مع بدء تداول العطلات وتراجع السيولة، لا تراقب الأسواق الأسعار فقط، بل تراقب السياسة والسياسات. على وجه التحديد، سواء كان ترامب يخطط لإعلان ترشيحه التالي لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، مع اعتبار كيفن هاسيت المرشح الأبرز حاليًا. قد يبدو هذا القرار مبكرًا، لكن الأسواق لا تنتظر اليقين — فهي تسبق التوقعات.

المسألة الأساسية ليست الاسم نفسه. بل ما يشير إليه هذا الاختيار حول الاتجاه المستقبلي للسياسة النقدية الأمريكية ومدى عدوانية توقعات خفض الفائدة في 2025 التي قد تعيد تسعير السوق.
إذا كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم يميل إلى التيسير، فمن المرجح أن تسبق الأسواق خفض الفائدة وتُسعر دورة تخفيف أعمق. هذا لا يعني بالضرورة أن التضخم يختفي أو أن السياسة تتغير بشكل مفاجئ، لكن الإدراك مهم. رئيس يميل إلى التيسير سيقترح تحملًا أعلى للضعف الاقتصادي واستعدادًا أقوى لدعم النمو والتوظيف والظروف المالية من خلال سياسة أسهل.
في هذا السيناريو، من المحتمل أن يعيد منحنى الفائدة تسعيره بسرعة. قد تتغير توقعات 2025 من "التطبيع التدريجي" نحو دورة خفض أكثر معنى. من المحتمل أن يضعف الدولار على الهامش، وتنخفض العوائد الحقيقية، وتحسن شهية المخاطرة. تاريخيًا، هذا يمثل خلفية بناءة للأصول التي تستفيد من توسع السيولة وانخفاض تكاليف الفرصة، والبيتكوين يحتل مكانة عالية على تلك القائمة.
البيتكوين لا يتداول فقط بناءً على الفوائد؛ بل يتداول بناءً على توقعات السيولة المستقبلية. يعزز السرد التيسيري للفيدرالي فكرة أن الأنظمة النقدية لا تزال هشة، والسياسة رد فعل، والانضباط النقدي على المدى الطويل مرن في أفضل الأحوال. هذا البيئة عادةً ما تعزز جاذبية البيتكوين كتحوط كلي وكمصدر سيولة عالي المخاطر. تحت إعادة التسعير التيسيري، لن يتحرك البيتكوين فقط بسبب انخفاض الفوائد، بل سيتحرك لأن الثقة في السياسة الأكثر تشددًا تتآكل.
من ناحية أخرى، إذا كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم يميل إلى التشدد أو يتماشى بشكل وثيق مع إطار باول "الأعلى للأبد"، فقد تحتاج الأسواق إلى إعادة تسعير في الاتجاه المعاكس. هذا من المحتمل أن يعني تقليل التخفيضات المضمنة في 2025، جدول تخفيف أبطأ، وتركيز مستمر على السيطرة على التضخم بدلاً من استقرار السوق. ستظل العوائد الحقيقية مرتفعة، وسيظل الدولار مدعومًا، وستواجه الأصول ذات المخاطر بيئة أصعب.
بالنسبة للبيتكوين، هذا لا يعني الانهيار — لكنه على الأرجح يعني التأخير. سيكون من الأصعب الحفاظ على الارتفاعات، وستواجه الارتفاعات ضغط بيع أسرع، وسيظل البيتكوين أكثر حساسية للصدمات السيولية والتصفية بالرافعة المالية. في نظام تشدد، يميل البيتكوين إلى التداول أكثر كأداة تقلبات منه كأصل اتجاهي.
فرضيتي الأساسية هي أن الأسواق ستتفاعل قبل تغييرات السياسة. حتى لمحة أن القيادة المستقبلية للفيدرالي قد تميل إلى التيسير تكفي لتحريك المنحنيات، وإعادة تموضع رأس المال، وإعادة تسعير الأصول ذات المخاطر — خاصة في ظروف العطلات الضعيفة. كالعادة، سيبالغ البيتكوين في تلك التحركات في كلا الاتجاهين.
الاستنتاج الأوسع هو:
لن يقود البيتكوين في 2025 قرار خفض فائدة واحد أو تعيين واحد فقط. بل سيقوده الثقة (أو نقصها) في مصداقية السياسة النقدية. رئيس يميل إلى التيسير يسرع من سرد أن التخفيف حتمي. رئيس يميل إلى التشدد يمدد حالة عدم اليقين والتقلبات.
من ناحية التموضع، هذا يدعو إلى المرونة. الحجم مهم. التوقيت مهم. وفهم السرد الكلي أهم من رد الفعل على العناوين الرئيسية. يزدهر البيتكوين عندما تتوسع توقعات السيولة، لكنه يعاقب التراخي عندما لا تتوسع.
سواء كان رئيس الاحتياطي القادم يسرع التخفيضات أو يقاومها، فإن عملية إعادة التسعير بحد ذاتها ستخلق فرصًا. الميزة الحقيقية تأتي من التعرف على أن البيتكوين يتداول قبل السياسة، وليس بعدها.
هذا هو المنظور الذي أراقبه، لأنه في أسواق كهذه، ليس القرار هو الأهم، بل كيف تتغير التوقعات قبل أن يُتخذ القرار.