لقد أرسل للتو إشارة مفاجئة للسوق: أعلنت وزيرة المالية اليابانية سايونا تاكاشو أن هذا البلد الذي يعاني من عجز موازنة مستمر منذ فترة طويلة قد يحقق لأول مرة منذ 28 عامًا فائضًا أوليًا في الميزانية العام المقبل. أين وعود "محرك الدين الدائم"؟ ماذا يعني هذا التحول؟

لننظر أولاً إلى تغيرين رئيسيين. الأول، تشديد مفاجئ في السياسة المالية. بعد سنوات من التحفيز المستمر، اليابان تعود إلى مسار الفائض، وهذا يعد خبرًا إيجابيًا مباشرًا لثقة الين الياباني — قد يعيد السوق تقييم مخاوفه طويلة الأمد بشأن ديون اليابان. الثاني، تظهر علامات واضحة على تباطؤ التضخم. انخفض مؤشر أسعار المستهلك في طوكيو بنسبة 2.0% على أساس سنوي في ديسمبر، واستمر تراجع التضخم الأساسي، مما يخفف الضغط على البنك المركزي الياباني لرفع أسعار الفائدة.

لكن هناك مفارقة هنا: على الرغم من أن الين يجب أن يستفيد من توقعات تحسين الوضع المالي، إلا أن أداؤه الفعلي لا يزال ضعيفًا. في ظل هذا البيئة، بدأ رأس المال العالمي يعيد ترتيب استراتيجياته. الذهب، كأصل تقليدي للتحوط، يزداد جاذبيته من جديد؛ وفي الوقت نفسه، أصبحت العملات المشفرة مثل البيتكوين جزءًا من أدوات التحوط، خاصة تلك التي تعتمد على شبكات ذات رسوم معاملات منخفضة وسيولة عالية، وأصبحت من بين الأصول التي يركز عليها المتداولون.

المُحرك الحقيقي للمفاجآت لا يزال في الولايات المتحدة. سياسات ترامب "أمريكا أولاً" والنمو المرتبط بها، بالإضافة إلى إجراءات التعريفات الجمركية، يعيد تشكيل تدفقات رأس المال العالمية. إن خطوة اليابان في "الضغط على الفرامل" المالي تهدف إلى استقرار التوقعات الاقتصادية المحلية، ويجب أن تتكيف مع الصدمات الخارجية الناتجة عن سياسات الولايات المتحدة.

اقتصاد كان يعاني من عجز لمدّة 28 عامًا الآن يضطر إلى تقليص الإنفاق المالي، أمامه توازن بين التضخم والتوظيف، ومن الجانب الآخر عدم اليقين بشأن تغيّر السياسات الأمريكية. قوة البيتكوين والذهب والين الياباني نسبياً قد تحدد الاتجاه الحقيقي لرأس مال التحوط في المستقبل. كيف ترى هذا التحول في اليابان — هل هو تعديل استراتيجي طويل الأمد، أم مجرد إشارة عابرة؟