بعد مرور العام الجديد مباشرة، أثارت تقرير تحليلي من بلومبرج الكثير من الضجة في السوق. استخدم المحلل مايك مكجلون مؤشر المتوسط المتحرك لـ50 أسبوعًا، وهو مؤشر تقني كلاسيكي، وتوقع أن يواجه كل من الفضة والبيتكوين ضغط هبوط في عام 2026. قد يبدو الأمر مقلقًا للوهلة الأولى، لكن إذا قمت بتحليل خصائص هاتين الأصولتين بعناية، ستكتشف أن مخاطر كل منهما لا تقع على نفس المستوى تمامًا.

لنبدأ بفهم مفهوم المتوسط المتحرك لـ50 أسبوعًا. هو ببساطة متوسط السعر خلال الـ50 أسبوعًا الماضية، ويمكن اعتباره "الخط الوسيط" للأصل. عندما ينحرف السعر بعيدًا جدًا عن هذا الخط — سواء للأعلى أو للأسفل — تُخبرنا التجربة التاريخية أن السوق غالبًا ما يجري تصحيحًا ويعود إلى المتوسط. استخدم مكجلون هذه الطريقة لسنوات، وعلى الرغم من أنها ليست دائمًا دقيقة، إلا أن الاعتراف بها في الصناعة عالي جدًا.

ما يجب الحذر منه حقًا هو الفضة. عند إغلاق نهاية العام، كان سعر الفضة حوالي 72 دولارًا للأونصة، أي أعلى بنسبة 73% من المتوسط المتحرك لـ50 أسبوعًا. كم هو هذا الانحراف مبالغ فيه؟ آخر مرة ظهرت فيها مثل هذه الفجوة الكبيرة كانت في عام 1979. عند استعراض البيانات التاريخية، شهدت الفضة حينها ارتفاعًا جنونيًا، ثم في عام 1980 انخفضت بشكل حاد، بنسبة تصل إلى 52%، ووصل أدنى مستوى لها إلى 15.5 دولار للأونصة. خلال تلك الدورة، انتهى الأمر بالعديد من المستثمرين الذين كانوا يحملون مراكز كبيرة بشكل مؤلم جدًا.

قد يقول البعض إن ظروف السوق الحالية مختلفة، ولا يمكن تطبيق القوانين التاريخية بشكل مباشر. هذا الكلام يبدو منطقيًا من ناحية، لكن دورة الطمع والخوف في السوق المالية لم تتغير جوهريًا أبدًا. الأصول ذات الطابع السلعي مثل الفضة، غالبًا ما تتسم بتقلبات سعرية أكثر حدة، وعند بدء التصحيح، غالبًا لا توجد خطوط دفاع نفسية يمكن أن تمنع الانخفاض.

أما حالة البيتكوين فهي مختلفة تمامًا. على الرغم من أن مكجلون أشار أيضًا إلى احتمال حدوث تصحيح، إلا أن البيتكوين كأصل رقمي يحمل توقعات حول التمويل اللامركزي. بعد عدة دورات، أصبح هذا التوقع يشكل أساسًا مستقرًا نسبيًا للفهم. قد توجد تقلبات سعرية قصيرة الأمد، لكن الطلب وقيمة الاستخدام وراءه مستمران في التوسع.

من منظور آخر، خلال عملية عودة السوق من الذروة إلى العقلانية، ستكون تصحيحات الأصول التقليدية مثل الفضة أكثر حدةً ودرامية، لأن ارتفاع سعرها مدفوع بشكل كامل بالمشاعر. أما البيتكوين، حتى لو انخفض، فبفضل النظام البيئي والتنظيمات التي أصبحت أكثر نضجًا، فإن منحنى التصحيح قد يكون أكثر لطفًا. هذا هو المفتاح لفهم الفروق في المخاطر بينهما.

لذا، بدلاً من إنكار وجهة نظر مكجلون تمامًا، من الأفضل أن نميز بدقة بين خصائص المخاطر للأصول المختلفة. قد تحتاج الفضة حقًا إلى الحذر، لكن قصة البيتكوين لم تنته بعد.