مفاجأة التضخم في المملكة المتحدة تؤثر على الجنيه الإسترليني: ما الذي يقف وراء تراجع GBP/USD؟

معدل بنك إنجلترا يقترب من خفض الفائدة مع تراجع ضغوط الأسعار

قرار السياسة النقدية لبنك إنجلترا يوم الخميس أصبح الآن في مركز الاهتمام بعد أن خيبت أرقام التضخم في المملكة المتحدة توقعات الأسواق يوم الأربعاء. أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر نوفمبر تباطؤ التضخم الرئيسي إلى 3.2% مقابل توقعات 3.5%، مسجلة شهرًا ثانيًا على التوالي من الانكماش. كما جاء التضخم الأساسي أضعف عند 3.2% مقابل المتوقع 3.4%، في حين انخفضت الأسعار شهريًا بنسبة 0.2% بدلًا من أن تظل ثابتة كما كان متوقعًا.

تباطأ تضخم قطاع الخدمات، وهو مقياس يراقبه بنك إنجلترا عن كثب، إلى 4.4% من 4.5% في الفترة السابقة. ومع تدهور ظروف سوق العمل — حيث وصل معدل البطالة وفقًا لمنظمة العمل الدولية إلى 5.1% في الأشهر الثلاثة المنتهية في أكتوبر، وهو أعلى مستوى منذ حوالي خمس سنوات — فإن الدعوة لخفض سعر الفائدة أصبحت أقوى بشكل كبير. يفسر هذا الخلفية الاقتصادية سبب ضغط الجنيه الإسترليني على نظيره الرئيسي.

رد فعل أسواق العملات: لماذا الجنيه أضعف مقابل الدولار؟

انخفض الجنيه الإسترليني بشكل حاد يوم الأربعاء، متراجعًا بأكثر من 0.5% ليتداول بالقرب من 1.3340 مقابل الدولار الأمريكي، بعد أن كان فوق أعلى مستوى له خلال شهر عند 1.3450 يوم الثلاثاء. يعود سبب التراجع إلى تطورين رئيسيين: قراءة تضخم أضعف من المتوقع وحركة تعافي في الدولار الأمريكي نفسه.

السبب الأساسي وراء مواجهة الجنيه لضغوط بينما يجذب الدولار الأمريكي عروض البيع رغم ضعف بيانات التوظيف يتطلب فحصًا أدق. أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهري أكتوبر ونوفمبر ديناميكيات مقلقة في سوق العمل — حيث أضاف نوفمبر 64,000 وظيفة جديدة بعد خسارة 105,000 وظيفة في أكتوبر، وارتفع معدل البطالة إلى 4.6%، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021. عادةً، قد يضغط هذا الضعف على الدولار الأخضر، لكن مشاعر السوق تطورت بشكل مختلف.

من المتوقع على نطاق واسع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على معدلات الفائدة بين 3.50% و3.75% في اجتماع السياسة في يناير، وفقًا لبيانات CME FedWatch. الاختلاف في توقعات السياسة النقدية بين بنك إنجلترا والاحتياطي الفيدرالي — حيث يميل مسؤولو المملكة المتحدة نحو التيسير بينما يظل مسؤولو الفيدرالي حذرين بشأن مخاطر التضخم — قد غير من جاذبية كل من العملتين. وأكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوسطيك، مؤخرًا على مخاطر خفض المعدلات بشكل مبكر في بيئة لا تزال فيها التضخم مرتفعًا.

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي، الذي يتتبع الدولار مقابل ست عملات رئيسية، بنسبة 0.4% ليقترب من 98.60، منتعشًا بشكل ملحوظ من أدنى مستوى له خلال 10 أسابيع عند 98.00 الذي سجله يوم الثلاثاء.

المنظر الفني: GBP/USD يتنقل في مسار صاعد

من الناحية الفنية، يحافظ زوج GBP/USD على ميل تصاعدي رغم التراجع الأخير، حيث لا يزال السعر مثبتًا فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا عند 1.3305. انخفض مؤشر القوة النسبية لمدة 14 يومًا إلى 56 بعد فشله في الوصول إلى مستويات التشبع الشرائي، مما يشير إلى أن الزخم يتراجع لكنه لم يعكس الاتجاه بعد.

يعمل مستوى تصحيح فيبوناتشي بنسبة 50% عند 1.3399 الآن كمقاومة قصيرة الأمد. قد يؤدي الإغلاق اليومي دون مستوى التصحيح 38.2% عند حوالي 1.3307 إلى تغيير النغمة ودعوة لمزيد من الانخفاضات نحو مستوى التصحيح 23.6% عند تقريبًا 1.3200. على الجانب الصاعد، فإن الإغلاق المستمر فوق أعلى مستوى ليوم الثلاثاء عند 1.3456 سيستهدف المستوى النفسي 1.3500.

ما القادم

سيقوم المستثمرون الآن بمراجعة بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر نوفمبر، المقرر صدورها يوم الخميس إلى جانب قرار بنك إنجلترا بشأن سعر الفائدة. قد تؤثر تقرير التضخم بشكل كبير على توقعات الاحتياطي الفيدرالي، حيث أشار المسؤولون إلى أن خفض المعدلات الإضافي يحمل مخاطر إعادة إشعال ضغوط الأسعار التي ظلت مرتفعة بشكل عنيد فوق هدف 2%.

السؤال حول سبب أداء الجنيه بشكل ضعيف نسبيًا مقابل الدولار يرتبط بهذا التباين في السياسات: يبدو أن بنك إنجلترا مستعد لخفض الفائدة وسط تباطؤ التضخم وضعف سوق العمل، بينما يظل الاحتياطي الفيدرالي ملتزمًا بسياسة تقييدية لمكافحة التضخم المستمر. هذا الاختلاف في الدعم قد مهد الطريق لصالح الدولار الأمريكي على المدى القريب، مما يجعل الجنيه الإسترليني أحد أبرز العملات التي أداؤها ضعيف بين العملات الرئيسية.

عن الجنيه الإسترليني

يُعتبر الجنيه الإسترليني (GBP) أقدم عملة في العالم لا تزال قيد الاستخدام المستمر، ويخدم كوسيلة رسمية للتبادل في المملكة المتحدة. يسيطر على حوالي 12% من حجم التداول في سوق الصرف الأجنبي العالمي، بمعدل $630 مليار( في المعاملات اليومية. الزوج الأكثر تداولًا هو GBP/USD، المعروف شعبياً باسم “الكابل”، ويشكل 11% من حجم سوق الصرف، يليه GBP/JPY )“التنين” بنسبة 3% وEUR/GBP بنسبة 2%.

تصدر عن بنك إنجلترا، تعتمد قيمة الجنيه الإسترليني بشكل رئيسي على قرارات السياسة النقدية للبنك. يهدف البنك المركزي إلى “استقرار الأسعار” من خلال هدف تضخم 2%، ويستخدم تعديل أسعار الفائدة كأداة رئيسية. زيادة المعدلات تعزز جاذبية الجنيه من خلال جعل الأصول البريطانية أكثر جاذبية للمستثمرين الأجانب، بينما تخفيض المعدلات يخفف من تكاليف الاقتراض لتحفيز النمو خلال فترات التباطؤ الاقتصادي.

تؤثر المؤشرات الاقتصادية — مثل إصدارات الناتج المحلي الإجمالي، ومؤشرات مديري المشتريات في التصنيع والخدمات، وإحصاءات التوظيف — بشكل مباشر على مسار الجنيه. اقتصاد قوي يجذب رأس المال الأجنبي وقد يدفع بنك إنجلترا إلى التشديد، وهو أمر داعم للجنيه. على العكس، البيانات الضعيفة تميل إلى الضغط على العملة نحو الانخفاض. كما أن أرقام الميزان التجاري مهمة جدًا، حيث إن الصادرات الصافية الإيجابية تعزز العملة من خلال زيادة الطلب الأجنبي على السلع البريطانية.