#代币化趋势 看到这三条资讯连在一起，我有种熟悉的感觉——就像2017年那波浪潮前的某个时刻。

先说Tom Lee的观点，他讲的折现率那套其实不新鲜，但这次不同的是背后有了实际动作支撑。DTCC获批在链上托管代币化资产，SEC主席公开表态要推进链上转型——这不是投机者的呓语，这是华尔街的决策。我在2013年见过比特币从220跌到65，也看过以太坊从几分钱涨到1400再跌回20多块。每次都有人说"这次是真的"，但这次确实有所不同。

区别在哪呢？过去的超级叙事多半是技术层面的想象，而"代币化"这个叙事背后，站的是美国金融系统本身。当DTCC这样的基础设施参与者动起来，当SEC不是禁止而是主动设计创新豁免政策时，这已经不是生态能否成立的问题，而是传统金融向链迁移的时间表问题。

十年看终点这个思路我赞同，但也得警惕一个陷阱——历史上每次制度级的转变都伴随着大量失败者。不是所有上链的资产都有价值，也不是所有的代币化项目都能活到看见终点的那天。我见过太多"未来的巨链"最后只是历史的注脚。

真正值得思考的是：未来五到十年，哪些资产的代币化会成为基础设施，哪些只是噱头。这才是从过去周期里学到的东西。