QE هي إجراء ضخ الأموال في النظام لدفع الاقتصاد: ما يجب أن يعرفه المستثمرون

في ظل القلق بشأن تباطؤ الاقتصاد، تختار البنوك المركزية حول العالم اتخاذ إجراءات خاصة غالبًا ما تُعرف باسم التسهيل الكمي أو Quantitative Easing - وهو إجراء يهدف إلى ضخ كميات كبيرة من الأموال في النظام المالي لمساعدة الاقتصاد على الخروج من الأزمة. فماذا يعني التسهيل الكمي ولماذا يحتاج المستثمرون إلى فهم كيفية التعامل مع هذا الإجراء؟

التسهيل الكمي هو سياسة نقدية حاسمة تغير النظام المالي

في الواقع، التسهيل الكمي هو أداة تستخدمها البنوك المركزية لزيادة السيولة في الاقتصاد من خلال شراء أدوات مالية طويلة الأجل مثل سندات الحكومة، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، وأصول أخرى. الهدف من التسهيل الكمي هو زيادة السيولة (Liquidity) في النظام، وخفض أسعار الفائدة إلى مستويات منخفضة، وتحفيز الشركات والأفراد على الاقتراض والاستثمار بدلاً من الادخار.

قد يبدو الأمر كأنه مجرد نصيحة عامة، لكنه في الحقيقة أحد أقوى الأدوات التي تمتلكها البنوك المركزية. لذلك، غالبًا ما يُستخدم خلال الأزمات، مثل الأزمة المالية عام 2008 أو جائحة كوفيد-19.

البنوك المركزية تنفذ التسهيل الكمي عبر شراء الأصول بشكل رئيسي

آلية التسهيل الكمي تنقسم إلى مسارين رئيسيين: الأول، أن تشتري البنوك المركزية الأصول مباشرة من البنوك التجارية، مما يزيد من السيولة النقدية لدى المؤسسات المالية، ويحول الأصول غير المربحة إلى أموال يمكن استخدامها لزيادة الإقراض. بالإضافة إلى ذلك، شراء كميات كبيرة من الأدوات طويلة الأجل يخفض العائدات وأسعار الفائدة، مما يقلل من تكلفة الاقتراض للشركات والمشاريع.

أما المسار الثاني، فهو أن تشتري البنوك المركزية أدوات معينة في السوق التي تظهر علامات الركود، مثل شراء MBS لتعزيز الثقة في سوق العقارات ومنع انهياره. الأثر غير المباشر هو انخفاض العائدات، مما يدفع المستثمرين للبحث عن أصول ذات عوائد أعلى، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأسهم، الذهب، والأصول الأخرى تدريجيًا.

الآثار الجانبية للتسهيل الكمي: التضخم، التفاوت، فقاعة الأصول

عندما يكون التسهيل الكمي أداة لمساعدة الاقتصاد على التعافي، إلا أنه يصاحبه آثار سلبية لا يمكن تجاهلها. أولاً، ضخ كميات هائلة من الأموال يؤدي إلى تراجع قيمة العملة، خاصة للدول التي تعتمد على استيراد المواد والسلع، مما يرفع تكلفة الواردات ويزيد من أسعار السلع في السوق.

ثانيًا، تدفق السيولة النقدية يخلق بيئة للبحث عن عوائد (searching for yield) على مستوى العالم، مما يدفع للاستثمار في أصول عالية المخاطر أكثر من المعتاد، ويزيد من احتمالية تكون فقاعة أصول في سوق العقارات والأسهم.

ثالثًا، التسهيل الكمي لا يحقق دائمًا زيادة الإنفاق في الاقتصاد الحقيقي، لأن من لا يمتلك أصولًا لا يستفيد من ارتفاع قيمتها. ونتيجة لذلك، تتسع فجوة التفاوت الاجتماعي، وتزداد الهوة بين الطبقات.

كيف يتعين على المستثمرين التعامل مع التسهيل الكمي الجديد

بعد فهم أن التسهيل الكمي هو ضخ كميات كبيرة من الأموال في النظام المالي، والذي يؤثر على الأسواق، ينبغي للمستثمرين إعادة تقييم استراتيجياتهم. فهذه السياسات غالبًا ما تؤدي إلى توسع في الإقراض والاستثمار، وتدني أسعار الفائدة، مما يعزز المضاربة على الأصول الأخرى.

بالنسبة للاستثمار في الأسهم، يجب أن يكون الحذر حاضرًا، فبالرغم من تدفق السيولة، فإن السوق يختلف عما كان عليه قبل عشر سنوات، حيث أن التسهيل الكمي بدأ بشكل أسرع، وقد لا تكون الأسواق قد قيّمت بشكل كامل الأضرار الاقتصادية.

أما بالنسبة للعملة، فيمكن للمستثمرين الاستفادة من تراجع قيمة العملة من خلال أدوات مثل العقود مقابل الفروقات (CFD) لبيع العملات التي تنفذ فيها التسهيل الكمي، وشراء العملات المستقرة أكثر، مثل عملات الدول التي لا تتبع سياسة التسهيل الكمي أو تتبعها بشكل أقل، بهدف تقليل المخاطر وزيادة العوائد من تغيرات سعر الصرف.

كما أن الأصول ذات الطابع المضارب، مثل البيتكوين، أصبحت خيارًا يثير اهتمام الكثيرين، حيث أن التسهيل الكمي يدفع حاملي الأموال للبحث عن ملاذات آمنة أخرى. أما الذهب، فقد لا يستفيد بالقدر المتوقع، حيث أن قيمته الحقيقية قد لا ترتفع بمقدار سعره الاسمي.

الأسئلة الشائعة حول التسهيل الكمي

1. كيف يؤثر التسهيل الكمي على سعر البيتكوين؟

الكمية الكبيرة من الأموال التي يتم خلقها عبر التسهيل الكمي تظل عاملًا رئيسيًا في دفع أسعار الأصول المضاربة، مثل الأسهم والبيتكوين، إلى مستويات عالية جدًا. والفرق مع الأسواق الأخرى هو أن البيتكوين محدود الكمية، مما يجعل ارتفاع قيمته أكثر واقعية.

2. كيف يتأثر الذهب بالتسهيل الكمي؟

رغم أن سعر الذهب يبدو مرتفعًا رقميًا، إلا أن قيمته الحقيقية مقارنة بالأصول الأخرى غالبًا لا تتبع الارتفاع في السعر الاسمي، وفي كثير من الحالات، قد ينخفض سعر الذهب الحقيقي خلال فترات التسهيل الكمي.

3. هل يزيد التسهيل الكمي من عرض النقود في النظام؟

نعم، هو إجراء توسعي مباشر، حيث يتدفق كميات هائلة من الأموال إلى السوق، مما يساهم في توسع الاقتصاد وزيادة المعروض النقدي، ولهذا السبب يُستخدم عادة خلال الأزمات الاقتصادية.