فهم سياسة سعر الصرف لبنك سنغافورة المركزي: النهج النقدي الفريد لسنغافورة

سياسة النقد في سنغافورة تميزت عن الممارسات التقليدية للبنوك المركزية. بدلاً من تعديل أسعار الفائدة كما تفعل معظم الاقتصادات المتقدمة، تعتمد سلطة النقد في سنغافورة على طريقة فريدة تركز على إدارة سعر صرف الدولار السنغافوري. تكشف هذه المقاربة كيف يمكن لدولة صغيرة تعتمد على التجارة أن تستخدم سياسة العملة كأداة رئيسية لإدارة الاقتصاد.

لماذا يهم سعر الصرف أكثر من أسعار الفائدة في سنغافورة

يقع أساس هذه السياسة في الهيكل الاقتصادي لسنغافورة. كاقتصاد يعتمد على التجارة، حيث تتجاوز الصادرات والواردات ثلاثة أضعاف الناتج المحلي الإجمالي، فإن تحركات العملة تحمل وزنًا غير متناسب. كل دولار سنغافوري يُنفق داخليًا يخصص تقريبًا 40 سنتًا للسلع والخدمات المستوردة، مما يجعل أسعار الواردات حساسة للغاية لتقلبات سعر الصرف.

عندما يقوى الدولار السنغافوري مقابل عملات شركائه التجاريين الرئيسيين، تصبح السلع المستوردة أرخص، مما يقلل مباشرة من أسعار المستهلكين. يُثبت هذا الآلية فعاليتها بشكل أكبر في السيطرة على التضخم مقارنة بتعديلات أسعار الفائدة التقليدية. أدركت سلطة النقد هذا الواقع وبنت إطارها النقدي حول إدارة سعر الصرف بدلاً من مقاومة التيارات الاقتصادية بالأدوات التقليدية.

إطار S$NEER: كيف تدير MAS تحركات العملة

لتنفيذ هذه الاستراتيجية، تراقب MAS ما تسميه سعر الصرف الاسمي الفعلي للدولار السنغافوري، والذي يُختصر عادة بـ S$NEER. يتابع هذا المؤشر قيمة الدولار السنغافوري المرجحة تجاريًا مقابل عملات شركائه التجاريين الرئيسيين. من خلال التركيز على هذا المقياس الإجمالي بدلاً من أسعار الصرف الثنائية، تضمن MAS أن يعكس السياسات ما يهم فعلاً لمستويات الأسعار عبر الاقتصاد.

لا تحدد MAS قيمة محددة لسعر الصرف في الوقت الحقيقي. بدلاً من ذلك، يعمل S$NEER ضمن نطاق سياسة غير مرئي. عندما يهدد العملة بالتحرك خارج هذا النطاق المحدد مسبقًا، تتدخل MAS من خلال شراء أو بيع الدولارات السنغافورية للحفاظ على الاستقرار. تظل حدود هذا النطاق غير معلنة، للحفاظ على مرونة السياسة.

ثلاثة أدوات لضبط سعر الصرف بدقة

تستخدم MAS ثلاثة أدوات مميزة لضبط سياستها في سعر الصرف. المعامل المنحدر يتحكم في مدى سرعة تقدّم أو تراجع الدولار السنغافوري. المستوى، أو نقطة المنتصف، للنطاق يتيح تغييرات فورية في قوة العملة — آلية قوية لمعالجة الأزمات الاقتصادية العاجلة أو ظروف الركود. وعرض النطاق يحدد مدى التذبذب المقبول، مع السماح بنطاقات أوسع لتقلبات أكبر في العملة.

حتى عام 2024، كانت مراجعات السياسة تتم مرتين سنويًا، عادة في أبريل وأكتوبر. ومع ذلك، أدت ظروف استثنائية إلى تعديلات إضافية، مثل التحركات الطارئة غير المجدولة في 2022 عندما استدعت التضخم المتصاعد تدخلًا فوريًا. أظهرت هذه المرونة أن MAS، رغم عملها ضمن إطار، تمتلك القدرة على الاستجابة للأزمات بسرعة.

من مراجعة نصف سنوية إلى ربع سنوية: تطور سياسة MAS

ابتداءً من عام 2024، تحولت MAS إلى إعلانات سياسة نقدية ربع سنوية، مما يمثل خروجًا كبيرًا عن جدول مراجعاتها السابق. يعكس هذا التغيير فهمًا متطورًا أن التواصل الأكثر تكرارًا يسمح لصانعي السياسات بتقييم الظروف الاقتصادية وإبلاغ توقعاتهم بشكل أكثر سرعة للأسواق والجمهور.

هذا التطور يبرز كيف تواصل MAS تحسين نهجها في إدارة سعر الصرف. من خلال تقديم تقييمات منتظمة للسياسة، يعزز البنك المركزي الشفافية مع الحفاظ على المرونة التي تميز إطارها النقدي الفريد. بالنسبة لاقتصاد صغير ومفتوح مثل سنغافورة، يظل هذا النهج التكيفي في إدارة سعر الصرف ضروريًا لمواجهة التضخم ودعم الاستقرار الاقتصادي العام.