اليوم صباحًا وأنا أتابع السوق، شعرت بالارتباك تمامًا — الذهب ارتفع إلى 4530 دولارًا، والفضة قفزت بنسبة 11% خلال يوم واحد، وهذا معدل ارتفاع نادر حتى في التاريخ الطويل.

لننظر أولاً إلى البيانات التي تظهر مدى جنونيتها: ارتفاع عقود الفضة الآجلة في COMEX بنسبة 11.15% في يوم واحد، وأغلقت عند 79.68 دولار؛ وارتفعت خلال هذا الأسبوع بما يقرب من 20%، ومن بداية العام حتى الآن زادت بمقدار 139%. الذهب أيضًا لم يتوقف، حيث تجاوز سعره الفوري 4530 دولار، وارتفع بمعدل أكثر من 4% في الأسبوع، وبلغ إجمالي الارتفاع السنوي 68%. المعادن الثمينة الأخرى تتبع الاتجاه وتحقق قفزات — البلاديوم ارتفع بنسبة 10.31%، والبلاتين بنسبة 14.24%، والجميع في حالة من الحماس الشديد.

ملخص القول: جميع المعادن الثمينة تسجل مستويات قياسية جديدة، وحتى أن الزيادة في الفضة تجاوزت الذهب.

كيف جاءت هذه الموجة من السوق؟ هناك عدة عوامل تعمل معًا بقوة.

الأول هو توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. السوق يتوقع بشكل عام أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة حتى عام 2026، مع توقع حدوث ذلك مرتين على الأقل. عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة، من المؤكد أن الدولار سيتراجع — فالجاذبية لحيازة الدولار تنقص. الذهب والفضة مقوّمان بالدولار، وتراجع الدولار يعني ارتفاع قيمة هذه السلع تلقائيًا. بمعنى آخر: الأموال التي بحوزتك تزداد قيمتها شيئًا فشيئًا، والجميع يرغب في تحويل أصوله إلى عملات مستقرة وقوية.

الثاني هو تصاعد المخاطر الجيوسياسية المستمر. فرض الولايات المتحدة حظرًا على ناقلات النفط الفنزويلية، والسعودية تشن غارات جوية في اليمن… إذا حدث أي اضطراب في الوضع الدولي، فإن أموال التحوط تتدفق بشكل سريع نحو الذهب والفضة كملاذات آمنة تقليدية. هذا رد فعل فطري للسوق — في أوقات الفوضى، الذهب هو الملاذ، وهذه قاعدة ثابتة عبر التاريخ.

العامل الثالث والأكثر إثارة للاهتمام هو الانفجار المفاجئ في الطلب الصناعي على الفضة. توسع صناعة الطاقة الشمسية عالميًا، وزيادة استهلاك خوادم الذكاء الاصطناعي، وارتفاع إنتاج السيارات الكهربائية — كل هذه الصناعات الجديدة تتطلب كميات هائلة من الفضة. لكن المشكلة أن مخزون الفضة العالمي انخفض إلى أدنى مستوى له خلال عشر سنوات. الطلب الصناعي يتزايد، والمستثمرون يلاحقون الارتفاع، والمخزون يضيق — مع تراكب هذه الضغوط الثلاثة، هل يمكن أن لا يرتفع السعر؟

هناك محفز مباشر آخر: ظهور نقص في الفضة المادية في سوق لندن. المضاربون على الهبوط يضطرون إلى تصفية مراكزهم لتعويض المخزون، مما يدفع السعر إلى أعلى. المستثمرون الأفراد والمؤسسات يلاحقون الارتفاع، والمشاعر السوقية تخرج عن السيطرة، مما يشكل دورة تصاعدية ذاتية التعزيز.

من منظور كلي، تعكس موجة السوق الحالية للمعادن الثمينة توقعات بانخفاض الدولار، وزيادة الطلبات كملاذات آمنة، وارتفاع الطلب الصناعي — وهذه كلها إشارات مهمة للمستثمرين المهتمين بتوزيع الأصول.