تُصبح قوانين CLARITY و GENIUS في الولايات المتحدة محور اهتمام سوق العملات المشفرة العالمية: حيث دخل قانون GENIUS حيز التنفيذ رسميًا في يوليو 2025، وأسس إطار العمل لـ"النقد الرقمي"، بينما يُحال حالياً قانون CLARITY في مجلس الشيوخ الأمريكي، مع التركيز على تنظيم أرباح العملات المستقرة، خاصةً الحظر الصارم على "الاحتفاظ لتحقيق أرباح" كدخل سلبي.

ملخص آخر التطورات كالتالي:

- **قانون GENIUS (دخل حيز التنفيذ)**: يُشترط أن تكون العملات المستقرة المدفوعة مثل USDC مُحتفظة بنسبة 100% من نقد أو سندات أمريكية قصيرة الأجل، ويُمنع دفع فوائد مباشرة للمستثمرين، لتعزيز الشفافية والأمان والامتثال.
- **قانون CLARITY (قيد المناقشة)**: يركز على تحديد حدود تنظيم SEC و CFTC، وتوضيح معايير الامتثال للعملات المستقرة، وأبرز نقطة خلاف هي الحظر التام على المكافآت السلبية "التي يمكن الحصول عليها بمجرد الاحتفاظ" (بما في ذلك الفوائد، الحوافز، وغيرها)، مع السماح فقط بالأرباح الناتجة عن المشاركة النشطة وتحمل المخاطر (مثل الإقراض على السلسلة، تعدين السيولة).

### ردود فعل السوق والصناعة

- **مخاوف القطاع المصرفي**: يعارض القطاع المصرفي الأمريكي بشدة العملات المستقرة ذات العائد السلبي، خوفًا من تأثيرها على نظام الودائع التقليدي وقدرة الإقراض، وقد ضغط على الجهات التنظيمية عدة مرات في بداية 2026، محذرًا من تدفق محتمل لـ 6.6 تريليون دولار من الودائع.
- **رد فعل صناعة العملات المشفرة**: يقف قادة مثل الرئيس التنفيذي لـ Coinbase ضد قيود مكافآت العملات المستقرة، معتبرين أن ذلك قد يضعف قدرة العملات المستقرة الأمريكية على المنافسة عالميًا، وربما يُساعد العملات الرقمية الأجنبية (مثل اليوان الرقمي ذو الفائدة في الصين) على الاستحواذ على الحصة السوقية.
- **تصاعد الجدل التشريعي**: تتصارع جماعات الضغط من البنوك وصناعة التشفير حول استثناءات "تعريف الأرباح"، مما أدى إلى تأجيل اجتماع التصنيف الخاص بمشروع القانون في لجنة البنوك بمجلس الشيوخ من 15 يناير إلى نهاية الشهر؛ ومن المتوقع أن يُستكمل في الربع الأول من 2026.

### التأثيرات المستقبلية وتحذيرات المخاطر

- إذا تم تشديد القانون ليشمل حظر جميع أرباح "الاحتفاظ لتحقيق أرباح"، ستضطر العملات المستقرة الرائدة إلى تعزيز خصائص الأرباح النشطة (مثل الأنشطة على السلسلة، المنتجات المالية)، مما قد يضر بتجربة المستخدمين العاديين ويبطئ توسع النظام البيئي.
- على العكس، إذا سمح بنظام مكافآت مرن، يمكن للعملات المستقرة الأمريكية تعزيز قدرتها التنافسية عالميًا، لكن ذلك يزيد من مخاطر الرافعة المالية غير الظاهرة وفقدان الربط، مما يهدد استقرار النظام المالي.
- حاليًا، تختار الجهات التنظيمية الأمريكية "مباراة المعضلة"، فهي تريد الحد من المخاطر النظامية، وفي الوقت ذاته تخشى أن تتجه الابتكارات إلى الخارج، مع التركيز الشديد على تدفقات رأس المال الخارجي.

بشكل عام، ستعيد قوانين CLARITY و GENIUS تشكيل بيئة العملات المستقرة العالمية والحدود التنظيمية، مع توقع تقلبات قصيرة الأمد في السوق، ولا تزال السياسات النهائية غير مؤكدة. سواء اتجهت نحو التشديد أو التيسير، يُنصح المستثمرون بمتابعة مواعيد تنفيذ السياسات، والحذر من التغيرات التنظيمية التي قد تؤثر على السيولة والنظام البيئي.