لا تزال البيتكوين تختبر الدعم مرة أخرى. الآن هو الاختبار الثاني لهذا الضغط الحاسم، وإذا استطاعت أن تثبت مكانها هذه المرة فذلك أمر مهم جدًا.

لم أغير رأيي السابق — هذا الموقع يمنح فرصة اختراق فعالة ثلاث مرات كحد أقصى. إذا لم تنجح في المرة الأولى، فذلك طبيعي جدًا لأنها محاولة استكشافية. وإذا فشلت في الثانية، فهذا يدل على وجود ضغط بيع حقيقي من الأعلى. وإذا لم تستطع الصمود في المرة الثالثة، فلا تتوقع أي "تذبذب" بعد الآن، وما عليك سوى قبول الواقع وهو إعادة تجميع السيولة من الأسفل.

في الأيام القليلة الماضية، سألني الكثيرون بشكل خاص نفس السؤال: إذا فكرنا في أسوأ الاحتمالات، فما هو أدنى مستوى لتصحيح البيتكوين في هذه الدورة؟

أعطيت إجابة أمس — بين 7.8 و8، يمكن اعتبارها بشكل أساسي أدنى مستوى مرحلي. لم أشرح في ذلك الوقت لماذا، واليوم سأفصل هذا المنطق بشكل كامل.

لماذا نركز على نطاق 7.8 إلى 8؟ في الواقع، الأمر بسيط جدًا، جملة واحدة تكفي: هذا هو متوسط تكلفة المعدنين في المرحلة الحالية.

تاريخيًا، تجاوز البيتكوين تكلفة المعدنين وانخفض، لكن بمجرد مراجعة البيانات، يمكن ملاحظة قانونين. فترات الانخفاض كانت قصيرة جدًا، لا تتجاوز عادة 1 إلى 2 أسبوع. السبب في ذلك ليس معقدًا.

المعدنون لا يلعبون بمشاعرهم، إنهم يلعبون بالتدفقات النقدية. حسابات المعدنين مباشرة جدًا: تكاليف الكهرباء حقيقية، استهلاك الأجهزة يحدث يوميًا، وقوة الحوسبة تساوي التكاليف. إذا ظل السعر أدنى من تكلفة التعدين لفترة طويلة، فكلما زاد التعدين، زادت الخسائر. ماذا يحدث حينها؟ بعض الأجهزة تتوقف عن العمل، وتقل قوة الحوسبة، وتزداد تكاليف أمان الشبكة.

السبب في أن المعدنين لا يزالون قادرين على الصمود هو فرضية واحدة: أنهم يعتقدون أن القيمة طويلة الأمد للشبكة ستتمكن في النهاية من استيعاب هذه الخسائر القصيرة الأجل.

إذن، المنطق هنا هو — يمكن أن ينخفض السعر مؤقتًا دون مستوى تكلفة المعدنين، لكنه لا يمكن أن يظل أدنى من خط التكاليف على المدى الطويل. هذا ليس حكمًا عاطفيًا، بل هو نتيجة الهيكل الاقتصادي نفسه.

وجهة نظري قصيرة المدى للسوق الحالية تتلخص في ثلاث نقاط:

الأولى، نحن الآن في الاختبار الثاني لمنطقة الضغط، وهو نقطة حاسمة، لا يمكن النظر إليها على أنها مرّت.

الثانية، إذا لم تنجح في الاختبارات الثلاثة، فعليك أن تكون مستعدًا نفسيًا لقبول إعادة التوزيع والنزول إلى نطاق جديد لجمع السيولة.

الثالثة، نطاق 7.8 إلى 8، من ناحية الهيكل، هو دعم قوي جدًا على المدى المرحلي.

أما بالنسبة للدورات الكبرى، وتحولات السوق بين السوق الصاعدة والهابطة، فحاليًا رسم هذه المفاهيم بشكل قاطع يبدو وكأنه نوع من التظاهر أو التمويه. سنحكم على السوق حسب ما يذهب إليه، وننتظر نتائج هذا الاختبار الحالي، ثم نتابع القصة.

الجوهر هو ثلاثة أبعاد فقط: على المدى القصير، نراقب الهيكل؛ على المدى المتوسط، نراقب التكاليف؛ وعلى المدى الطويل، نراقب القيمة.