يقترب البيتكوين من اختبار إجهاد الاحتياطي الفيدرالي لعام 2026، مما يخلق مخاطر رأس مال ضخمة للبنوك المنظمة

كان نداء بيير روشارد لدمج البيتكوين في اختبارات الإجهاد الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي في لحظة غير معتادة: حيث يطلب الاحتياطي الفيدرالي تعليقات عامة على سيناريوهاته لعام 2026 وفي الوقت نفسه يقترح متطلبات شفافية جديدة لكيفية بناء وتحديث تلك النماذج.

يخلق التوقيت سؤالًا طبيعيًا لا علاقة له بما إذا كانت ادعاءات روشارد المحددة صحيحة أم لا: هل يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يعامل البيتكوين كمتغير في اختبار الإجهاد دون “اعتماده” كسياسة؟

الإجابة ليست عن الأيديولوجيا. إنها عن البنية التحتية.

لن يدمج الاحتياطي الفيدرالي البيتكوين في التيار الرئيسي لأنه يطلب ذلك رئيس سابق للاستراتيجية بطريقة لطيفة. ولكن إذا أصبحت تعرضات البنوك للبيتكوين من خلال الحفظ، المشتقات، وساطة الصناديق المتداولة، أو خدمات الوساطة الرئيسية كبيرة بما يكفي لتحريك مقاييس رأس المال أو السيولة بطريقة قابلة للتكرار، قد يُجبر الاحتياطي الفيدرالي في النهاية على نمذجة صدمات سعر BTC بنفس طريقة نمذجة انخفاض الأسهم أو فروق الائتمان.

لن يشير هذا التحول إلى تأييد. بل سيشير إلى أن البيتكوين أصبح متجذرًا جدًا في الميزانيات العمومية المنظمة ليتجاهله.

ما الذي تختبره اختبارات الإجهاد فعليًا
تُغذي اختبارات الإجهاد الرقابية للاحتياطي الفيدرالي مباشرةً في مخزون رأس المال للضغط، وهو مقدار رأس المال الذي يجب أن تحتفظ به البنوك الكبيرة فوق الحد الأدنى التنظيمي.

تتوقع الاختبارات الخسائر والإيرادات في سيناريوهات سلبية، ثم تترجم تلك التوقعات إلى رأس مال مطلوب. تصميم السيناريو مهم لأنه يحدد قابلية المقارنة بين الشركات: البنوك التي تواجه الصدمة الافتراضية نفسها تُقيم على نفس الأسس.

بالنسبة لعام 2026، اقترح الاحتياطي الفيدرالي سيناريوهات تمتد من الربع الأول من عام 2026 حتى الربع الأول من عام 2029 وتستخدم 28 متغيرًا.

يشمل المجموعة 16 مقياسًا أمريكيًا: ستة مؤشرات نشاط، أربعة أسعار أصول، وستة معدلات فائدة.
على الصعيد الدولي، يُنمذج الاحتياطي الفيدرالي 12 متغيرًا عبر أربع كتل: منطقة اليورو، المملكة المتحدة، آسيا النامية، واليابان. تتبع النماذج الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، التضخم، وأسعار الصرف في كل منها.