لماذا قد تؤدي التيسيرات النقدية إلى دفع الانتعاش السوقي التالي: غوص عميق في ديناميات السيولة

تشير التحليلات الأخيرة من Matrixport إلى أن الاقتصاد الأمريكي يدخل مرحلة جديدة من ضخ السيولة، مع ظروف هيكلية تشبه بيئات السوق الصاعدة السابقة. يمكن أن تستمر مزيج السياسات التيسيرية، وتوسع توفر الائتمان، وتدفقات رأس المال الضخمة في دعم الزخم الصاعد عبر الأصول ذات المخاطر حتى عام 2026.

العاصفة المثالية للسيولة

تتلاقى عدة عوامل مترابطة لتغمر الأسواق برأس المال. شهدت صناديق السوق النقدي نموًا هائلًا منذ الربع الرابع من عام 2018، حيث ارتفعت من $3 تريليون إلى 7.4 تريليون دولار—وهو أعلى مستوى على الإطلاق. هذه الأدوات الآن تولد حوالي $320 مليار دولار من الدخل السنوي من الفوائد، مما يخلق حوافز قوية لاستثمار هذه الأموال في استثمارات ذات عائد أعلى.

تسرع الشركات الأمريكية من نشر رأس مالها الخاص. منذ أوائل 2025، بلغت عمليات إعادة شراء الأسهم المعلنة علنًا $984 مليار دولار، مع توقعات تشير إلى أن إجمالي العام الكامل سيتجاوز 1.1 تريليون دولار. في بيئة منخفضة التقلب، تستمر موجة الشراء الضخمة هذه في توجيه أموال جديدة إلى الأسهم ودعم التقييمات.

لا يمكن إغفال الدور الهيكلي للاحتياطي الفيدرالي في تعزيز هذه الديناميات. منذ 2008، كان البنك المركزي يعوض البنوك عن احتياطياتها، والتي الآن تبلغ مجموعها 3.4 تريليون دولار وتولد $176 مليار دولار من الفوائد السنوية. لقد حولت هذه الآلية بشكل أساسي البنوك وصناديق السوق النقدي إلى لاعبين ماليين رئيسيين—لاعبين يدفعون رأس المال إلى النظام.

إشارات توسع الائتمان تشير إلى نقطة تحول

على صعيد الائتمان، تومض أضواء إنذار خضراء. توسع الإقراض التجاري والصناعي بمقدار $74 مليار دولار منذ أبريل 2025، مما يشير إلى بداية دورة ائتمانية جديدة. ضاقت فروق الائتمان بشكل كبير منذ يونيو، مما يدل على تحسن ظروف الاقتراض وسهولة الوصول إلى التمويل—عوامل تاريخيًا مرتبطة بقوة العملات الرقمية.

الخلفية السياسية: هل ستأتي تخفيضات الفائدة أخيرًا؟

هناك عدم تطابق حاسم في توقيت السياسة النقدية. دورة خفض الفائدة للاحتياطي الفيدرالي تأخرت عن توقعات السوق بمقدار 32 شهرًا متتاليًا. من المحتمل أن يتطلب سد هذه الفجوة حوالي 62 نقطة أساس من التخفيضات التراكمية خلال الأشهر القادمة. مع تقدم التضخم نحو هدف الفيدرالي البالغ 2% وتضييق التقلبات، زادت احتمالية اتخاذ قرار بشأن الفائدة في سبتمبر بشكل كبير، مما قد يفتح مساحة إضافية للسياسات التيسيرية.

التحفيز المالي يضيف وقودًا للنار

إن إنفاق الحكومة يعزز ضخ السيولة. بعد زيادة سقف الدين بمقدار $5 تريليون، تسارعت إصدارات الخزانة بشكل كبير، مع حدوث $789 مليار دولار من صفقات البيع الصافية للسندات في أقل من ستة أسابيع. تاريخيًا، تزامنت فترات التوسع المالي في عهد ترامب مع أداء قوي للأصول، خاصة البيتكوين والأصول ذات المخاطر.

هذا التلاقي بين التيسير النقدي، وتطبيع الائتمان، ونشر رأس المال، والتحفيز المالي يخلق بيئة تشبه بشكل ملحوظ أسس السوق الصاعدة السابقة. يمكن أن تستمر الرياح الداعمة الهيكلية حتى عام 2026، بشرط استمرار السياسات.