تحليل كامل لأحدث تطورات Morpho: كيف يؤثر دمج JPYC ودخول المؤسسات على سعر MORPHO؟

فاسانارا كابيتال في الآونة الأخيرة قامت بإيداع 6,569 من ETH (بقيمة حوالي 19.7 مليون دولار) كضمان في Morpho، وقامت بإقراض 13 مليون دولار من USDC، ويُنظر إلى هذا الإجراء على أنه خطوة قياسية من قبل المؤسسات للاستفادة من بنية DeFi التحتية للرافعة غير الحُكومية.

وفي جهة أخرى، أكملت Morpho في يوليو 2024 جولة تمويل بقيمة 50 مليون دولار، بمشاركة كبار المستثمرين مثل Ribbit Capital و Coinbase Ventures و Pantera Capital، مما رفع إجمالي التمويل إلى 68 مليون دولار.

01 تطور البروتوكول

تتطور Morpho من طبقة تحسين الكفاءة البحتة إلى البنية التحتية الأساسية التي تربط بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي. يعتمد هيكلها الأساسي على طبقتين موديولتين: Morpho Blue و Morpho Vaults.

تعمل Morpho Blue كطبقة إنشاء سوق غير مرخصة، تتيح لأي شخص إنشاء سوق اقتراض مستقل يمتلك أصول ضمان وديون محددة.

تصميمها يعزل مخاطر كل سوق، لمنع انتشار المخاطر عبر النظام بأكمله. تفسر هذه الخاصية التقنية سبب استعداد المستثمرين المؤسساتيين لإيداع كميات كبيرة من الأصول في البروتوكول.

أما Vaults v2 فهي تقع فوق المنصة، وتنفذ تلقائيًا استراتيجيات تحسين العائد باستخدام الخوارزميات. يمكن للمستخدمين إيداع أصول مثل USDC في خزنة واحدة، والتي تقوم تلقائيًا بتوزيع السيولة على الأسواق المختلفة، مما يحافظ على السيولة ويحقق عوائد أعلى.

في يونيو 2025، أدخل الإصدار V2 خيارات القروض ذات الفائدة الثابتة ومرابح المحافظ، مما يوفر للمستخدمين المؤسساتيين تنبؤات مالية مماثلة للتمويل التقليدي، مع الاحتفاظ بمزايا الوصول غير المرخص لـ DeFi.

02 أحدث المستجدات

خلال الأسبوع الماضي، شهد نظام Morpho البيئي عدة تطورات رئيسية قد تعيد تعريف موقعه التنافسي في مجال DeFi.

أولاً، دمج العملة المستقرة JPYC. في 24 ديسمبر 2025، دمجت Morpho JPYC — أول عملة مستقرة بالين الياباني تخضع لرقابة هيئة المالية اليابانية (FSA) — في سوق الإقراض الخاصة بها. هذا الإجراء ذو دلالة رمزية.

يتم دعم JPYC بنسبة 1:1 من ودائع وسندات الين الياباني، ويخطط للوصول إلى أكثر من 65 مليار دولار من التداول بحلول 2028. أعلنت Steakhouse Financial عن نشر خزنة JPYC بحلول نهاية العام، مما يسمح للمستخدمين بالاقتراض والإقراض المباشر على السلسلة بالين الياباني.

هذا الدمج يفتح الباب لاستراتيجيات متعددة العملات. على سبيل المثال، يمكن للمستخدمين اقتراض الين منخفض الفائدة، والاستثمار في أصول الدولار ذات العائد الأعلى، وتنفيذ عمليات التحكيم مباشرة على السلسلة. هذا لا يوسع فقط جاذبية Morpho للمؤسسات، بل يقلل أيضًا من العقبات التنظيمية نظرًا لامتثالها لقانون خدمات الدفع الياباني.

ثانيًا، زادت مشاركة المؤسسات بشكل ملحوظ. في نفس يوم دمج JPYC، أودعت شركة Fasanara Capital في لندن 6,569 ETH (بقيمة 19.7 مليون دولار) كضمان، واقترضت 13 مليون USDC.

هذا الإجراء مشابه لممارسات مؤسسة Ethereum Foundation التي أودعت سابقًا 9.6 مليون دولار من ETH في Morpho. دخول المؤسسات المستمر يشير إلى أن Morpho أصبح البنية التحتية المفضلة للتمويل غير الحُكومي من قبل رأس المال التقليدي.

ثالثًا، التوسع عبر سلاسل الكتل. في 22 ديسمبر 2025، أطلقت Morpho على Etherlink، وهي سلسلة متوافقة مع EVM على Tezos، بعد أن أكملت ترقية تقنية حديثة زادت من قدرة المعالجة إلى 1000 معاملة في الثانية.

تشير البيانات إلى أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) على Etherlink ارتفعت بنسبة 5566% خلال العام، لتصل إلى 82.7 مليون دولار، مدفوعة بشكل رئيسي من خلال تكامل الألعاب وDeFi. على الرغم من أن Morpho على Base هو أكبر بروتوكول، إلا أن هذا التوسع مكنها من الوصول إلى مجتمع المطورين المتزايد على Tezos.

03 السعر والأداء السوقي

حتى 29 ديسمبر 2025، كان سعر رمز MORPHO على Gate حوالي 1.192 دولار، مع حجم تداول خلال 24 ساعة يقارب 14.21 مليون دولار.

من حيث الزمن، انخفض سعر MORPHO خلال الأيام السبعة الماضية بنسبة 3.23%، وخلال 30 يومًا بنسبة 20.69%. ومع ذلك، شهدت العملة انتعاشًا بنسبة 8% خلال 24 ساعة، ويربط مراقبو السوق ذلك بزيادة نشاط الرافعة من قبل المؤسسات على ETH.

أما عن مستويات السعر المهمة، فإن منطقة 1.14 إلى 1.15 دولار تعتبر مقاومة مهمة. تشير التحليلات الفنية إلى أنه إذا تمكن السعر من اختراق هذه المنطقة، فقد يتجه نحو 1.19 دولار؛ وإذا واجه مقاومة وتراجع، فقد يواجه ضغط هبوط إضافي.

مؤشر القوة النسبية (RSI) لـ MORPHO يقارب الآن 40.5، وهو قريب من منطقة التشبع في البيع، مما قد يوفر فرصًا للمستثمرين المعاكسين.

أما أعلى سعر تاريخي لـ MORPHO فهو 4.17 دولار (17 يناير 2025)، وأدنى سعر سجلته عند 0.7035 دولار (10 أكتوبر 2025). هذا يعني أن السعر الحالي منخفض بنسبة حوالي 71% عن أعلى مستوى له في التاريخ.

04 التطورات التقنية وبناء النظام البيئي

تركز مكتبة كود Morpho مؤخرًا على دمج المؤسسات في DeFi وتحسين أدوات المطورين، مما يعكس تحولها الاستراتيجي نحو خدمة سير عمل التمويل التقليدي.

في 23 أكتوبر 2025، أُطلق Morpho SDK، وهو تقدم رئيسي. يقلل من مدة تكامل الطرف الثالث من أسابيع إلى أيام، من خلال تجريد التفاعل مع البروتوكولات المنخفضة المستوى، ومعالجة اتصالات المحافظ، ومحاكاة المعاملات، وتحسين Gas.

في 26 نوفمبر 2025، أطلقت Morpho واجهة برمجة تطبيقات تعتمد على GraphQL، توفر بيانات مباشرة عن أكثر من 9 مليارات دولار من الودائع، والتصفية، ومنحنيات العائد. تشمل نقاط النهاية للشركات مؤشرات خزائن تتوافق مع متطلبات KYC، بما يتماشى مع احتياجات شركاء مثل بنك سوسيتيه جنرال.

أما عن خارطة الطريق، فتخطط Morpho لمزيد من التكامل مع عملة JPYC المستقرة، ودفع استخدام الأصول في العالم الحقيقي (RWA). بالإضافة إلى ذلك، أوقفت البروتوكول دعم الواجهة الأمامية لمنتج Optimizer التقليدي بشكل كامل في 7 سبتمبر 2025، ووجهت المستخدمين إلى Morpho V1، بهدف دمج الموارد في البنية التحتية غير القابلة للتغيير والمتعددة السلاسل في V1.

05 المجتمع والمشاعر السوقية

المشاعر تجاه Morpho حاليًا معقدة. من ناحية، يركز المتداولون التقنيون على مستويات السيولة الرئيسية، ومن ناحية أخرى، يلاحظ المراقبون الكبار تزايد اعتماد المؤسسات.

تدور مناقشات المجتمع حول عدة نقاط رئيسية: التفاؤل الناتج عن الرافعة ETH المؤسساتية، والتركيز على منطقة السيولة 1.14 دولار، وفرص الانعكاس المحتملة مع اقتراب RSI من منطقة التشبع في البيع. تُظهر تحليلات وسائل التواصل الاجتماعي أن 52% من النقاشات حول Morpho تتجه نحو الشراء، مما يعكس ثقة سوقية معينة.

ومع ذلك، هناك أصوات حذرة. تقييم OG Score من قبل جهات خارجية هو 42.37 من 100، مع الاعتراف بمكانة Morpho الناضجة (تصنيفها في المرتبة 124 من حيث القيمة السوقية)، لكنه أشار إلى أن هناك مجالًا للتحسين في مؤشرات اللامركزية.

06 التطلعات المستقبلية ودليل عمليات مستخدمي Gate

بالنسبة لتوقعات 2026، ستركز خطة Morpho على ثلاثة محاور: المزيد من دمج المؤسسات، ترقية البروتوكول، وتوسيع فاعلية الأصول في العالم الحقيقي. دمج عملة JPYC المستقرة هو مجرد بداية، ومن المتوقع أن يتم ربط المزيد من العملات الرقمية المنظمة بسوق الإقراض الخاص بـ Morpho.

بالنسبة لمتداولي ومستثمري Gate، فهم بحاجة لفهم الهيكل المزدوج لـ Morpho. يوفر Morpho Blue القدرة على إنشاء أسواق بدون ترخيص، بينما توفر Vaults v2 أدوات تلقائية لتحسين العائد.

عند تداول MORPHO على منصة Gate، يجب على المستثمرين مراقبة مستويات رئيسية: المقاومة عند 1.14-1.15 دولار والدعم عند 1.10 دولار. مع اقتراب RSI من منطقة التشبع في البيع وزيادة نشاط المؤسسات، قد تتزايد تقلبات السعر في الفترة القادمة.

تعمل Morpho على وضع نفسها كالبنية التحتية للجيل القادم من أسواق الإقراض للعملات المشفرة، وليس مجرد بروتوكول DeFi آخر. مع تلاشي الحدود بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي، فإن الجمع بين الهيكل غير المرخص والوظائف المؤسسية قد يمنحها ميزة تنافسية فريدة في 2026.

التطلعات المستقبلية

لقد صوت المستثمرون المؤسساتيون بأفعالهم: ضمانات ETH بقيمة 19.7 مليون دولار من قبل Fasanara Capital ليست سوى البداية. ومع اكتمال دمج أول عملة مستقرة منظمة بالين الياباني JPYC، فإن قناة الإقراض العابرة للحدود لـ Morpho قد فُتحت رسميًا.

تجاوز إجمالي القيمة المقفلة في البروتوكول 1.8 مليار دولار، مع أكثر من 1.4 مليار دولار من الودائع على كل من Ethereum وBase. رأس المال التقليدي يبحث عن مخرج على السلسلة، وMorpho تبني مسارًا قد يربط بين حاجات العالمين.