بإغلاق مراكزهم القصيرة، كانوا يتخلصون من مراكز IBIT، مما ساهم في الطلب الخارجي على بيتكوين-تروست في ظل أسعار متراجعة.

إعادة توازن المحافظ بين المستثمرين المؤسسيين

يُفترض كونستان أيضًا آلية أخرى: يمكن للتجار إعادة توازن محافظهم نظرًا لأن سعر البيتكوين قد تضاعف تقريبًا خلال العام الماضي، على الرغم من التصحيحات الأخيرة. قد يؤدي هذا النمو إلى تجاوز حصة البيتكوين المستوى المستهدف لتوزيع الأصول في محافظ المؤسسات الكبرى، مما يتطلب تعديل الموقف لأسفل للحفاظ على محفظة متوازنة.

الاتجاه العلمي العام لتقليص الاستثمارات بين المستثمرين المؤسساتيين

تؤكد البيانات الواردة من تقارير 13F، التي جمعها تود شنايدر على منصة 13.info والمقدمة إلى SEC، أن تقليص موقف هارفارد ليس حدثًا معزولًا. وفقًا لهذه البيانات، بلغ إجمالي عدد أسهم IBIT التي كانت تمتلكها التقارير، التي تم أخذها بعين الاعتبار في الربع الرابع، 230 مليون، مقارنة بـ 417 مليون في الربع الثالث - وهو انخفاض يقارب النصف. وهذا يشير إلى أن العديد من المستثمرين المؤسسيين كانوا يقومون في الوقت نفسه بإعادة هيكلة مماثلة، ربما لنفس الأسباب الاقتصادية.

إعادة هيكلة كاملة لمراكز هارفارد: ليس فقط العملات المشفرة

خارج الأصول الرقمية، أعادت هارفارد أيضًا هيكلة محفظتها التكنولوجية بشكل كبير. زاد الصندوق استثماراته في برودكوم وTSMC، كما زاد حصته في الشركة الأم لجوجل - ألفابت. في الوقت نفسه، خفض الصندوق مراكزه في عمالقة مثل أمازون ومايكروسوفت وإنفيديا، كما قلص استثماراته في شركة السكك الحديدية يونيون باسيفيك.

تتحدث هذه الخطوات عن إعادة توجيه استراتيجية هارفارد بشكل أوسع نحو إنتاج الرقائق والبنية التحتية، بينما تعتبر المواقف التي كانت شائعة سابقًا في الحوسبة السحابية والخدمات الرقمية الآن أقل جاذبية. إن التخفيض بنسبة 20% في مراكز البيتكوين يتناسب مع هذه إعادة هيكلة الحافظة، على الرغم من أنه لا يستبعد الاهتمام المستقبلي بالإيثيريوم.

تظهر التغييرات في محفظة هارفارد كيف تتكيف حتى أكبر الصناديق العالمية بنشاط مع ديناميكيات السوق المتغيرة، من الانتقال من مجرد حيازة العملات المشفرة إلى استراتيجيات التنويع الأكثر تعقيدًا. إن التخفيض بنسبة 20% ليس انسحابًا من العملات المشفرة، بل إعادة توجيه داخل هذه الفئة من الأصول.