#ETF与衍生品 Hyperliquid من 80% انخفض إلى 20%، وعلى السطح يبدو أن المنافسة في مسار المنتجات المشتقة قد ازدادت، لكن المشكلة الأساسية التي تكشفها البيانات على السلسلة تستحق الانتباه.

لنحلل الأمر: المرحلة الأولى من السيطرة كانت تعتمد على الحوافز المبكرة وتجربة المستخدم، وهذه المزايا الآن تم نسخها بواسطة منصات مثل Lighter. النقطة الحاسمة في التحول الاستراتيجي — من التكامل الرأسي B2C إلى نموذج البنية التحتية B2B، والضغط على السيولة على المدى القصير أمر لا مفر منه.

لكن هناك إشارة تستحق المتابعة: إمكانات نمو السوق المخصص في HIP-3. حاليًا، تطبيقات مثل TradeXYZ وHyena Trade قد تم نشرها على أساس HIP-3، ومن المتوقع أن تصبح نقطة نمو ملحوظة في حجم التداول بحلول 2026. المفتاح هو التعاون بين Builder Codes وHIP-3 — حيث يمكن لأي تكامل أمامي الوصول فورًا إلى جميع أسواق HIP-3، مما يخلق تأثير الشبكة الحقيقي.

من حيث تدفق الأموال، جزء كبير من حجم التداول الحالي المتجه نحو Lighter مدفوع بالحوافز، ومن المتوقع أن يحدث تعديل بعد TGE. وعلى الرغم من أن تحول Hyperliquid يواجه ألمًا قصير الأمد، إلا أن الحصن التحتية على المدى الطويل قد يكون أكثر استقرارًا من المنافسة على المنتجات فقط.

حكمتي هي: هذا ليس قمة السوق، بل إعادة هيكلة. استمر في مراقبة سرعة وصول المطورين إلى نظام HIP-3 وحصة حجم التداول في الأسواق المشتقة، فهذه ستكون المؤشرات الرئيسية لإشارة الانعكاس.