بنك التعمير (601328) تحليل البحث والتوصيات التجارية

أولاً، الأرباح الأساسية والأساسيات
إجمالي الإيرادات خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025 بلغ 1996.45 مليار يوان (+1.8%)، وصافي الربح العائد للمساهمين 699.94 مليار يوان (+1.9%)، ونمو صافي الربح في الربع الثالث بنسبة 2.5%، وتحسن تدريجي من ربع لآخر. من المتوقع أن يكون صافي الربح السنوي 950 مليار يوان، بمعدل نمو حوالي 2%. استقرار هامش الفائدة، وزيادة إيرادات الأعمال الوسيطة بنسبة 7%، مما يعكس مرونة عالية في الأرباح.
جودة الأصول مستقرة: معدل القروض غير العاملة 1.26%، نسبة تغطية المخصصات 210%، وتوفير الحماية الكافية من المخاطر؛ إجمالي الأصول 15.5 تريليون يوان، كفاية رأس المال، وإدارة فعالة لتكلفة الالتزامات.
ثانياً، التقييم والعائد على الأسهم
السعر الحالي للسهم 6.73 يوان، نسبة السعر إلى الأرباح TTM 6.27 مرة، نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 0.46 مرة، وهو في أدنى مستوياته التاريخية والصناعية، ويُعتبر خصمًا كبيرًا. معدل العائد على الأرباح 5.2%، ونسبة التوزيعات مستقرة فوق 30%، مما يوفر وسادة أمان قوية من خلال عائد مرتفع، وهو مناسب للاستثمار على المدى الطويل.
ثالثاً، المزايا الأساسية والمخاطر
المزايا: ضمان ائتماني من بنك حكومي كبير، استقرار وتحسن هامش الفائدة، نمو الإيرادات الوسيطة، دعم السياسات، ومنطق إصلاح التقييم وفقًا لتقديرات السوق الخاصة.
المخاطر: انخفاض معدلات الفائدة الكلية، ضغط هامش الفائدة، تقلب جودة الأصول، وانخفاض مرونة القطاع.
رابعاً، توصيات التداول
تحديد موقع الاستثمار: استثمار ثابت بعائد مرتفع مع إصلاح التقييم، مناسب للاستثمار طويل الأمد، وحماية المركز الأساسي.
نطاق الدخول: توزيع المراكز على مراحل بين 6.5 و6.8 يوان، وزيادة المراكز عند التصحيح.
السعر المستهدف: 7.5 يوان على المدى القصير، و8.4–8.9 يوان على المدى المتوسط (توقعات موحدة من المؤسسات).
وقف الخسارة: 6.2 يوان (تجاوز السعر يقلل من المركز).
الاستراتيجية: الاحتفاظ طويل الأمد للاستفادة من العائد، والتداول على الموجات لتحقيق أرباح من الفرق، مع تجنب الشراء عند القمم، وإدارة المركز بشكل مكثف.
الخلاصة
يتمتع بنك التعمير بأرباح مستقرة، وعائد مرتفع، وتقييم منخفض جدًا، مع هامش أمان كافٍ، وهو أحد الأصول الدفاعية الممتازة في سوق الأسهم الصينية. يُنصح بالشراء والاحتفاظ على المدى المتوسط والطويل، مع التركيز على إصلاح التقييم واستقرار التوزيعات.