#沃什获提名利多还是利空 موقف والش من العملات المشفرة يمكن وصفه بـ "معقد ومتناقض". هذا التناقض لا يزيد من عدم اليقين في السوق فحسب، بل يترك أيضًا مجالًا لتفسير اتجاه السياسة المستقبلية.

أولاً: الانتقادات الحادة المبكرة

في عام 2022، انتقد والش صناعة العملات المشفرة بلا رحمة في مقالة تعليقية، واصفًا العديد من مشاريع العملات المشفرة الخاصة بأنها "احتيالية" و"عديمة القيمة". وذهب إلى أن مصطلح "العملة المشفرة" نفسه مضلل، لأن هذه الأصول الرقمية "عبارة عن برمجيات، وليست عملات". يعكس هذا الأسلوب الحاد عدم ثقته العميقة في الحالة المختلطة للصناعة. في رأي والش، السوق المشفرة مليئة بفقاعات المضاربة والاحتيال، وهي بعيدة كل البعد عن معايير كونها عملة حقيقية. ويطعن في قدرة العملات المشفرة على العمل كوسيط للمعاملات وتخزين القيمة ووحدة حساب، معتقدًا أن تقلبات سعرها الحادة تجعل من الصعب عليها تأدية الوظائف الأساسية للعملة.

ثانياً: تحول دقيق في الموقف

ومع ذلك، موقف والش ليس ثابتًا. في السنوات الأخيرة، طرأ تحول دقيق لكن مهم على وجهة نظره حول الأصول المشفرة، وخاصة البيتكوين. في مقابلة أجريت معه العام الماضي، أعرب عن أن "البيتكوين لن يقلقني"، ووصفه بأنه "مراقب جيد للسياسة". في نظره، يمكن اعتبار تقلب سعر البيتكوين بمثابة مؤشر اتجاهي لتأثير السياسة النقدية، مما يساعد صانعي السياسة على تقييم ما إذا كانت قراراتهم صحيحة. وفي وقت أبكر من ذلك، في عام 2015، أبدى والش موقفًا منفتحًا تجاه تكنولوجيا البلوكتشين خلال حوار مع المستثمر الشهير ستانلي دروكنميلر. وصف تكنولوجيا البلوكتشين بأنها "أحدث وأروع برمجيات"، وستوفر للناس "فرصًا لفعل أشياء لم يفعلوها من قبل". يشير هذا إلى أن والش لا يرفض التكنولوجيا الجديدة بشكل أعمى، بل يفصل بين التكنولوجيا نفسها والمضاربة الحقيقية.

ثالثاً: المشاركة الفعلية والاستثمار

بعيدًا عن المواقف النظرية، لدى والش أيضًا خبرة فعلية في المشاركة في صناعة العملات المشفرة. لقد استثمر في مشروع العملات المشفرة Basis، وعمل كمستشار في شركة رأس المال الاستثماري Electric Capital، التي تركز على العملات المشفرة والبلوكتشين والتكنولوجيا المالية.

هذه الخبرات تشير إلى أن والش ليس شخصًا خارجيًا جاهلًا بصناعة العملات المشفرة، بل هو متخصص لديه فهم عميق لآليات تشغيلها. قد يكون هذا المنظور الداخلي بالذات هو ما يجعله يرى إمكانيات التكنولوجيا بوضوح ويدرك أيضًا أوجه القصور في الصناعة.

رابعاً: جوهر القلق في السوق

على الرغم من أن والش لا ينفي تكنولوجيا العملات المشفرة بشكل كامل، فإن فلسفته في السياسة النقدية حتمًا تتناقض مع سوق العملات المشفرة الصاعدة الذي يعتمد على السيولة. يتجلى "صدمة والش" التي يقلق بشأنها السوق بشكل أساسي على ثلاث مستويات:

1. إعادة تقييم أسعار الفائدة الحقيقية (قتل التقييمات)
يؤيد والش الحفاظ على أسعار فائدة حقيقية أعلى. عندما تكون العائدات الخالية من المخاطر (مثل السندات الحكومية) جذابة بدرجة كافية، ستتدفق الأموال لا محالة من سوق العملات المشفرة عالية المخاطر إلى الأصول التقليدية ذات الدخل الثابت. بالنسبة إلى العملات التي تعتمد فقط على السرد دون دعم تدفق نقدي فعلي، سيكون هذا بمثابة انهيار تقييم قاسٍ.

2. انكماش الميزانية العمومية (قتل السيولة)
على مدى العقد الماضي، كان توسع الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي أكبر محفز لسوق العملات المشفرة الصاعدة. إذا استهل والش برنامج تقليص جدول ميزانيته بعد توليه المنصب (QT)، فهذا سيعني إغلاق الصمام الرئيسي للسيولة بالدولار الأمريكي العالمية. بالنسبة إلى البيتكوين، الذي يعتبر أصلًا حساسًا للسيولة، سيكون هذا بمثابة نزع الحطب من تحت الرماد.

3. فشل "الإنقاذ عند كل انخفاض"
في عهد باول، كان الاحتياطي الفيدرالي يتدخل بسرعة عندما تحدث تقلبات كبيرة في السوق، واعتاد السوق على رعاية "الإنقاذ عند كل انخفاض". لكن والش قد يكسر هذه القاعدة؛ فهو يفضل أكثر تحمل التقلبات قصيرة الأجل في السوق، مقابل صحة مالية طويلة الأجل.

هذا يعني أن مستثمري العملات المشفرة سيفقدون آخر "وسادة سياسية أمان".

خامساً: التأثيرات المحتملة

إذا تم تأكيد ترشيح والش في النهاية من قبل مجلس الشيوخ، فسيكون لذلك تأثيرات متعددة المستويات على سوق العملات المشفرة. تتضمن هذه التأثيرات تقلبات سوق قصيرة الأجل وتغييرات هيكلية طويلة الأجل.

1. الصدمات قصيرة الأجل: جفاف السيولة وإعادة تقييم القيمة
على المدى القصير، قد يواجه السوق ضغو بيع متواصل. إذا بدأ والش بتنفيذ سياسات انكماشية بسرعة بعد توليه المنصب، قد تشهد سوق العملات المشفرة جولة جديدة من إزالة الفقاعات. قد تعيد المؤسسات الاستثمارية تقييم تخصيصاتها من الأصول المشفرة. في عصر الفائدة المنخفضة، دخلت المؤسسات سوق العملات المشفرة بحثًا عن العوائد. لكن إذا ارتفعت معدلات الفائدة الخالية من المخاطر بشكل ملحوظ، قد تقلل هذه المؤسسات أو حتى تصفي تموضعاتها من العملات المشفرة، وتحول بدلاً من ذلك إلى تخصيص أصول الدخل الثابت التقليدية.

2. التعديلات المتوسطة الأجل: التطور المحتمل للإطار التنظيمي
على المدى المتوسط، قد تكون الفترة التي يقضيها والش مصحوبة برقابة أكثر صرامة على العملات المشفرة. رغم أن صلاحيات رئيس الاحتياطي الفيدرالي تركز بشكل أساسي على السياسة النقدية، إلا أن تأثيره على الرقابة المالية لا يمكن الاستهانة به. انتقادات والش لـ "المشاريع الاحتيالية" في صناعة العملات المشفرة توحي بأنه قد يؤيد تدابير رقابية أكثر صرامة. حاليًا، يراجع مجلس الشيوخ عدة مشاريع قوانين متعلقة بالعملات المشفرة، بما في ذلك قانون هيكل سوق العملات المشفرة وإطار تنظيم العملات المستقرة. قد يؤثر موقف والش على الشكل النهائي لهذه القوانين. إذا دعا إلى إدراج الأصول المشفرة ضمن نظام الرقابة المالية التقليدي، قد تواجه الصناعة تكاليف امتثال أعلى وقيود تشغيلية.

3. التطور طويل الأجل: سيف ذو حدين لنضج السوق
من المنظور طويل الأجل، قد تُحدث سياسات والش تأثيرات متناقضة على سوق العملات المشفرة. من ناحية، فإن البيئة النقدية المنكمشة والرقابة الصارمة ستقضي على المشاريع المضاربية والخالية من القيمة الفعلية، مما يعزز البقاء للأصلح في السوق. قد يؤدي هذا إلى تحسين جودة وموثوقية الصناعة برمتها، جاذبًا المزيد من المستثمرين طويلي الأجل الحذرين.

من الجدير بالملاحظة أن بعض المحللين قدموا وجهات نظر مختلفة تماماً عن الآراء السائدة.
يرى مستشار Bitwise جيف بارك أنه إذا أدت سياسة والش الانكماشية العدوانية إلى حدوث شقوق في النظام المالي التقليدي، فقد يستفيد البيتكوين في الواقع. في هذا السيناريو، قد تتفعل خصائص البيتكوين كـ "تأمين ضد المخاطر النظامية" بالكامل.

يشكل ترشيح كيفن والش نقطة مفصلية قد يدخل عندها النظام النقدي الأمريكي مرحلة جديدة.
بالنسبة لسوق العملات المشفرة، هذا تحدٍ وفرصة معاً.
يكمن التحدي في أن الموقف الحمائي لوالش قد ينهي "وليمة السيولة" التي استمرت لأكثر من عقد، وسيتعين على سوق العملات المشفرة البقاء والتطور في بيئة أكثر قسوة. قد تنفجر فقاعات المضاربة، وستُزاح العديد من المشاريع الخالية من القيمة الفعلية من السوق، وقد تشهد الصناعة برمتها فترة دمج مؤلمة.
لكن الفرص موجودة أيضاً. إذا استطاعت سياسات والش تعزيز البقاء للأصلح في السوق ورفع الجودة الكلية والموثوقية للصناعة، فقد تحظى سوق العملات المشفرة في النهاية بقبول أوسع من التيار الرئيسي. ستقلل الإطر التنظيمية الأوضح أيضاً عدم اليقين الامتثالي، مما يجذب المزيد من المؤسسات المالية التقليدية للدخول.

بمعنى معين، ترشيح والش بمثابة اختبار الضغط للصناعة المشفرة. هذه الصناعة التي اعتمدت ذات مرة على بيئة نقدية متساهلة والمراجحة التنظيمية، يجب الآن أن تثبت أنها يمكن أن تبقى وتتطور بنفس الفعالية في بيئة أكثر معايير وصرامة. بالطبع، كل هذا مشروط بنجاح والش في الحصول على تصديق مجلس الشيوخ. حتى لو تولى المنصب في النهاية، فإنه كرئيس للاحتياطي الفيدرالي لن يستطيع القرار المنفرد للسياسة النقدية، بل يجب أن يتشاور مع الأعضاء الآخرين في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. هذا يعني أن اتجاه السياسة الفعلي قد يكون أكثر اعتدالاً مما يقلق السوق حاليًا.