تسبب أحدث تحركات الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك في إثارة ضجة في السوق: حيث أصبح أدوات إعادة الشراء طبيعة معتادة، وتمت إزالة حد العمليات البالغ 500 مليار دولار بشكل كامل. هذا ليس مجرد تعديل بسيط، بل هو إعادة تشكيل جذرية لإطار السيولة بأكمله.

مراجعة عام 2019، حيث وصلت أسعار الفائدة بين البنوك ليوم واحد إلى 10%، كانت خطوة غير معقولة، ولا تزال ذكرى "كابوس نقص السيولة" حاضرة في أذهان المشاركين في السوق حتى الآن. هذه المرة، كانت نية الاحتياطي الفيدرالي واضحة جدًا: لن يسمح مرة أخرى بوقوع مثل هذه الكوارث. فتح "صمام السيولة" مسبقًا أصبح إجراءً روتينيًا جديدًا لهم.

لكن الخلفية الحقيقية قد تكون أكثر تعقيدًا. حاليًا، تتزايد تقلبات سوق السندات الأمريكية، ولم تتلاشَ بعد أشباح التسهيل الكمي، وخطة تقليص الميزانية تتباطأ بشكل خفي. لا تزال آثار سياسة الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب مستمرة، والسوق بحاجة إلى جرعة من الطمأنينة. وإلغاء الحد الأقصى هو بمثابة رسالة للجميع: لدينا مخزون كافٍ من الذخيرة، ويمكننا تلبية أي طلب.

بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن هذا الإشارة مهمة بشكل خاص. الأصول ذات التقلب العالي بطبيعتها تبحث عن السيولة، وعندما يفتح البنك المركزي الصنابير بقوة، تتجه الأموال أولاً إلى الأماكن التي تتسم بأعلى قدر من التقلب، والأكثر قدرة على تحقيق الأرباح. من المؤكد أن البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى ستكون من أوائل المستفيدين من هذه "المنقذة" التي ستصل في الوقت المناسب.

ماذا يعني هذا التحول؟ السياسة النقدية تتجه من نمط "الانتظار والتصحيح" السلبي إلى نمط "الوقاية المسبقة" النشط. التوقعات بالتيسير أصبحت في ذروتها. الاتجاه تغير تمامًا، وهذا لا شك فيه.

بالنسبة للمستثمرين، هناك ثلاثة إشارات يجب مراقبتها باستمرار. أولاً، تتبع اتجاه سعر الفائدة على عمليات إعادة الشراء بين البنوك ليوم واحد — طالما بقي هذا الرقم مستقرًا، ستستمر الأصول عالية المخاطر في الاحتفال. ثانيًا، الحذر من احتمالية عودة التضخم — حيث أن ضخ السيولة بشكل كبير على المدى الطويل يمكن أن يمدّ التضخم بالطاقة بشكل مستمر، وهو بمثابة قنبلة موقوتة. ثالثًا، ينصح بالتركيز على الأصول ذات الأساسيات القوية والجودة العالية — فعندما ترتفع الأسعار، فقط الأصول ذات الجوهر الحقيقي يمكنها الصمود بعد تراجع الموجة.

السوق الآن يقف عند مفترق طرق. هل هذه بداية دورة جديدة من التيسير المالي، أم مجرد هدوء مؤقت قبل عاصفة وشيكة؟ لا أحد يستطيع تقديم إجابة قاطعة. لكن من منظور السيولة، هل ستتجاوز البيتكوين الحاجز التاريخي خلال الثلاثة إلى الستة أشهر القادمة، أم ستقود الأسهم الأمريكية السوق العالمية مرة أخرى؟ هذا السؤال بحد ذاته يعكس الحالة النفسية الحالية للسوق بشكل دقيق.