بيانات التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة تظهر إشارات مختلطة مع مواجهة الاحتياطي الفيدرالي معضلة خفض الفائدة

أثارت أرقام التوظيف غير الزراعي الأخيرة في الولايات المتحدة نقاشًا متجددًا حول اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي. كشفت البيانات التي صدرت في أوائل يونيو أن نمو التوظيف في مايو بلغ 139,000، متجاوزًا توقعات السوق البالغة 130,000، ومع ذلك تشير القصة الأساسية إلى نظرة أكثر حذرًا في المستقبل. بينما تفوقت الأرقام الرئيسية على التوقعات، يكشف المشهد الأوسع للتوظيف عن ضغوط متزايدة قد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة النظر في استراتيجية سعر الفائدة الخاصة به.

أرقام مايو: أفضل من المتوقع، ولكن مع ملاحظات تحذيرية

أبلغت إدارة إحصاءات العمل الأمريكية عن نمو قوي في الرواتب خلال الشهر، على الرغم من أن التعديلات أظهرت قصة مختلفة. تم تعديل رقم التوظيف غير الزراعي الأولي لشهر أبريل إلى 147,000، مما يشير إلى أن زخم سوق العمل قد يبرد بشكل أسرع مما كان يُعتقد في البداية. ظل معدل البطالة ثابتًا عند 4.2% للشهر الثالث على التوالي، وهو تطور يمنح الاحتياطي الفيدرالي مرونة محتملة في قراراته السياسية.

يؤكد الاقتصاديون أن الاقتصاد الأمريكي يحتاج إلى حوالي 100,000 وظيفة جديدة شهريًا فقط لاستيعاب الزيادة في عدد السكان في سن العمل. قد تبدو الأرقام الفعلية للتوظيف التي تتجاوز هذا الحد الأدنى مشجعة من وجهة نظر سطحية، لكن السياق مهم. عدم اليقين في سياسة التجارة وتحول تطبيق قوانين الهجرة يعيدان تشكيل ديناميات سوق العمل بطرق يصعب على المقاييس التقليدية التقاطها. قد تؤدي تغييرات سياسة الهجرة إلى تقليل حجم القوى العاملة المتاحة بشكل كبير، في حين أن التردد المرتبط بالتعريفات الجمركية يشوه أنماط التوظيف.

مفارقة احتكار الوظائف في اقتصاد غير مؤكد

وراء عنوان التوظيف يكمن اتجاه غير بديهي: العديد من أصحاب العمل يحتفظون بالعمال على الرغم من الرياح الاقتصادية المعاكسة. يقترح الاقتصاديون أن هذا الظاهرة تعكس عدم اليقين المحيط بسياسة التعريفات الجمركية. الشركات تقوم بشكل أساسي “بتخزين” الموظفين بدلاً من اتخاذ قرارات توظيف دائمة، غير متأكدة مما إذا كانت ستحتاج إلى تلك القدرة في الأشهر القادمة.

يزيد عدم اليقين السياسي من تعقيد ديناميات التوظيف هذه. المعارضة لمقترحات إدارة ترامب من قبل الجمهوريين المحافظين وقادة التكنولوجيا مثل إيلون ماسك أضافت طبقات جديدة من عدم اليقين إلى تخطيط الأعمال. عند الجمع بين تقلبات التعريفات الجمركية، يخلق ذلك تأثير الشلل — يتردد أصحاب العمل في الالتزام بإعادة هيكلة كبيرة للقوى العاملة.

توقعات السوق: من المحتمل أن يظل الاحتياطي الفيدرالي على مساره حتى 2025

لقد أخذت الأسواق المالية بالفعل في الحسبان تداعيات هذه الإشارات المختلطة. يتوقع الإجماع أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدل الفائدة على overnight في نطاق 4.25%-4.50% خلال الفترة الحالية، مع احتمالية الحفاظ على التدابير التيسيرية حتى سبتمبر على أقرب تقدير. قد يبقي موقف أصحاب العمل الحذر بشأن التسريحات البنك المركزي في وضع الانتظار، مراقبًا إشارات أوضح قبل تعديل المعدلات نزولاً.

وفي النهاية، تظهر بيانات التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة سوق عمل عالق بين قوى متضاربة — أرقام رئيسية أقوى من المتوقع تتصادم مع زخم أساسي يضعف وسياسة غير مؤكدة. بالنسبة لصانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي الذين يقيّمون خفض المعدلات، لا تقدم هذه الأرقام أي تفويض واضح لاتخاذ إجراء فوري.