جيريمي بارنم يحذر من العملات المستقرة المولدة للعائد: "بنوك الظل على بلوكتشين" بدون معايير أمان

قال المدير المالي لبنك جي بي مورغان، جيريمي بارنوم، إنّه وجه انتقادًا حادًا لفئة متزايدة من منصات التمويل: ما يُعرف بالعملات المستقرة التي تولد عائدًا مثل Usual و ENA و Unitas. وتتلخص حجته الأساسية بشكل واضح — فهذه المنصات ليست سوى بنوك ظل رقمية، تمارس وظائف البنوك التقليدية تحت غطاء تكنولوجيا البلوكشين، دون الالتزام بمعايير الأمان المعتمدة.

تقليد مثالي بدون مسؤولية

يراقب بارنوم نمطًا كلاسيكيًا: هذه المنصات تقلد نموذج الأعمال الناجح للبنوك التقليدية — فهي تجذب رأس المال من خلال وعود بعوائد مغرية. لكن الاختلاف الرئيسي يكمن في التهرب المتعمد من اللوائح. ففي حين يتعين على المؤسسات المالية التقليدية الالتزام بأطر تنظيمية تعود لقرون، تعمل هذه الأنظمة المبنية على البلوكشين في منطقة قانونية رمادية. فهي تقدم دفعات فائدة تشبه المنتجات البنكية التقليدية، مع تجنب أي نوع من الرقابة التنظيمية.

نقاط ضعف هيكلية كمخاطر نظامية

ما يقلق بارنوم بشكل خاص ليس فقط غياب الأطر التنظيمية، بل أيضًا غياب الحماية الأساسية تمامًا. فالبنوك التقليدية يجب أن تلتزم بنسب رأس مال صارمة — وهي حاجز أمني يحمي المودعين أثناء الأزمات المالية. بالإضافة إلى ذلك، توجد في الأنظمة التقليدية ضمانات ودائع كشبكة أمان أخيرة. أما منصات العملات المستقرة التي تنتقدها، فهي تفتقر تمامًا إلى كلا العنصرين. هذا الغياب المزدوج لوسائد رأس المال والتأمين يخلق سيناريو يمكن أن تتفاقم فيه المخاطر بشكل غير محدود.

خطر الانتشار على النظام المالي

يجادل بارنوم بشكل مقنع بأن التهرب الهيكلي من التدابير الاحترازية المعتمدة ليس مجرد مشكلة نظرية. فالعواقب قد تكون واسعة النطاق: إذا زادت هذه المنصات من حجمها وأصبحت تلعب دورًا نظاميًا في تخصيص رأس المال، فهناك احتمال كبير لحدوث صدمات مالية. وقد أظهرت التاريخ أن القطاع المالي غير المنظم — المعروف سابقًا ببنوك الظل — أدى إلى أزمات. ويرى جيريمي بارنوم أن هذا النمط يتكرر، ولكن هذه المرة على مستوى البلوكشين.