شبح التضخم في السبعينيات يعود من جديد: عندما تواجه الاحتياطي الفيدرالي خطر فقدان استقلاليته

تاريخ تكرار عندما تواجه استقلالية الاحتياطي الفيدرالي أكبر تحدٍ منذ أزمة التضخم في عقد السبعينيات يُثير الصراع العلني بين البيت الأبيض و(الاحتياطي الفيدرالي) مخاوف عميقة في الأوساط الاقتصادية والمالية العالمية بشأن احتمال التدخل السياسي في السياسة النقدية. ليست هذه مشكلة جديدة، بل هي قضية تركت آثارًا وخيمة في تاريخ الاقتصاد الأمريكي، خاصة في فترة التضخم المرتفع المستمر في عقد السبعينيات. التحدي المباشر لاستقلالية البنك المركزي قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤخرًا إن التهديد بمساءلته جنائيًا من قبل وزارة العدل الأمريكية يجب أن يُنظر إليه في سياق أوسع: وهو الضغط لإجبار الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة. وفقًا لباول، فإن السبب الرسمي المرتبط بمشروع تجديد مقر الاحتياطي الفيدرالي هو مجرد ذريعة، بينما الهدف الحقيقي هو التأثير على قرارات السياسة النقدية. وأكد أن النزاع الحالي ليس مجرد مسألة مراقبة الإنفاق أو صلاحيات الكونغرس، بل هو سؤال جوهري: هل لا يزال يُسمح للاحتياطي الفيدرالي بتحديد أسعار الفائدة بناءً على البيانات الاقتصادية والأدلة العلمية، بدلاً من الخضوع للضغوط السياسية. حذر باول من أن أي شكل من أشكال التهديد أو التدخل قد يضعف المهمة المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي المتمثلة في استقرار الأسعار وتعظيم فرص العمل. لماذا يتفاعل السوق بقوة تم تصميم الاحتياطي الفيدرالي للعمل بشكل مستقل عن الفرع التنفيذي، مع فترة ولاية ثابتة للمحافظين لتجنب التأثير من دورة الانتخابات. لطالما كانت هذه الاستقلالية أساسًا لتعزيز ثقة السوق في الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. بعد تصريحات باول، تراجع الدولار الأمريكي وارتفعت أسعار الذهب، مما يدل على أن المستثمرين حساسون جدًا لأي إشارة تشير إلى إمكانية توجيه السياسة النقدية بواسطة دوافع سياسية. يعكس ذلك القلق من أنه إذا فقد الاحتياطي الفيدرالي استقلاليته، فإن الثقة في قدرته على السيطرة على التضخم على المدى الطويل ستتزعزع. درس ثمين من عقد السبعينيات تذكرنا المخاوف الحالية بفترة الرئيس ريتشارد نيكسون، حين ضغط البيت الأبيض بشدة على رئيس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك آرثر بيرنز للحفاظ على سياسة نقدية مرنة لتعزيز النمو وفرص العمل قبل انتخابات 1972. أظهرت التسجيلات والوثائق السرية لاحقًا أن نيكسون ضغط مرارًا وتكرارًا على بيرنز لتقديم الأولوية للأهداف السياسية قصيرة المدى. على الرغم من أن التضخم في عقد السبعينيات تأثر بعوامل متعددة مثل صدمة أسعار النفط وتوسيع الميزانية، إلا أن دراسات الاحتياطي الفيدرالي والمؤرخين الاقتصاديين تشير إلى أن الضغوط السياسية أدت إلى تأخر رد فعل الاحتياطي على مخاطر التضخم. وكانت النتيجة أن التضخم في عام 1974 تجاوز 12%، مما أدى إلى تآكل القوة الشرائية للمواطنين وخلق اضطرابات خطيرة في السوق المالية. ثمن فقدان الثقة هذا كان كبيرًا جدًا. في أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات، اضطر رئيس الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر إلى رفع أسعار الفائدة إلى ما يقرب من 20%، وقبول ركود عميق لاستعادة الثقة في السياسة النقدية الأمريكية. وأصبح ذلك درسًا كلاسيكيًا في التاريخ الاقتصادي حول أهمية استقلالية البنك المركزي الحاسمة. لماذا تعتبر اللحظة الحالية حساسة جدًا يعتقد الاقتصاديون أن النزاع الحالي أكثر أهمية من أي وقت مضى لأنه يحدث في ظل ارتفاع الدين العام الأمريكي، واستمرار التضخم فوق مستويات ما قبل الجائحة، واعتماد الحكومة بشكل متزايد على إصدار السندات لتمويل العجز في الميزانية. في مثل هذا البيئة، تلعب الثقة في آلية إدارة السياسة النقدية دورًا حاسمًا في تثبيت توقعات التضخم والحفاظ على طلب المستثمرين الأجانب على الدين الأمريكي. إذا اعتقد السوق أن قرارات أسعار الفائدة تتأثر بالضغوط السياسية، فقد ترتفع تكاليف الاقتراض على المدى الطويل، على الرغم من أن أسعار الفائدة القصيرة قد تنخفض. يُعرف هذا بـ"تعويض السمعة"، وهو يعكس فقدان الثقة وليس عاملًا اقتصاديًا بحتًا. الخلاصة على الرغم من أن البيت الأبيض يحاول تقليل المخاوف ويقول إن الأمر مجرد مراقبة للإنفاق العام، إلا أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول رفض هذا التفسير، مؤكدًا أنه سيواصل تنفيذ مهمته “دون خوف، ودون تحيز”. تظهر التجربة أن تآكل استقلالية الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يكلف الاقتصاد الأمريكي والعالمي ثمنًا باهظًا. لذلك، فإن الصراع الحالي ليس مجرد مسألة سياسية مؤقتة، بل هو اختبار مهم لمصداقية واستقرار النظام النقدي الأمريكي على المدى الطويل.