لماذا يراهن كبار المستثمرين مثل Paradigm بشكل كبير على نموذج منصة العملات المستقرة لـ Agora

في يوليو 2025، أكملت شركة Agora الناشئة في بنية العملات المستقرة جولة تمويل من السلسلة أ بقيمة $50 مليون بقيادة عملاق رأس المال المغامر Paradigm، مع مشاركة Dragonfly Capital أيضًا. يأتي هذا الإنجاز بعد أقل من 15 شهرًا على إغلاق الشركة لجولة تمويل أولية بقيمة $12 مليون مدعومة بشكل مماثل من قبل Dragonfly، مما رفع إجمالي رأس المال المجمّع إلى $62 مليون. تشير الاستثمارات المتتالية من مؤسسات رائدة إلى ثقة في نهج مختلف تمامًا حول كيفية إصدار وإدارة العملات المستقرة.

ثورة المنصة: من المنتج إلى البنية التحتية

ما يجعل Agora جذابة للمستثمرين المتقدمين مثل Paradigm ليس مجرد عملة مستقرة أخرى—إنها الهندسة الأساسية. بينما تسيطر Tether على السوق من خلال الحجم، وبناء Circle ثقة عبر الامتثال التنظيمي، تسعى Agora إلى مسار ثالث: وضع نفسها كطبقة أساسية يمكن للآخرين إصدار عملاتهم المستقرة ذات العلامة التجارية عليها.

عرض الشركة الرئيسي، AUSD، يعمل كأصل تسوية موحد مدعوم من قبل حوض احتياطي يديره بشكل مشترك عمالقة التمويل التقليدي State Street Bank و VanEck. بدلاً من بيع عملة واحدة للمستخدمين، تتيح Agora للمؤسسات—سواء كانت مشاريع بلوكتشين أو شركات دفع تقليدية—إطلاق عملات مستقرة مخصصة مثل “GameUSD” أو “ABC Pay Dollar”( التي تستفيد جميعها من نفس حوض السيولة على السلسلة.

يعكس هذا النماذج المبكرة من شركات مماثلة لمحفظة Dragonfly، ولكن مع تمييز حاسم: الشركاء لا يبنون أنظمة مستقلة؛ إنهم يضيفون طبقات مباشرة فوق AUSD. هذا النهج الموحد يولد تأثيرات شبكة مركبة واحتفاظ أقوى بالنظام البيئي.

النسب المؤسسية والتفوق الهندسي

يمزج فريق تأسيس Agora بين مصداقية التمويل التقليدي وخبرة العملات المشفرة. يجلب الشريك المؤسس Nick van Eck ثروة عائلية ومعرفة مؤسسية كابن لمؤسس VanEck، Jan van Eck. كان Drake Evans سابقًا مهندس بروتوكول رئيسي في MakerDAO، بينما يجلب Joe McGrady خبرة تشغيلية من خلفيات إدارة الأصول المؤسسية.

يعكس بنية الامتثال هذا المزيج الوراثي. بالإضافة إلى خدمات الحفظ من State Street وإدارة الأصول من VanEck، تدمج المنصة تقنية حراسة MPC من Copper وتسعى بنشاط للحصول على تراخيص تحويل الأموال )MTLs( عبر عدة ولايات أمريكية. هذا ليس مجرد تزيين—إنه المتطلب الأساسي للعمل ضمن الأطر التنظيمية الأمريكية.

بصمة AUSD والموقع السوقي

تبلغ القيمة السوقية الحالية لـ AUSD أقل من ) مليون، وتقل بكثير عن تقييم USDT البالغ 159.1 مليار دولار وUSDC البالغ 76.52 مليار دولار. ومع ذلك، فإن مسار النمو أكثر أهمية من الحجم الحالي. لقد حقق الرمز نشرًا متعدد السلاسل عبر Ethereum وSui وAvalanche عبر جسور Wormhole. توفر الشراكات الاستراتيجية مع Polygon Labs وInjective وFlowdesk وPlume Network قنوات توزيع ودمج في النظام البيئي.

تُظهر الصفقة المؤسسية الأولى—صفقة OTC مع مدير الأصول المشفرة Galaxy—طلبًا حقيقيًا من المشاركين في السوق المحترفين، وليس مجرد متداولين مضاربين.

لماذا تغيّر تراخيص تحويل الأموال اللعبة

يُمثل اعتماد MTL في عدة ولايات أمريكية أكثر من مجرد استيفاء متطلبات تنظيمية. تفتح هذه التراخيص شراكات مؤسسية مع البنوك والبورصات، تقلل من التعرض للمخاطر القانونية، وتوفر الحصن المصداقي الذي يميز البنية التحتية الجادة عن المشاريع التجريبية.

طورت منافسون مثل Circle $200 مُصدر USDC(، وPaxos، وGemini، وTrustToken مزايا تنافسية جزئيًا من خلال تغطية واسعة لترخيص MTL عبر ولايات ذات تنظيم عالي، بما في ذلك نيويورك، كاليفورنيا، تكساس، وفلوريدا. يتطلب كل ترخيص تلبية معايير صارمة لرأس المال، مكافحة غسيل الأموال، KYC، والتقارير.

تضع Agora سعيها النشط للحصول على هذه التراخيص في موقع يمكنها من الانتقال إلى المرحلة التالية من تطوير سوق العملات المستقرة—مرحلة يصبح فيها التوافق التنظيمي هو الأساس، وليس ميزة تميز.

المنطق الاستراتيجي لـ Paradigm

لا تستثمر Paradigm بناءً على دورات الضجيج؛ إن الشركة تراهن على مشاريع تعيد تشكيل الطبقات الأساسية. تتوافق Agora عبر ثلاثة محاور:

جسر بين التمويل التقليدي واللامركزي: من خلال دمج State Street وVanEck في اقتصاديات البروتوكول، تخلق Agora ثقة من الدرجة المؤسسية على مستوى التطبيق.

إعادة هيكلة اقتصاديات العملات المستقرة: التحول من “أنا أصدر عملات لاستخدامك” إلى “أنا أقدم البنية التحتية لإصدارك” يغير بشكل أساسي من استحواذ القيمة وطوبولوجيا الشبكة.

التوقع للتطور التنظيمي: يتيح الاعتماد المبكر لأطر الامتثال لـ Agora وضعية المتقدم الأول عندما تتبلور تنظيمات العملات المستقرة في الولايات المتحدة إلى قواعد واضحة.

عبر الشريك Charlie Noyes عن فرضية الاستثمار بشكل موجز: وظيفة منصة Agora كـ"نظام عملات مستقرة مزود ببطاريات مدمجة"—يمكن للشركات نشر عمليات العملات المستقرة على الفور دون تجميع فرق هندسية أو التنقل بشكل مستقل عبر التعقيدات التنظيمية.

الصورة الأكبر

إذا كانت Tether وCircle تمثلان منتجات العملات المستقرة، فإن Agora تعمل بشكل أشبه بـ AWS للبنية التحتية للإصدار. يعكس ) مليون في الدعم المؤسسي الثقة في أن نموذج المنصة هذا—وليس نسخة أخرى من USDT أو USDC—يمثل التطور الهيكلي التالي للقطاع.