ما هو القيمة القصوى القابلة للاستخراج (MEV)؟

أقصى قيمة قابلة للاستخراج (Maximal Extractable Value، اختصارًا MEV) والتي كانت تُعرف سابقًا باسم قيمة يمكن استخراجها من المعدن(Miner Extractable Value)، تشير إلى الاستراتيجية التي تتضمن إضافة أو حذف المعاملات أو إعادة ترتيبها عند إنشاء كتلة جديدة. يهدف MEV إلى تحقيق أكبر قدر ممكن من الأرباح الإضافية. نظرًا لقدرة منتجي الكتل على اختيار وترتيب المعاملات، فإن هذه الاستراتيجية تعتبر الأنسب لهم.

ومع ذلك، إذا اكتشف المشاركون الآخرون في الشبكة (المعروفون باسم الباحثون عن الفرص) فرص MEV (مثل التداول عبر التحكيم، أو المعاملات ذات الأولوية، أو عمليات الإغلاق القسري)، يمكنهم أيضًا ترتيب المعاملات من خلال دفع رسوم مقابل ذلك. يُشاهد MEV بشكل شائع في الشبكات التي تدعم العقود الذكية، حيث تكون معاملات البلوكتشين أكثر تعقيدًا.

مقدمة

يُعد MEV مصطلحًا في عالم العملات المشفرة يُستخدم لوصف عملية إضافة أو حذف أو إعادة ترتيب المعاملات عمدًا عند إنشاء كتلة جديدة (سيتم إضافتها إلى سلسلة الكتل) بهدف تحقيق أكبر قدر من الأرباح. يمكنك تصوره على أنه قيمة إضافية تتجاوز المكافأة القياسية ورسوم الغاز، يتم استخراجها من خلال اختيار ترتيب إضافة المعاملات.

يرتبط MEV عادةً بشبكة إيثيريوم، نظرًا لامتلاكها نظامًا بيئيًا مهمًا جدًا للتمويل اللامركزي(DeFi). كلما كانت المعاملات في الكتلة أكثر تعقيدًا (مثل المعاملات المرتبطة بالقروض أو العقود الذكية)، زادت فرص منتجي الكتل في تحقيق أرباح إضافية من خلال تحديد وإعادة ترتيب المعاملات لتحقيق أقصى قدر من القيمة.

ما هو MEV؟

عند تقديمه لأول مرة، كان مفهوم MEV مرتبطًا بشكل رئيسي بشبكة إيثيريوم، التي كانت تعتمد على آلية إثبات العمل(PoW). لذلك، كان لمعدني الكتل الحق في إعادة ترتيب أو حذف المعاملات أثناء إنتاج الكتلة، ويمكنهم استغلال ذلك لتحقيق قيمة إضافية.

ظهرت مصطلحات مثل “القيمة التي يمكن للمعدن استخراجها” لشرح هذا الظاهرة التي تتيح استغلال أكبر قدر ممكن من الأرباح الإضافية. ومع ذلك، في سبتمبر 2022، أكملت إيثيريوم عملية الدمج، حيث تم ترقية الشبكة وتحويل آلية الإجماع من إثبات العمل إلى إثبات الحصة(PoS).

وبذلك، لم تعد الكتل الجديدة على شبكة إيثيريوم تُنشأ بواسطة المعدنين، بل بواسطة المدققين. ومع ذلك، لا تزال أنظمة إثبات الحصة عرضة لـ MEV. فحتى مع وجود عملية إنشاء الكتل، فإن من يختار ترتيب المعاملات أو إضافتها سيقوم باتخاذ قرارات تهدف إلى استخراج أكبر قدر من الأرباح من الكتلة. على الرغم من أن المفهوم القديم لـ MEV لا يزال موجودًا، إلا أنه لم يعد حصريًا للمعدنين، وأصبح الآن يُعرف بأقصى قيمة يمكن استخراجها.

كيف يعمل MEV؟

لفهم كيفية عمل MEV، تحتاج إلى فهم الدور الأساسي لمنشئي الكتل (سواء كانوا معدنين أو مدققين). يلعب منشئو الكتل دورًا حيويًا في حماية وصيانة شبكة البلوكتشين، حيث يتحملون مسؤولية التحقق من المعاملات وإضافتها إلى الشبكة على شكل كتل. يطلق على هذه العملية أحيانًا اسم التعدين أو التحقق، حسب نوع الشبكة.

باختصار، يضمن منشئو الكتل سلامة المعاملات على الشبكة ويضمن استمرار عملها. بدون منشئي الكتل، لن يتمكن النظام من إضافة بيانات جديدة إلى سلسلة الكتل. يتولى منشئو الكتل جمع بيانات معاملات المستخدمين وتنظيمها في كتل لإضافتها إلى الشبكة.

من المهم ملاحظة أن اختيار المعاملات التي تُضاف إلى الكتلة يعتمد على منشئ الكتل. من الناحية المنطقية، يختار منشئو الكتل المعاملات بناءً على ربحيتها، مما يعني أن المعاملات التي تتضمن رسوم معاملات عالية ستُعطى أولوية. لهذا السبب، يدفع المستخدمون رسوم غاز أعلى (أو رسوم معاملات) خلال فترات الذروة لضمان أن يتم اختيار معاملاتهم أولاً. إذا اختار منشئو الكتل المعاملات ذات الرسوم الأعلى، فسيحققون أرباحًا أكبر. لذلك، يتعين على المعاملات ذات الرسوم الأقل الانتظار لفترة أطول قبل أن تُضاف إلى الكتلة.

ومع ذلك، لا توجد قاعدة تلزم باختيار أو ترتيب المعاملات بناءً على رسوم المعاملات. عندما تتضمن المعاملات معلومات أكثر تعقيدًا (كما هو الحال في شبكات العقود الذكية)، يمكن لمنشئي الكتل إضافة أو حذف أو إعادة ترتيب المعاملات لتحقيق أرباح إضافية تتجاوز المكافأة القياسية للكتلة ورسوم المعاملات.

على سبيل المثال، قد يختار منشئو الكتل معاملات معينة بدلاً من غيرها، ويقومون بترتيبها بطريقة معينة، مما قد يتيح لهم فرصًا للتحكيم أو عمليات الإغلاق القسري على السلسلة، وبالتالي تحقيق أرباح إضافية. جوهر MEV هو عملية اختيار وترتيب المعاملات لتحقيق أكبر قدر من المكاسب الاقتصادية.

الباحثون عن MEV

على الرغم من أن MEV يبدو كاستراتيجية تعود بالفائدة فقط على منشئي الكتل، إلا أن في الواقع، جزء كبير من MEV يتم الحصول عليه من قبل مشاركين آخرين يُطلق عليهم “الباحثون عن الفرص”. يستخدم هؤلاء المشاركون عمليات موجهة نحو MEV، من خلال تحليل بيانات الشبكة للعثور على فرص لتحقيق الربح من MEV.

عادةً، يدفع الباحثون عن الفرص منشئي الكتل رسوم غاز عالية لضمان تنفيذ معاملات واستراتيجيات MEV التي ينوون استخدامها. من المنطقي أن، وفقًا لمنافسة فرص MEV، يمكن لمنشئي الكتل أن يحصلوا على ما يصل إلى 99.99% من أرباح الباحثين عن الفرص كرسوم غاز.

على سبيل المثال، في عمليات التحكيم على منصات التداول اللامركزية(DEX)، يُعرف أن الباحثين عن الفرص يدفعون أكثر من 90% من أرباح MEV كرسوم غاز لضمان تنفيذ عمليات التحكيم المربحة قبل غيرهم.

أمثلة شائعة على MEV

توفر عمليات التحكيم، والمعاملات ذات الأولوية، والعمليات الإغلاق القسري فرصًا للباحثين عن الفرص ومنشئي الكتل لتحقيق أرباح من MEV. سنستعرض أدناه هذه الأمثلة بالتفصيل لشرح مفهوم MEV وكيفية عمله.

التحكيم

عندما يكون سعر أصل معين غير متطابق بين منصتين للتداول، تظهر فرصة للتحكيم على الفور. في عالم العملات المشفرة، قد يختلف سعر نفس الرمز المميز بين منصتين لامركزيتين (DEX). عندما يكتشف أحدهم (المحكمون) ذلك، يتخذ إجراءات للتداول لتحقيق الربح من هذا الفرق في السعر. عندما يكتشف روبوت الباحث عن الفرص معاملة قيد الانتظار ويقوم بإدراج معاملته قبلها للاستفادة من فرصة التحكيم، يحدث MEV.

الصفقة ذات الأولوية

يمكن للباحثين عن الفرص ومنشئي الكتل استغلال قدرتهم على ترتيب المعاملات في الكتلة، لشراء أمر مهم لا يزال في قائمة الانتظار قبل تنفيذ صفقة كبيرة. عندما يتم إدراج أمر شراء مماثل قبل تنفيذ أمر شراء كبير، بهدف الحصول على سعر أفضل قبل أن يتم تنفيذ الأمر الكبير، يحدث MEV، مما يؤدي إلى ارتفاع سعر الأصل الرقمي.

استراتيجية MEV المشابهة تُعرف باسم “السندويشية”، حيث يتم وضع أوامر شراء قبل صفقة سعرية معينة، وأوامر بيع بعدها، للاستفادة من ضغط السعر من كلا الجانبين.

الصفقة الإغلاق القسري

تسمح التمويلات اللامركزية (DeFi) للمستخدمين برهن أصول رقمية كضمان للحصول على قروض. إذا حدث تقلب في السوق وانخفضت قيمة الضمان إلى ما دون سعر معين، يتم إغلاق المركز تلقائيًا. عادةً، تدفع العقود الذكية التي تتعامل مع عمليات الإغلاق القسري مكافآت أو رسوم معاملات للمعاملات التي تفعّل الإغلاق.

في هذه الحالة، تتوفر فرصة لـ MEV، حيث يمكن لأي باحث عن الفرص أو منشئ كتل يكتشف مثل هذه المعاملات أن يدرج معاملته الخاصة للإغلاق القسري قبل الآخرين، ويحقق مكافأة.

الخلاصة: مزايا وعيوب MEV

نظرًا لأن المشاركين في MEV يسعون لتحقيق أقصى قدر من الأرباح، فإن MEV يُعتبر استراتيجية منطقية. يعتقد البعض أن MEV يفيد النظام البيئي بشكل عام من خلال تصحيح الاختناقات والكفاءات بشكل أسرع.

على سبيل المثال، يتنافس الباحثون عن الفرص ليكونوا أول من يستغل فرص التحكيم، مما يؤدي إلى تصحيح سريع لأسعار منصات التداول اللامركزية. وبالمثل، إذا انخفض مستوى الرهن، فإن بروتوكولات القروض لا ترغب في أن تتعرض للمخاطر، لذا فإن دفع عمليات الإغلاق القسري من قبل MEV يدفع المقرضين لاسترداد أموالهم بسرعة.

ومع ذلك، فإن MEV يثير بعض المشكلات التي لا يمكن تجاهلها. فأساليب مثل عمليات التحكيم والهجمات السندويشية قد تؤثر سلبًا على المستخدمين الآخرين، حيث يُجبرون على دفع رسوم أعلى، أو يتعرضون لانزلاق أكبر، أو يواجهون خسائر في القيمة في سيناريوهات تعتبر لعبة صفرية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن نشاط الباحثين عن الفرص الذين يدرجون معاملاتهم في الكتل بهدف تحقيق قيمة، قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الرسوم وتكدس الشبكة.

جوهر الأمر، إذا كانت قيمة إعادة ترتيب المعاملات في الكتلة السابقة أعلى من المكافأة ورسوم المعاملات التي تقدمها الكتلة التالية، فإن منشئي الكتل قد يسعون لإعادة تنظيم الكتل لتحقيق أرباح MEV، وهو أمر منطقي من الناحية الاقتصادية. ومع ذلك، فإن ذلك يهدد توافق الشبكة وسلامتها.

مع استمرار تطور نظام بيئة البلوكتشين بسرعة، أصبح البحث عن حلول لهذه المشكلات المتعلقة بـ MEV مجالًا رئيسيًا للبحث والتطوير في هذا المجال. **$EDEN **$IDEX **$DENT **