#数字资产市场动态 以太坊"通缩"故事要重新讲了

当市场还在关注期权和情绪面时，一组数据悄悄改变了游戏规则——过去一周以太坊净供应量增加了18,614枚，年化增速从负转正至0.8%。

很多人没反应过来这意味着什么：曾经被奉为投资逻辑核心的"ETH是通缩资产"这个说法，第一次出现了动摇。

真正的问题不是发行突然爆炸，而是燃烧引擎在失速。

**升级反而成了变量**

EIP-4844完成后，交易大规模流向L2。主网拥堵消失了，Gas费用跳水。这本该是好事。可后果是——EIP-1559的燃烧量也同步下滑。与此同时，质押每天还在稳定产出约2700枚以太坊。

简单的加减法：发行 > 燃烧。通缩变成了微通胀。

这其实戳破了一个长期的真相——以太坊的"通缩特性"从来不是独立的，它完全绑定在主网的高使用率和高Gas费用上。扩容做得越好，体验越舒适，反而就越削弱了这个原本被吹得很起劲的叙事。

**短中长期的三重冲击**

短期看，这是情绪面的利空，会削弱以太坊相对比特币的资金吸引力。

中期来说，面临叙事切换的压力。从"通缩资产"的标签转向"结算层+生态收入"这套新逻辑，估值基础需要重新建立。

最考验的是长期问题：不依赖高Gas，以太坊还能建立新的价值捕获机制吗？

这不是以太坊完了。而是它进入了一个必须自我重写故事的阶段。接下来它会更像一张"数字债券"还是"全球金融结算底层"？这个答案决定了未来的走向。