أزمة الديون العامة الصينية تصل إلى نقطة حرجة: 526.8 تريليون يوان وضغط غير مستدام

بنهاية عام 2025، وصلت الحالة المالية للصين إلى مستويات قياسية جديدة، مما يثير تساؤلات متزايدة حول استدامة الدين العام الصيني. حيث بلغ إجمالي الدين حوالي 526.8 تريليون يوان، أي ما يعادل تقريبًا 375,000 يوان لكل مواطن صيني. لكن ماذا تعني هذه الأرقام حقًا؟ وكم من الوقت يمكن أن تستمر هذه الهيكلية التمويلية قبل أن تصل إلى نقطة الانهيار؟

العجز المالي في الصين عام 2025: عندما لا تكفي الإيرادات

السؤال الأساسي بسيط: كم ينفق الحكومة مقارنة بما تحصل عليه من إيرادات؟ في عام 2025، بلغت الإيرادات الضريبية الإجمالية 21,604.5 مليار يوان، بينما بلغت النفقات العامة 28,739.5 مليار يوان. الفرق واضح: عجز قدره 7,135 مليار يوان.

يمثل هذا الفارق حوالي ثلث الإيرادات العامة. وبالنسبة للناتج المحلي الإجمالي الوطني (المقدر بحوالي 140 تريليون يوان)، يعادل العجز 5% من إجمالي الثروة المنتجة. من النظرة الأولى، قد يبدو مستوى قابلاً للإدارة، لكن هنا يظهر أول عقدة حرجة: هذا العجز الكبير يجب تمويله تقريبًا بالكامل من خلال إصدار ديون عامة جديدة. هذا يعني أن الدولة تقترض سنويًا مبالغ ضخمة لتغطية الفجوة بين الإيرادات والنفقات.

عبء فوائد الدين العام في الصين: ما يقرب من نصف الدين الجديد

تتفاقم المشكلة بشكل كبير عند النظر إلى تكلفة خدمة الدين. وفقًا لبيانات البنك الشعبي الصيني، بلغ رصيد الأوراق المالية الحكومية في التداول 95.44 تريليون يوان بنهاية عام 2025. وباستخدام معدل فائدة متوسط قدره 3.5%، فإن دفع فوائد هذا الدين يبلغ حوالي 3.34 تريليون يوان سنويًا.

ماذا يعني ذلك عمليًا؟ يُخصص تقريبًا 1 يوان من كل 6 يوانات من الإيرادات الضريبية فقط لدفع فوائد الدين. بمعنى آخر، من إجمالي 21.6 تريليون يوان التي تحصل عليها الدولة سنويًا، يُنفق حوالي 15.5% منها قبل حتى النظر في النفقات العادية. والأكثر إثارة للقلق هو أن حوالي 46.8% من الـ7,135 مليار يوان التي يقترضها الحكومة سنويًا تُستخدم فقط لدفع فوائد الديون السابقة. أي أن نصف المبالغ الجديدة المقترضة يُستخدم فقط لسداد فوائد الديون القديمة، وليس لتمويل استثمارات جديدة أو نفقات جارية.

كيف يتدفق المال: الدورة المفرغة لإعادة تمويل الديون

لفهم الضغط على الدين العام الصيني بشكل حقيقي، يجب تتبع مسار الأموال. في نهاية عام 2024، كان إجمالي الدين الوطني يبلغ 81.58 تريليون يوان. وبنهاية عام 2025، ارتفع إلى 95.44 تريليون يوان، بزيادة صافية قدرها 13.86 تريليون يوان.

وفي الوقت نفسه، بلغ إجمالي إصدار الديون الجديدة في 2025 حوالي 26.3 تريليون يوان. لكن أين ذهبت كل هذه الأموال؟ يكشف الجواب عن طبيعة الأزمة الحقيقية:

• إعادة تمويل رأس المال المستحق (تمديد الدين): 12.44 تريليون يوان
• دفع فوائد السنة: 3.34 تريليون يوان
• المبلغ المتاح فعليًا للنفقات الجديدة: 10.42 تريليون يوان

فقط حوالي 40% من الدين الجديد المُصدر يُستخدم فعليًا لتمويل مشاريع جديدة أو خدمات عامة. والباقي البالغ 60% يُستخدم لتمديد الدين القائم وتغطية تكاليف الخدمة. يخلق هذا الآلية دورة مفرغة: كل عام، لتمويل الدين السابق، يتعين إصدار دين جديد، والذي بدوره سيولد فوائد جديدة يجب دفعها في السنوات القادمة.

الصورة الكاملة: الدين العام والخاص في الصين، إلى أي مستقبل؟

تتوسع المشكلة بشكل كبير عند النظر إلى الدين بشكل أوسع. إذ يبلغ الدين الخاص الصيني (الذي يشمل الأسر والشركات) حوالي 370 تريليون يوان. وإذا أضفنا الدين العام، فإن إجمالي الدين يقارب 470 تريليون يوان. وهذه الأرقام لا تشمل بعض الديون الضمنية وغير المدرجة في الإحصاءات الرسمية.

هذه المستويات من الدين تثير تداعيات خطيرة: تقل القدرة على إدارة الأزمات الاقتصادية، وتقل مرونة السياسة المالية، ويضيق هامش المناورة لمواجهة الصدمات الخارجية. الدين العام الصيني لم يعد مجرد أرقام إحصائية، بل أصبح ضغطًا حقيقيًا على مستقبل استدامة الاقتصاد العالمي الثانوي.

السؤال لم يعد هل ستُختبر منظومة الدين، بل متى وكيف ستتمكن الحكومة الصينية من إعادة توازن هذا الوضع الحساس دون الإضرار بالاستقرار الاقتصادي والنمو.