سوق السندات عالق بين إشارات التيسير والبيانات المتشددة: ماذا يحدث عندما لا تنخفض أسعار الفائدة كما هو متوقع

الانفصال بين نوايا السياسة والواقع الاقتصادي يخلق اضطرابات في أسواق سندات الخزانة الأمريكية. انخفضت أسعار السندات مع تصارع المستثمرين مع إشارات متضاربة حول التحركات القادمة للاحتياطي الفيدرالي. بينما يبدو أن البنك المركزي يميل نحو التيسير النقدي، فإن المؤشرات الاقتصادية القوية تعقد السرد.

القوة الاقتصادية تحافظ على ضغط على أسعار السندات

رسمت أحدث البيانات الاقتصادية صورة مرنة بشكل غير متوقع. تم تعديل نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني ليصل إلى 3.3%، متجاوزًا التوقعات الأولية البالغة 3%. في الوقت نفسه، انخفضت مطالبات البطالة بشكل أكثر حدة من المتوقع، مما يؤكد على مرونة سوق العمل. تؤثر هذه المقاييس مباشرة على أسعار السندات — عندما يكون الأداء الاقتصادي أفضل من المتوقع، يقوم المستثمرون ببيع سندات الخزانة لصالح أصول أكثر خطورة، مما يدفع الأسعار للانخفاض.

يخبر منحنى العائد القصة. قفزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية من فئة عام إلى خمس سنوات بمقدار نقطتين أساسيتين على الأقل بعد إصدار البيانات، مما يعكس هذا التعديل في الأسعار. بالنسبة لأولئك الذين يتساءلون عما يحدث لأسعار السندات عندما تواجه أسعار الفائدة ضغطًا هابطًا: عادةً ما تزداد قيمتها. لكن هذا لم يحدث هنا. بدلاً من ذلك، تغيرت توقعات السوق. إذا انخفضت أسعار الفائدة، يجب أن ترتفع أسعار السندات — ومع ذلك، كان السوق يضع في اعتباره سيناريو عدم حدوث تخفيضات في المعدلات بسرعة كما كان متوقعًا سابقًا.

التوجه المتحفظ للاحتياطي الفيدرالي مقابل واقع السوق

أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى ميل أكثر تحفظًا، مقترحًا إمكانية خفض أسعار الفائدة قبل نهاية العام. ومع ذلك، فإن البيانات القوية بشأن التوظيف والتوسع الاقتصادي تخلق احتكاكًا مع هذا السرد. لاحظ محللو Société Générale أنه على الرغم من التحديات الناتجة عن عدم اليقين التجاري، فإن مرونة المستهلكين لا تزال قائمة. هذه المرونة تضعف بشكل متناقض حجة خفض المعدلات.

سؤال منحنى العائد في سبتمبر

الجزء الأمامي من منحنى العائد الآن يعتمد على سؤال حاسم: هل سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض المعدلات في سبتمبر؟ يمر السوق بما وصفه المحللون بـ “شد وجذب” بين إشارات السياسة والأسس الاقتصادية. إذا لم تنخفض أسعار الفائدة — أو انخفضت بشكل أقل حدة مما هو متوقع — ستواجه أسعار السندات صعوبة في الارتفاع. هذا يخلق ديناميكية غريبة حيث لا يمكن للمستثمرين الاعتماد فقط على سرد التيسير الفيدرالي لدفع مكاسب سندات الخزانة.

ماذا يعني هذا لمستثمري السندات

يكشف البيئة الحالية عن توتر أساسي: يرغب مستثمرو السندات في انخفاض المعدلات لرفع الأسعار، لكن قوة الاقتصاد تجعل خفض المعدلات أقل احتمالًا. أصبح فهم العلاقة بين توقعات أسعار الفائدة وتقييمات السندات أمرًا حاسمًا. السوق الآن يضع في اعتباره أن الاحتياطي الفيدرالي أكثر تحفظًا مما توقعه البعض، مما يجعل أسعار السندات عرضة للبيانات الاقتصادية القادمة.