الخامس من هذا الأسبوع، اخترق الفضة الفورية مستوى 75 دولارًا للأونصة، محققة أعلى مستوى لها على الإطلاق لمدة خمسة أيام تداول متتالية، وبلغت نسبة الارتفاع هذا العام بالفعل 161%.

ما هو أكثر جنونًا؟ يتم دفع المتداولين إلى حجز مقصورة طائرة عبر المحيط، وهم في عجلة من أمرهم لنقل عدة مئات من الكيلوغرامات من قضبان الفضة جوًا. هذه الصورة تبدو مألوفة — عاصفة السيولة بالدولار في 2020، وأزمة سندات الخزانة الأمريكية في 2023… لكن هذه المرة، الأبطال هم الفضة.

لماذا يحدث هذا؟ ببساطة، فإن "الفضة الورقية" (العقود) و"الفضة الحقيقية" (الفضة الحقيقية) انفصلا تمامًا.

انظر إلى هذا البيانات لتفهم: انخفض فرق سعر الفضة الآجلة لمدة سنة واحدة بين سعر الفضة الآجلة وسعر الفائدة المرجعي الأمريكي إلى -7.18%. في السنوات العادية، مع الأخذ في الاعتبار تكاليف التخزين والتأمين، يجب أن تكون الفضة الآجلة أغلى من الفضة الفورية. لكن النتيجة الآن عكس ذلك — بخصم 7% على الفضة الفورية، مما يدل على أن السوق تتوق بشدة لشراء الفضة الحقيقية في يدها.

الجذر في المخزون. تظهر بيانات جمعية سوق الذهب والفضة في لندن أن مخزون الفضة قد تقلص بنسبة 75% عن ذروته في 2019، ولم يتبقَ سوى حوالي 2 مليار أونصة للتداول الحر. مع ضيق العرض، وطلب السوق بهذه القوة، تتزايد الفجوة بين العقود الورقية والأصول المادية بشكل متزايد.