最近 السوق يوجد ظاهرة غريبة، وهي جديرة بالتفكير.

الذهب حقق ارتفاعًا بنسبة +70% في عام 2025، والفضة أكثر جنونًا، حيث قفزت مباشرة إلى +140-150%. هذان الأصلان التقليديان "للملاذ الآمن" في ظل منطق التداول الناتج عن التضخم والمخاطر الجيوسياسية، تم تفسيرهما بشكل كامل. وماذا عن البيتكوين؟ السعر الآن حوالي 87000 دولار، ومع ذلك انخفض بنسبة 8% خلال العام. هذا ليس مجرد مقارنة، بل كشف عن فجوة كبيرة في القيمة النسبية.

الكثير من الناس في الواقع فهموا خطأً مسألة السيولة. السوق ينظر بتشاؤم إلى أدوات إدارة الاحتياطيات الجديدة التي تشتري بمعدل 400 مليار دولار شهريًا (RMP)، والأسباب تبدو محترفة جدًا — يقولون إن نبض الائتمان الحالي تم تخفيفه، مقارنة بحجم 2009، فهو لا يكفي. لكن هناك خطأ حسابي مخفي هنا. أشار آرثر هايز إلى ذلك، المشكلة ليست في حجم RMP، بل في أن السوق لم يدرك بعد جوهرها الحقيقي.

RMP ببساطة هو شكل من أشكال التخفيف الكمي بشكل جديد. بمجرد أن يدرك السوق الطبيعة الحقيقية لهذه الأداة، ستتغير الإدراكات بسرعة. عندها، سيكون أداء البيتكوين مختلفًا تمامًا. وفقًا للاستنتاج المنطقي، من المحتمل أن يتكرر اختبار البيتكوين بين 80,000 و100,000 دولار قبل نهاية العام، ثم يستعيد مستوى 124,000 دولار في الربع الأول من 2026، ويتجه بعد ذلك نحو 200,000 دولار بشكل عنيف. هذا ليس مجرد خيال، بل مبني على منطق السيولة ودورة السياسات.

هناك أيضًا منطق أساسي تم تجاهله وهو القاع. كانت الأخبار الإيجابية في السنة الأولى من تولي ترامب قد تم تسعيرها بالكامل، ويبدو أن المرحلة الآن ضعيفة. لكن لا تنسَ أن لديه فترة ولاية كاملة مدتها ثلاث سنوات. والأهم من ذلك، أن عائلة ترامب وشركاءه التجاريين قد ترسخت بالفعل في مجال التشفير. هذا يعني أن السياسات الإيجابية ستتوالى خلال السنوات الثلاث القادمة، وليس حدثًا عشوائيًا، بل اتجاه منهجي.

لذا، بالعودة إلى السؤال الأول. إذا كنت متمسكًا بتوقعات "العملات الصعبة" على المدى الكلي في 2025، فالتوجه في الواقع ليس خاطئًا. لكن الأداة التي اخترتها ليست مناسبة. سوق الذهب والفضة يعكس التفكير التقليدي في الملاذ الآمن، لكن في ظل الدفع المزدوج من السيولة ودورة السياسات، فإن البيتكوين هو الأصل الحقيقي الذي يحمل هذه المنطق. الانحراف في التقييم النسبي لن يدوم للأبد، وسيتم تصحيحه بسرعة.