انهيار كبير في العملات الجديدة لعام 2025: لماذا انخفضت تسعة من كل عشرة رموز بأكثر من 70%، وكيف يعيد السوق التشغيل

عام 2025 هو عام كارثي لسوق التوكن الجديد. وفقا لإحصائيات من 118 إطلاق رمز تتبعها شركة ميمينتو ريسيرش، فإن ما يقرب من 85٪ من العملات الجديدة تتداول الآن تحت تقييماتها الأولية، مع متوسط خسائر في الرموز يزيد عن 70٪. تمثل هذه الظاهرة أزمة عميقة في منطق إصدار العملات الرقمية – حيث كانت العملات الجديدة في السابق نقطة انطلاق في السوق، لكنها أصبحت الآن فخا للمخاطر.

على عكس ازدهار عام 2021، عندما ارتفعت رموز جديدة مثل MATIC وFTM وAVAX وسط حماس السوق الحماسي. القصة في عام 2025 عكس ذلك تماما: تباع العملات الجديدة بمجرد إطلاقها، ويصبح إدراج العملات الجديدة في البورصات إشارة بيع على المكشوف.

تراجعت 90٪ من العملات الجديدة بأكثر من 70٪، كما يتضح من بيانات صعوبات السوق

منذ بداية عام 2025، تم وضع قانون قاس: كلما تم الإعلان عن رمز جديد أكثر، زادت احتمالية تدهوره. تستمر هذه المعضلة طوال العام، خاصة للعملات المدرجة في البورصات المركزية الكبيرة مثل بينانس، والتي غالبا ما يتم تخفيض قيمتها بشكل كبير من قبل المستثمرين في اليوم الأول.

ضعف سوق العملات البديلة على المدى الطويل هو دافع رئيسي. منذ انفجار فقاعة الميمات في فبراير، ظل سوق العملات البديلة بأكمله بطيئا، مع ارتفاع قصير الأمد فقط في سبتمبر. وفي الوقت نفسه، يواصل البيتكوين الهيمنة على السوق، مستحوذا على الكثير من الأموال المضاربة. أدى ذلك إلى استراتيجية واحدة للمشاركين في السوق: المراجحة السريعة في أول يوم من إدراج العملات الجديدة، ثم التحول فورا إلى البيتكوين (BTC).

حتى المشاريع الممولة جيدا والذات شهرة عالية يصعب الهروب من ضغط البيع الأولي. البلازما (XPL) مثال رئيسي – فقد وصلت العملة إلى أعلى مستوى لها عند 2.00 دولار عند إدراجها في سبتمبر، والآن انخفضت إلى 0.10 دولار، أي انخفاض يقارب 95٪. منذ إدراجها في الرموز في نوفمبر، انخفض Monad أيضا بحوالي 40٪. هذه ليست مشاريع صغيرة أو صغيرة، بل عملات جديدة لها اعتراف معين في السوق.

آلية التوزيع خارج السيطرة: لماذا أصبحت عمليات الإسقاط الجوي واسعة النطاق كابوسا

تكمن جذور معضلة العملة الجديدة في منطق توزيعها. الهدف الأصلي من خطة التوزيع التي صممتها البورصات والمنصات الكبرى هو توسيع التغطية والسيولة. ومع ذلك، فإن النتيجة هي أن عددا كبيرا من البورصات تصب الإمدادات إلى السوق عبر منصات الانتقال الجوي والدروبشيبينغ واسعة النطاق، والتي معظمها لا يرتبط بالمنتج المقابل للعملة.

هذا النهج يغير تماما تركيبة حاملي العملة الجديدة. في الدورات السابقة، كان دعاة الرموز عادة يجتمعون في مجتمع ديسكورد ويكونون متحمسين للمشروع. الوضع في عام 2025 هو أن البورصات لديها كمية كبيرة من العرض تتدفق بعد ذلك إلى السوق على شكل مبيعات إيردروب أو دفعات من المبيعات، وتنتهي في أيدي متداولين يركزون على تقلبات الأسعار بدلا من تطبيقات المنتجات.

هذا لا يعني أن المتداول هو المخطئ، لكنه يشير إلى أن آلية الحوافز غير متوازنة تماما. بمجرد أن يبدأ العرض على نطاق واسع في التداول، لا يستطيع حزب المشروع استعادة السيطرة على السرد. لسنوات، افترضت الصناعة أن “السيولة المبكرة ستتحول في النهاية إلى قيمة طويلة الأجل”، لكن في عام 2025 تحطمت هذه الافتراضة تماما.

عملات جديدة عديمة الفائدة محكوم عليها بالفشل: غياب عرض القيمة الحقيقية

سر آخر لا يوصف هو أن العديد من العملات الجديدة ببساطة لا تملك حالات استخدام كافية. لكي يحافظ الرمز على قيمته، يجب أن يكون جوهر المنتج – حيث يعتمد المستخدمون عليه، وليس فقط كأصل تداول. وهذا يعني أن دافع القيمة يجب أن يأتي من احتياجات الاستخدام الفعلية، وليس من الترويج التسويقي.

في الواقع، تسرع العديد من الفرق لإصدار الرموز قبل نضوج سيناريو التطبيق، متوقعة أن يتبع المجتمع والمساعدة. في بيئة سوق تركز على الأسعار، ثبت أن هذا النموذج الذي يطلق العملات أولا وبناء نظام بيئي لاحقا غير قابل للتطبيق.

كان هذا الضرر أقل وضوحا في هوس ICO في عام 2017، عندما طغى نضارة ICO نفسه وسوق العملات البديلة المزدهر على عيوب جوهرية. لكن بحلول عام 2025، ستؤدي العملات البديلة أداء أقل من المطلوب، وأصبحت الاستراتيجية السائدة للسوق هي “أرباح سريعة من العملات الجديدة ثم العودة إلى البيتكوين الاستثماري.” في مثل هذا الجو، تصبح مقترحات القيم الغامضة نقطة ضعف أخيل.

مفارقة عدم اليقين التنظيمي والمحافظة في التصميم

يتأثر اتجاه تصميم المشروع أيضا باتجاه رياح السياسة في واشنطن. وفقا لمايك دوداس، شريك في 6MV venture capital، ترك مشروع قانون هيكل السوق الأمريكي حالة من الترقب في عام 2025: ما إذا كانت الرموز يمكنها منح حقوق حقوق مماثلة لا يزال غير حاسم.

في ظل حالة عدم اليقين التنظيمي، اختارت العديد من الفرق تصميما محافظا – إصدار رموز بوظائف بسيطة وقليل أو معدوم من المطالبات سوى سمات المعاملات. هذا النوع من الحذر يحاول تجنب المخاطر التنظيمية، لكنه بدلا من ذلك يحرم الرمز من دعمه للقيمة الأساسية. وأثناء سعيهم لتحقيق الأمن القانوني، فقد حزب المشروع أيضا فرصة منح أصحاب المشروع قيمة واضحة ومستدامة.

السوق يبحث عن نموذج إصدار جديد

إذا كشف عام 2025 عن ما لن ينجح، فإنه يوضح أيضا الاتجاه المستقبلي للسوق. يؤكد مايك دوداس وأشخاص آخرون من المطلعين في الصناعة أن التوزيع الجماعي الذي يقوده التبادل غالبا ما يعيق النجاح طويل الأمد بدلا من أن يسهل ذلك. أصبح إدراج بينانس على وجه الخصوص إشارة عكسية - حيث تنخفض قيمة العديد من العملات الجديدة تقريبا فور إدراجها.

المشكلة هيكلية: برامج توزيع CEX الكبيرة، وعمليات التسليم الجوي الواسعة، ومنصات المبيعات المباشرة تعطي الأولوية للسيولة وحجم التداول على التوافق الحقيقي للمشروع. بمجرد تدفق كمية كبيرة من العرض إلى المتداولين الذين لن يستخدموا المنتج، يصبح الضغط الجاري للبيع أمرا لا مفر منه.

استجابة لذلك، تجري المزيد والمزيد من الفرق تجربة نموذج توزيع مدفوع حيث يتم كسب الرموز من خلال المشاركة الفعلية بدلا من التوزيع الأولي، مما يضمن أن تذهب الرموز إلى المستخدمين الذين يعتمدون حقا على المنتج. قد يعني ذلك ربط المكافآت بمدفوعات الرسوم، أو الحد الأدنى للنشاط، أو عمليات البنية التحتية، أو المشاركة في الحوكمة — بغض النظر عن الشكل، بهدف توزيع الرموز على المستخدمين الذين هم في حاجة حقيقية. هذا النهج أبطأ وأكثر تعقيدا في التطبيق، لكنه ينظر إليه كخطوة ضرورية مع فشل نموذج الإسقاط الجوي التقليدي CEX.

العملات الجديدة تحتاج إلى إعادة تموضع: التوافق هو الطريق للبقاء

استنادا إلى دروس عام 2025، المشكلة ليست أن الرمز نفسه معيب، بل أن الرمز الخاطئ محكوم عليه بالخسارة في السوق القاسية. تؤكد بيانات ميمينتو ريسيرش ذلك بوضوح.

معظم الرموز الجديدة انخفضت قيمتها، ليس لأن الطلب على العملات الرقمية قد اختفى، بل لأن هناك فجوة جدية بين الإصدار والملكية والمنفعة. هذه الرموز سائلة في وقت مبكر جدا (المنتج لم ينضج بعد)، ويتم الاحتفاظ بها على نطاق واسع جدا (المجتمع لم يتشكل بعد)، ونشطة في التداول بسرعة كبيرة (يتم الترويج لها قبل أن تتمكن من لعب دور فعلي).

المرحلة القادمة من السوق من غير المرجح أن تكافئ الضجة والسرد بعد الآن. سيفضل تصاميم الحوافز المقيدة والأكثر تطورا، والعملات الجديدة التي ترتبط قيمتها مباشرة بالاستخدام الحقيقي. المشاريع التي قد تظهر من انهيار 2025 ستكون حتما تلك الفرق التي تدرك أن قيمة العمق تأتي من ربط المنتجات، وليس من نشاط التداول.