سوق الأصول الرقمية في هونغ كونغ يتوسع بمعدل 233٪: تدفق رأس المال المؤسسي يعيد تشكيل مشهد الامتثال

الأرقام تحكي القصة: ارتفاع التداول بقيمة 26.1 مليار HK$ يشير إلى ثقة المؤسسات

وفقًا لإعلان رئيس HKMA يوي ويون ويون في 4 أغسطس، وصل نظام تداول الأصول الرقمية في هونغ كونغ إلى نقطة انعطاف حاسمة. في النصف الأول من 2025، بلغت معاملات الأصول المرمزة والمنتجات الرقمية إجمالي 26.1 مليار HK$—قفزة بنسبة 233% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. والأهم من ذلك، أن حجم هذا النصف العام قد تجاوز بالفعل إجمالي عام 2024 بأكمله، مما يدل على تسارع اعتماد المؤسسات ونضوج السوق.

يكشف مستوى مشاركة المؤسسات عن حجم هذا التحول: الآن، 22 بنكًا مرخصًا يقدمون منتجات الأصول الرقمية، و13 منهم يطورون بنشاط عمليات الأوراق المالية المرمزة، و5 أنشأوا بنية تحتية مخصصة للحفظ. يمثل هذا الدخول المنسق تحولًا حاسمًا في التمويل التقليدي نحو أنظمة الأصول اللامركزية والمرمزة.

عمالقة رأس المال يجهزون لتوسعة RWA

يُظهر صندوق BlackRock المرمز بقيمة 2.8 مليار دولار التزام إدارة الأصول الجاد بالبنية التحتية على السلسلة. بالتوازي، أكملت مجموعة لونغشين مع مجموعة Ant جولة تمويل بقيمة 100 مليون RMB للأصول الواقعية (RWA)، مدعومة بـ 9,000 عمود شحن مادي كضمان على السلسلة، مما يثبت أن الأصول الملموسة يمكن أن تنتقل بنجاح إلى الشكل المرمز.

لا تزال إصدار السندات المرمزة المدعوم من الحكومة على الأفق، مع تدفق رأس المال من قبل الجهات المؤسساتية عبر قنوات متوافقة الآن. يمثل هذا تحولًا جوهريًا: لقد تطورت بنية تحتية البلوكتشين من حافة المضاربة إلى طبقة التسوية المؤسساتية.

إطار تنظيم العملات المستقرة: 1 أغسطس هو الحد الفاصل

دخلت أول تنظيم شامل للعملات المستقرة في آسيا حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025، وأعادت هيكلة المشهد التنافسي بشكل أساسي. معايير الترخيص صارمة عمدًا:

متطلبات رأس المال والمعايير التشغيلية

• حد أدنى لرأس المال المدفوع بقيمة $25 مليون HK$
• احتياطيات أصول عالية السيولة بنسبة 100% مع تدقيق يومي
• الامتثال لمكافحة غسيل الأموال بما يعادل معايير القطاع المصرفي
• قدرات التسوية والاسترداد في الوقت الحقيقي

تصاعد المنافسة على الترخيص أكثر من 50 مؤسسة—بما في ذلك مجموعة Ant، JD.com، ستاندرد تشارترد، وبنك الصين هونغ كونغ—تتنافس على ما تشير إليه HKMA بأنه سيكون “أرقام فردية” في الدفعة الأولى من التراخيص. موقف المنظم واضح: حوالي 90% من المتقدمين لن يحصلوا على الترخيص في الجولة الأولى.

ثورة المدفوعات عبر الحدود

الآثار الاقتصادية كبيرة. تكاليف المعاملات للمدفوعات عبر الحدود القائمة على العملات المستقرة تقلصت من 6.5% إلى حوالي 0.00025 دولار لكل عملية تحويل. نفذت الشركات المصنعة في شنتشن بالفعل سير عمل يجمع بين ترميز السلع المادية وتسوية العملات المستقرة المقومة باليورو، مما يتيح مدفوعات دولية فورية كانت تتطلب سابقًا وساطة بنكية لعدة أيام.

هذا التحول في البنية التحتية يعيد تشكيل $10 تريليون نظام التجارة العالمية عبر الحدود. عندما يدفع المستوردون الأوروبيون للموردين الصينيين بالعملات المستقرة، ويصل رواد الأعمال الأفارقة إلى رأس مال الاستثمار عبر الأصول المرمزة، فإن بنية التسوية بالدولار الحالية تواجه اضطرابًا حقيقيًا.

طموح هونغ كونغ في إدارة الثروات: نافذة 12 شهرًا

عبّر يوي ويون عن هدف هونغ كونغ: أن تصبح مركز إدارة الثروات الرائد في العالم خلال السنوات القادمة. زادت أصول البنوك الخاصة بنسبة 14% خلال النصف الأول من 2025، مع توسع عدد الموظفين بنسبة 12% عبر القطاع. تقوم Goldman Sachs، Citigroup، ومؤسسات مماثلة بالتوظيف بشكل مكثف، مع خطط لإضافة حوالي 100 موظف لكل منها عبر عمليات آسيا والمحيط الهادئ.

يعمل ترميز RWA كمحرك تسريع. تنتقل بسرعة الأصول العقارية، أدوات الدخل الثابت، ومراكز السلع إلى بنية تحتية البلوكتشين. تتوقع مجموعة بوسطن الاستشارية أن يتوسع سوق RWA العالمي ليصل إلى $16 تريليون بحلول 2030—معدل نمو مركب يتجاوز التوقعات المؤسساتية الحالية. تعمل هونغ كونغ أيضًا على صياغة إرشادات تشغيل RWA، وتضع نفسها كمركز حوكمة لهذا القطاع الناشئ.

الجدول الزمني الحاسم: إغلاق طلبات الترخيص في 30 سبتمبر

إصدار التراخيص في الدفعة الأولى: أوائل 2026 لقد اكتسب المشاركون في اختبار الصندوق التجريبي—لا سيما مجموعة Ant، JD.com، وستاندرد تشارترد—مزايا تشغيلية من خلال التفاعل المبكر مع التنظيم. قد تصبح المؤسسات الصغيرة مشاركين ثانويين بدلاً من قادة النظام البيئي.

حفظ الأصول الرقمية: قطاع أعمال عالي الهامش تقوم ZhongAn، Deutsche Bank، ومؤسسات مماثلة بتأسيس هياكل رسوم الحفظ التي تتراوح بين 0.1% و0.5%. قد تتجاوز إيرادات أعمال الحفظ السنوية 10 مليارات HK$ عبر النظام المالي في هونغ كونغ، على الرغم من استمرار تصعيد الرقابة التنظيمية حول متطلبات ترخيص الحفظ.

للمشاركين الأفراد: استراتيجية التوافق يجب على المستثمرين الأفراد أن يركزوا على التعرض من خلال أنظمة المؤسسات المرخصة. يوفر التموقع ضمن فئات الأصول المتوافقة—مشاريع RWA، الأوراق المالية المرمزة ذات الدخل الثابت، بروتوكولات العملات المستقرة المؤسسية—ضمانًا تنظيميًا. بالمقابل، أصبحت الترويج للعملات المستقرة غير المرخصة محظورًا قانونيًا اعتبارًا من 1 أغسطس.

الإطار الاستراتيجي للمشاركين في السوق

الإجراءات الفورية

• تصفية الأسهم المفهومية التي تفتقر إلى نشر عملياتي جوهري (خصوصًا مراكز “العملات المستقرة الهوائية”)
• جمع مراكز في المؤسسات المصرفية المرخصة التي توسع من عمليات الحفظ والأوراق المالية المرمزة
• مراقبة أبرز مشاريع RWA في قطاعات العقارات، السلع، والأوراق المالية المرمزة
• جدولة موعد إغلاق طلبات 30 سبتمبر كلحظة حاسمة في تنظيم السوق

نافذة الفرصة يوفر إطار الامتثال الحالي ميزة لمدة 12 شهرًا. ستؤدي المؤسسات التي تحصل على التراخيص قبل عملية الدفعة الثانية إلى إنشاء تأثيرات شبكة واحتكار العملاء، والتي لا يمكن للوافدين لاحقًا تكرارها. لقد سبقت هذه الديناميكية من تركيز رأس المال عادةً عمليات توحيد تنافسي كبيرة.

تعمل وضوح تنظيم هونغ كونغ—بالاقتران مع تخصيص رأس المال المؤسساتي وتحسينات بنية المدفوعات عبر الحدود—على بناء الطبقات الأساسية لاعتماد التمويل المرمز الحقيقي. ستحدد الأشهر الـ24 القادمة أي المشاركين سيصبحون مهندسي النظام البيئي مقابل مقدمي الخدمات الطرفية.