في عام 2026، تغير اتجاه استثمار الذكاء الاصطناعي. من سباق التسلح المجنون في شراء وحدات معالجة الرسوميات (GPU) وتدريب النماذج الضخمة في العامين الماضيين، إلى مرحلة أكثر واقعية — هل يمكن تقليل تكلفة الاستدلال، هو المفتاح للفوز.

الأنظار الرأسمالية تعود للتركيز من جديد. كانت الأموال تتدفق سابقًا نحو شركات الأجهزة الكبرى مثل إنفيديا، الآن المستثمرون يحسبون حسابات أكثر دقة: تكلفة الاستدلال، تكلفة الكهرباء، تكلفة التبريد، وحتى تكلفة النقل الشبكي. هذه ليست مجرد مسألة تقنية، بل مسألة اقتصادية أيضًا.

**أين يكمن فعلاً عنق الزجاجة في توسع القدرة الحاسوبية؟**

هل الرقائق كافية؟ لم يعد هذا هو السؤال. العقبة الحقيقية هي الكهرباء. مركز بيانات ضخم جدًا يحتاج إلى إمداد ثابت بالطاقة، ونظام تبريد فعال، وشبكة اتصال متكاملة. هل يمكن ربط هذه البنى التحتية في خط إنتاج قابل للتكرار، لتحديد مدى قدرة تجارية الذكاء الاصطناعي على التوسع؟ بعبارة أخرى، الحد الأقصى لمصانع القدرة الحاسوبية يُحدد بواسطة البنى التحتية للكهرباء، قدرات التبريد، ومفاتيح التبديل الشبكية — هذه الأجهزة "الصناعية".

**سلطة سلسلة الصناعة تتغير**

من سباق التسلح في الأجهزة فقط، إلى منافسة على كفاءة كامل سلسلة الصناعة. طبقة الاتصال الشبكي (المفاتيح، الوحدات الضوئية)، طبقة البنية التحتية للكهرباء (اتفاقيات شراء الكهرباء، إدارة مراكز البيانات)، وصولًا إلى طبقة البرمجيات (تحسين الاستدلال، استراتيجيات الجدولة) — هذه المراحل تؤثر مباشرة على هامش الربح والقدرة التنافسية التجارية. تحسين برمجيات الاستدلال يمكن أن يزيد من كفاءة الأجهزة بنسبة 20%، وهذه ال20% تعني فرق التدفق النقدي.

**تصاعد جدل فقاعة الذكاء الاصطناعي**

الآن هناك صوتان يتصارعان في وول ستريت. المتفائلون يقولون إن الذكاء الاصطناعي هو الثورة الصناعية الثانية، واستثمار مراكز البيانات يمكن أن يستمر لأكثر من 10 سنوات. المتشائمون يسألون: متى ستبدأ هذه الاستثمارات في تحقيق عوائد فعلية؟ يبدو أن التحدي القادم ليس هو من يملك شرائح أكثر، بل من يستطيع تحويل المزايا التقنية إلى أرباح حقيقية.