ما يتوقعه جايسون كالاكانيس وثلاثة مليارديرات في التكنولوجيا لعام 2026: ارتفاع النحاس، تراجع النفط، وإعادة تشكيل العملات المشفرة للأسواق

في حلقة حديثة من “بودكاست الكل في واحد”، اجتمع أربعة من كبار المستثمرين في رأس المال المغامر وقادة الصناعة—جيسون كالاكانيز، شاماث باليهابيتيا، ديفيد فريدبرغ، وديفيد ساكس—لمناقشة فرضيات استثمارهم وتوقعاتهم للسوق لعام 2026. ساعد كالاكانيز، الذي ي hosts البرنامج إلى جانب باليهابيتيا وفريدبرغ وساكس، في توجيه نقاش شامل تناول السياسة، التكنولوجيا، السلع، وفئات الأصول المحددة. تكشف رؤاهم الجماعية عن موقف متفائل تجاه بعض المعادن الصناعية والأسواق الناشئة، مع نظرة متشائمة على الطاقة التقليدية والاستقرار المالي على مستوى الدولة.

ظل ضريبة الثروة في كاليفورنيا: نداء استيقاظ بقيمة 500 مليار دولار

افتتح النقاش بمخاوف اقتصادية ملحة: اقتراح ضريبة الثروة في كاليفورنيا. شرح ساكس، الذي انتقل مؤخرًا إلى تكساس، أن الولاية تجمع التوقيعات لوضع المقترح على استفتاء 2026، والذي يتطلب حوالي 850,000 توقيع. يقدر الفريق أنه إذا تقدم المقترح، فقد يؤدي إلى هروب رأس مال هائل، مع تعرض حوالي نصف الثروة الخاضعة للضريبة المتوقعة في كاليفورنيا للخطر. اعترف باليهابيتيا بالمفارقة—معلناً علنًا أنه “سيبقى ويقاتل”، بينما ينظر في الوقت ذاته إلى ممتلكات خارج الولاية. يقدر المضيفون أن الأفراد الأثرياء الذين غادروا كاليفورنيا يمثلون حوالي 500 مليار دولار من الثروة الصافية المجمعة، وهو نزيف يهدد الصحة المالية طويلة الأمد للولاية.

وأشار ساكس إلى أنه حتى لو فشل التصويت على ضريبة الثروة، فإن التهديد وحده يخلق عدم يقين مستمر. يمكن أن تؤدي الضريبة المقترحة بنسبة 5% على الأرباح غير المحققة من الأسهم إلى إفلاس رواد الأعمال الذين يمتلكون حصص غير سائلة. والأكثر إثارة للقلق، بالنسبة للمؤسسين الذين يملكون هياكل تصويت فائقة، فإن طريقة حساب الضريبة يمكن أن تضخم صافي ثروتهم بشكل كبير—محوّلة ضريبة اسمية بنسبة 5% إلى فرض فعلي يتراوح بين 25% و50%. أشار ساكس إلى أن هذه الآلية ربما دفعت شخصيات بارزة مثل لاري بيج وسيرجي برين إلى التفكير في مغادرة كاليفورنيا. كانت منصة التوقعات Polymarket قد قدّرت سابقًا فرصة بنسبة 45% لنجاح المقترح، لكن الاحتمالات ارتفعت إلى 80% بعد دعم سياسيين مثل رو خانا وبيرني ساندرز له.

رهانات عملاقة في التكنولوجيا: هواوي، بوليماركيت، وثورة الذكاء الاصطناعي

عند سؤالهم عن أفضل اختياراتهم للأعمال لعام 2026، كشف الخبراء الأربعة عن رؤى متباينة ولكنها مكملة. دعم فريدبرغ هواوي، مشيرًا إلى تعميق شراكة الشركة مع SMIC واستراتيجيتها العدوانية في تطوير الشرائح. توقع أن تتجاوز أداء هواوي توقعات الغرب، مما يضع الشركة الصينية في موقع لاعب رئيسي في سوق أشباه الموصلات العالمية. كانت ثاني اختياراته بوليماركيت، منصة السوق التنبئية التي تطورت من مكان تداول متخصص إلى أداة إعلامية ورؤيوية أوسع. توقع نموًا هائلًا، خاصة بعد شراكتها مع بورصة نيويورك وتوقعات بدمجها مع منصات مثل روبن هود، كوين بيس، وناسداك.

ركز باليهابيتيا على سلعة أساسية: النحاس. أشار إلى أن النحاس له فائدة عالمية في مراكز البيانات، وتصنيع أشباه الموصلات، وأنظمة الدفاع. حذر من أن الاستهلاك الحالي قد يؤدي إلى نقص حاد في العرض—بنحو 70% أقل من الطلب بحلول 2040. هذا الاختلال الهيكلي يجعل النحاس أصلًا على وشك “الانطلاق” في عصر من الانقسام الجيوسياسي وإعادة توطين سلاسل الإمداد.

توقع ساكس انعكاسًا دراماتيكيًا في سوق الاكتتابات الأولية. بعد سنوات من تفضيل الشركات البقاء خاصة، توقع أن يشعل عام 2026 تحولًا هائلًا، مع تدفق تريليونات الدولارات من القيمة السوقية الجديدة إلى الأسواق العامة. نسب هذا التحول إلى “ازدهار ترامب” واستعادة الثقة في الأسواق العامة.

اختار جيسون كالاكانيز أمازون كخيار رئيسي، مشيرًا إلى دور الشركة الرائد في الأتمتة المؤسسية. زعم أن أمازون ستكون أول شركة كبرى حيث تولد الروبوتات والأنظمة الآلية أرباحًا أكثر من الموظفين البشريين. أشار كالاكانيز إلى شركة لوجستيات أمازون Zoox، التي تحقق تقدمًا ثابتًا في السيارات الذاتية القيادة، مع أتمتة مخازن ضخمة في مدن مثل أوستن، حيث أصبح التوصيل في نفس اليوم روتينًا.

الجانب المظلم: الفائزون يتحولون إلى خاسرين

قدم تحليل المجموعة لخاسري الأعمال في 2026 توازنًا مرعبًا. أشار فريدبرغ إلى الحكومات المحلية باعتبارها أكبر الضحايا، محذرًا من أن التزامات المعاشات التقاعدية المتزايدة والهدر، والاحتيال، والإساءة ستؤدي إلى أزمات مالية في جميع أنحاء البلاد. استهدف باليهابيتيا قطاع البرمجيات كخدمة (SaaS)، متوقعًا أن الشركات التي تبيع حلول برمجية مرخصة للشركات الكبرى ستفقد إيراداتها. بينما لا تزال الشركات بحاجة إلى البرمجيات، قال إن الثورة في الذكاء الاصطناعي ستنهار اقتصاديات “الصيانة” و"الترحيل"—وهي تدفقات إيرادات تمثل حاليًا 90% من دخل شركات SaaS.

كرر ساكس التركيز على كاليفورنيا، متوقعًا أن تهديد ضريبة الثروة والتجاوزات التنظيمية ستسرع من خروج الشركات ورؤوس الأموال. حدد كالاكانيز العمال الأمريكيين الشباب من الطبقة البيضاء كخاسرين، مشيرًا إلى أن الشركات تفضل بشكل متزايد أتمتة الوظائف المبتدئة باستخدام الذكاء الاصطناعي بدلاً من استثمارها في تدريب الخريجين الجدد. ومع ذلك، قدم فريدبرغ بعدًا ثقافيًا، مقترحًا أن صعوبة التوظيف تعود جزئيًا إلى التحولات الجيلية في أخلاقيات العمل والمهارات التنظيمية بين جيل Z—ظاهرة ربما نشأت خلال جائحة كوفيد-19.

صفقات تحويلية ورهانات معاكسة

استكشف الفريق الهياكل الجديدة للصفقات التي من المحتمل أن تهيمن على 2026. أشار ساكس إلى اختراق كبير في مساعدي الترميز ومنصات استخدام الأدوات، متوقعًا طفرة مماثلة لانتفاضة روبوتات الدردشة في أواخر 2022. قدم فريدبرغ زاوية جيوسياسية، متوقعًا أن يتوصل الصراع بين روسيا وأوكرانيا إلى حل في 2026، مما يجلب استقرارًا إقليميًا أكبر. قدم باليهابيتيا فرضية جديدة: اتفاقيات ترخيص الملكية الفكرية ستتفوق على عمليات الاندماج والاستحواذ التقليدية، حيث تتصارع الشركات مع تدقيق مكافحة الاحتكار المتزايد. وقال إن عمليات الاندماج الكبرى أصبحت ممنوعة بشكل متزايد، مما يجبر الشركات على السعي وراء التكنولوجيا والموارد البشرية من خلال صفقات الترخيص—كما هو الحال مع Google-Character.ai، Microsoft-OpenAI، وNvidia-Grok.

توقع كالاكانيز صفقة ضخمة تتجاوز 50 مليار دولار، تشمل إحدى عمالقة التكنولوجيا (آبل، ميتا، مايكروسوفت، أو أمازون) تستحوذ على شركة ناشئة تركز على الذكاء الاصطناعي. على الرغم من أن العديد من شركات الذكاء الاصطناعي تفضل الاكتتاب العام، إلا أنه زعم أن عرض استحواذ لا يقاوم سيظهر. وأشار أيضًا إلى أن الرئيس ترامب قد يأمر الجهات التنظيمية بـ"إعادة جعل عمليات الاندماج والاستحواذ عظيمة مرة أخرى"، وهو تحول سياسي حيوي للحفاظ على تنافسية أمريكا.

أما أكثر التوقعات المعارضة جرأة فهي التي أطلقها باليهابيتيا: أولًا، أن SpaceX ستندمج مع تسلا بدلاً من السعي لطرح عام مستقل، مما يسمح لإيلون ماسك بتوحيد شركتيه الرائدتين تحت ملكية موحدة. ثانيًا، اقترح أن البنوك المركزية ستتبنى نموذج عملة رقمية خاضعة للسيطرة لتحل محل الذهب والبيتكوين—عملة رقمية مقاومة للكم، ذات سيادة، لا يمكن مراقبتها بسهولة من قبل دول أو حلفاء منافسين. قال إن هذه الخطوة تعكس اعتراف البنوك المركزية بحدود الذهب وتقلبات البيتكوين.

استشهد ساكس بمفارقة جيفونز ليجادل بأن الذكاء الاصطناعي سيزيد، وليس يقلل، الطلب على العمالة المعرفية. مع انخفاض تكلفة توليد الشفرات، ستنشئ المجتمعات بشكل أسي المزيد من البرمجيات، مما يتطلب فرق تطوير أكبر. بالمثل، ستؤدي انخفاض تكاليف المسح إلى انتشار التصوير الإشعاعي، مما يستدعي المزيد من الأطباء المختصين في الأشعة لتفسير النتائج التي يولدها الذكاء الاصطناعي. زعم أن سرد البطالة يتجاهل فرصة خلق الوظائف.

توقع فريدبرغ أن انهيار نظام إيران سيؤدي إلى زعزعة استقرار، وليس استقرار، الشرق الأوسط. بينما يرى الكثيرون أن إيران قوة مهددة، قال إن إيران توفر في الواقع توازنًا. إزالتها ستؤدي إلى صراعات جديدة على السلطة بين الفاعلين الإقليميين (الإمارات، السعودية، قطر)، خاصة بعد حل الدولتين الفلسطيني. وأشار إلى أن العواقب ستكون أسوأ مما يتوقع.

أي الأصول سترتفع وأيها ستنهار

بالنسبة لأصول 2026 ذات الأداء الأفضل، كرر فريدبرغ بوليماركيت، مشيرًا إلى تأثيراتها الشبكية المتفجرة واستبدالها لوظائف الإعلام التقليدي. دعم باليهابيتيا سلة من المعادن الحيوية، معتمدًا على زيادة الطلب الهيكلية على النحاس. اختار ساكس القطاع التكنولوجي، واثقًا من أن بيئة الاقتصاد الكلي المواتية ستعزز المكاسب. أشار إلى أن أحدث توقعات بنك أتلانتا الفيدرالي تشير إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع بنسبة 5.4%، مع اقتراب معدل السنة كاملة من 5% إلى 6.2%—وهو إنجاز ملحوظ في ظل الديمقراطية والرأسمالية.

راقب كالاكانيز أن المستهلكين سيكون لديهم نقود فائضة في اقتصاد مزدهر، ورهان على منصات المضاربة والمقامرة مثل روبن هود، بوليماركيت، PrizePicks، وCoinbase. قال إن المستثمرين الأفراد سيعيدون توظيف رأس مال فائض في رهانات عالية المخاطر وعالية العائد.

أما أسوأ الأداءات فهي تروى بقصة متقنة. أشار ساكس إلى عقارات الرفاهية في كاليفورنيا، متوقعًا ضغط بيع شديد مع اقتراب تهديد ضريبة الثروة. تنبأ بالانخفاض الحاد في النفط والمواد الهيدروكربونية، مدفوعًا بالتحول إلى الكهرباء وتخزين الطاقة. توقع أن ينخفض سعر النفط إلى 45 دولارًا للبرميل بدلاً من الارتفاع مجددًا إلى 65 دولارًا. استهدف فريدبرغ نتفليكس والأسهم التقليدية في وسائل الإعلام، معتبرًا أن شروطها الصارمة مع منشئي المحتوى (تكلفة بالإضافة إلى 10%) ستجعل المواهب العليا تتجنب الشركة، مما يضطرها إلى الاستحواذ أو مواجهة تراجع في مكتبة المحتوى. أشار إلى أن المبدعين المستقلين والصحافة المواطنية ينهون هيمنة وسائل الإعلام التقليدية.

اختار كالاكانيز الدولار الأمريكي، مشيرًا إلى الدين الوطني المتفجر واحتمال زيادة الميزانية العسكرية بنسبة 50%. تهدد هذه الضغوط المالية قيمة الدولار، مما يدفع المستثمرين نحو السلع مثل الذهب، الفضة، والنحاس.

الحساب السياسي: الفائزون والخاسرون في 2026

اتفق الفريق على أن المشهد السياسي سيشهد تحولات زلزالية. حدد فريدبرغ الديمقراطيين الاشتراكيين الأمريكيين (DSA) كأكبر الفائزين سياسيًا، مدعيًا أن الحركة تتولى السيطرة على الحزب الديمقراطي تمامًا كما أعاد ترامب تشكيل الحزب الجمهوري. اختار باليهابيتيا أي شخص ملتزم بـ مكافحة الهدر، الاحتيال، والإساءة، متوقعًا أن يكون لهذا الموقف المناهض للفساد قوة سياسية. أشار ساكس إلى أن ازدهار ترامب هو الفائز المحدد، مشيرًا إلى انخفاض التضخم (2.7%)، ونمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث (4.3%)، وانخفاض العجز التجاري إلى أدنى مستوياته منذ 2009، وتوفير حوالي 3000 دولار لكل أسرة من خلال خفض أسعار الرهون العقارية. توقع خفض أسعار الفائدة بين 75 و100 نقطة أساس بحلول يونيو، وتدفق استردادات الضرائب في أبريل، وكلها ستعيد تشكيل المزاج السياسي.

توقع الفريق نموًا قويًا للناتج المحلي الإجمالي، تتراوح تقديراته بين 4.6% لفريدبرغ و5% إلى 6.2% لباليهابيتيا. تردد كالاكانيز بين دعم JD فانس و"لحظة المماداني" (في إشارة إلى الشباب الديمقراطيين الاشتراكيين مثل عمدة نيويورك زهران مماداني) قبل أن يستقر على الأخير، معتقدًا أن إهمال ترامب لقضايا الطبقة العاملة خلق بشكل غير مباشر مساحة لصعود الاشتراكيين.

ظهر الخاسرون السياسيون بوضوح متساوٍ. حدد ساكس الم centrists الديمقراطيين، مؤكدًا أن الأيديولوجية الاشتراكية تهيمن الآن على قاعدة الحزب الديمقراطي، مما يجبر المعتدلين على التوجه يسارًا عبر تحديات داخلية. أعلن باليهابيتيا أن مبدأ مونرو أصبح قديمًا، مؤكدًا أن سياسة ترامب الخارجية—الهيمنة على نصف الكرة الغربي، العلاقات التبادلية، والتدخل النشط ضد عصابات المخدرات والهجرة—تتجاوز النموذج القديم. توقع فريدبرغ أن صناعة التكنولوجيا ستصبح شماعة لكل من الأحزاب السياسية، مع انتخابات التجديد النصفي لعام 2026 التي ستعمل كاستفتاء على نفوذ وسلوك شركات التكنولوجيا الكبرى.

جسر بين التكنولوجيا والشعبوية

عند اختتام النقاش، ظهرت توترات حول التوافق السياسي لصناعة التكنولوجيا. حذر فريدبرغ من أن قطاع التكنولوجيا يواجه رد فعل شعبوي من اليسار واليمين على حد سواء، مشيرًا إلى أن بعض أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين الذين التقى بهم مؤخرًا أعربوا عن عدم ثقتهم العميقة في شركات التكنولوجيا وقادتها. رد ساكس بأن موجة “ماغا” تمثل حليفًا طبيعيًا للتكنولوجيا، حيث يقدّر كلا الطرفين حقوق الملكية والابتكار. ندم على أن شركات التكنولوجيا أخطأت عندما مولت قضايا اليسار ومارست الرقابة تحت ضغط إدارة بايدن، مقترحًا أن جلسات “الحقيقة والمصالحة” مع المحافظين أصبحت ضرورية الآن. وافق كالاكانيز على أن المعتدلين الديمقراطيين سيخسرون أكثر، معززًا الفكرة الأوسع بأن 2026 ستكون سنة إعادة ترتيب سياسية واقتصادية سريعة.

تؤكد حلقة بودكاست الكل في واحد على إجماع بين المستثمرين المخضرمين: أن النظرة لعام 2026 تعتمد على دورات السلع، التحولات الجيوسياسية، تأثير الذكاء الاصطناعي على الوظائف، والمشهد السياسي الأكثر تشتتًا وتقلبًا مما كان عليه في الماضي القريب. يضع جيسون كالاكانيز وزملاؤه استراتيجيات محافظهم في ارتفاع النحاس، وابتكار العملات الرقمية، والانحدار الهيكلي للنفط ووسائل الإعلام التقليدية—مع الاستعداد لاضطرابات سياسية ستعيد تشكيل تخصيص رأس المال وتدفقات المواهب لسنوات قادمة.