في منتصف ديسمبر، عندما يفتح المتداولون الآسيويون منصات التداول، كانت التقلبات الشديدة في سوق العملات المشفرة مفاجأة للجميع. هبطت بيتكوين بشكل غير متوقع من مستوى 90000 دولار إلى 85616 دولار، مسجلة انخفاضًا يزيد عن 5% في يوم واحد. لم تكن هذه الانخفاضات مجرد حركة عابرة، بل أدت إلى ردود فعل متسلسلة لا يُستهان بها — حيث تم تبديد مئات المليارات من الدولارات من القيمة السوقية خلال بضع ساعات فقط.

ومن المثير للاهتمام، أن أداء الأصول المالية الأخرى في العالم كان أكثر استقرارًا. فذهب، وهو أصول ملاذ آمن تقليدي، انخفض فقط بمقدار دولار واحد، ولم يكن له حضور يذكر. في ظل غياب أخبار سلبية واضحة، وعدم ظهور بيانات على السلسلة تشير إلى ضغط بيع كبير، بدأت تظهر الدوافع الحقيقية وراء هذه الحركة السوقية — والتي تشير إلى بنك اليابان الذي من المتوقع أن يعلن عن نتائج قراره بشأن سعر الفائدة في 19 ديسمبر.

السوق يتوقع على نطاق واسع أن اليابان ستصل إلى أعلى مستوى للفائدة خلال 30 عامًا. على الرغم من أن هذا التوقع يبدو معتدلاً، إلا أن الإشارة التي يطلقها كافية لتهديد المشهد المالي العالمي. عندما يتضح توقع ارتفاع الين، تبدأ رؤوس الأموال من عمليات التحوط عبر الحدود في إعادة التوجيه، مما يجعل سوق العملات المشفرة أول من يتعرض للضغط.

عودة إلى بنك اليابان نفسه. لقد تسربت سياسة التيسير النقدي المفرط التي استمرت أكثر من عقد إلى كل زاوية من النظام المالي العالمي. منذ الأزمة المالية في 2008، واصل بنك اليابان توسيع سياسة التيسير، وفي عام 2016، كان أول من أدخل سعر فائدة سلبي، ليصبح الدولة الأكثر التزامًا بسياسة الفائدة السلبية بين الاقتصادات الكبرى. ماذا أنتج هذا التيسير المفرط؟ تدفق الين الرخيص على نطاق واسع.

هذه الأموال الرخيصة تتدفق في كل مكان، وتبحث عن فرص استثمارية ذات عوائد عالية من خلال عمليات التحوط عبر الحدود. أسواق الأسهم والسندات في الأسواق الناشئة، بالإضافة إلى الأصول الناشئة بما في ذلك العملات المشفرة، أصبحت أهدافًا تتنافس عليها رؤوس الأموال من عمليات التحوط بالين. يمكن القول إن هذا التدفق الكبير من رؤوس أموال الين كان في السابق وقودًا رئيسيًا لنمو سوق العملات المشفرة. ومع تحول السياسات الآن، فإن عودة هذه الأموال بشكل طبيعي تُعد من العوامل الرئيسية التي تثير عمليات تعديل السوق.