هل تستحق مورغان ستانلي الشراء عند تحقيق مكاسب بنسبة 34.5٪؟ إليك ما تحتاج إلى معرفته

أسهم مورغان ستانلي حققت عوائد مذهلة—ارتفعت بنسبة 34.5% منذ بداية العام وتفوقت على السوق الأوسع وقطاع التمويل. لكن هل يجب أن تدخل الآن، أم تنتظر نقطة دخول أفضل؟ دعونا نحلل ما الذي يدفع هذا الانتعاش حقًا.

القصة الحقيقية للنمو: ما وراء عمولات التداول

لسنوات، كانت البنوك الاستثمارية تعتمد بشكل كبير على إيرادات التداول. مورغان ستانلي تقوم الآن بتغيير هذا النهج بشكل هادئ. عمليات إدارة الثروات والأصول للشركة تمثل الآن أكثر من 53% من الإيرادات في عام 2025، مقارنة بـ 26% فقط في عام 2010. هذا ليس صدفة—إنه استراتيجية.

الاستحواذات على إيتون فانس، E*TRADE Financial، والأحدث EquityZen تشير بوضوح إلى نية واضحة: بناء عمل يزدهر عبر دورات السوق، وليس فقط عندما تتصاعد التقلبات. هذا التنويع بدأ يؤتي ثماره. قسم إدارة الثروات نما أصول العملاء بمعدل سنوي قدره 18.1% على مدى خمس سنوات، في حين أن أصول إدارة الاستثمار توسعت بنسبة 24.7% سنويًا. كلا الاتجاهين تسارعا خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.

ماذا يعني هذا بالنسبة لك؟ الإيرادات المستقرة والمتكررة من إدارة أموال العملاء أكثر توقعًا من دورة الازدهار والانكماش في مكاتب التداول.

لماذا يهم انتعاش عمليات الاندماج والاستحواذ الآن

الارتفاع في الربع الثالث في عمليات الاندماج والاستحواذ لم يحدث صدفة. مع تنقل الشركات عبر الرسوم الجمركية وعدم اليقين الجيوسياسي، زادت نشاطات الصفقات بشكل كبير—ومورغان ستانلي استحوذت على حصة غير متناسبة. عمليات آسيا وحدها قفزت بنسبة 29% على أساس سنوي إلى 7.27 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من 2025، مدفوعة بطلب قوي على الوساطة الرئيسية والمشتقات.

وهناك المزيد في الطريق. شراكة الشركة مع مجموعة ميتسوبيشي يو إف جي المالية تعزز موقعها في اليابان، في حين أن التعاون الأخير مع Zerohash سيسمح لعملاء E*TRADE بتداول العملات الرقمية بدءًا من منتصف 2026. هذه التحركات تولد هوامش تداول إضافية ورسوم استشارية مع إبقاء العملاء الحاليين ملتزمين.

الأرقام: نمو الأرباح يلتقي بمخاوف التقييم

المحللون أصبحوا أكثر تفاؤلاً. تم تعديل تقديرات الأرباح لعامي 2025 و2026 بزيادة قدرها 3.6% و2.6% على التوالي، والآن تقف عند 9.76 دولارات و10.32 دولارات للسهم. هذا يعني نمو أرباح بنسبة 22.8% هذا العام و5.8% العام المقبل.

لكن هنا حيث تدخل الحذر: تتداول مورغان ستانلي عند نسبة سعر إلى الأرباح المتوقعة خلال 12 شهرًا بمقدار 16.45X، وهو أعلى بشكل ملحوظ من متوسط الصناعة البالغ 14.43X. تتداول JPMorgan عند 14.58X وGoldman Sachs عند 14.99X. بمعنى آخر، أنت تدفع علاوة على سهم مورغان ستانلي مقارنة مع نظرائه.

قصة عائد رأس المال: الأرباح وإعادة الشراء

مورغان ستانلي رفع مؤخرًا توزيعه الربعي بنسبة 8% إلى 1.00 دولار للسهم بعد موافقة اختبار الضغط، وأعاد تفويض برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة $20 مليار دولار. على مدى السنوات الخمس الماضية، زاد الشركة توزيعاتها بمعدل نمو سنوي قدره 20.4%. ومع وجود 368.1 مليار دولار من الموارد السائلة المتوسطة وديون مستحقة بقيمة 25.4 مليار دولار فقط خلال العام القادم، يدعم الميزانية العمومية استمرار عوائد المساهمين حتى لو تدهورت الظروف الاقتصادية.

ومع ذلك، فإن ارتفاع المصاريف التشغيلية يمثل عائقًا. لا تزال الشركة تعتمد على إيرادات التداول، التي تتقلب مع تقلبات السوق. كما أن التقييم المرتفع يعرض للخطر على المدى القصير إذا تغير المزاج.

قرار الاستثمار: التوقيت مهم

ربحية مورغان ستانلي قوية—عائد على حقوق الملكية بنسبة 16.4% يتفوق على متوسط الصناعة البالغ 12.54%، على الرغم من أن JPMorgan (17.18%) وGoldman (15.29%) يتفوقان. التحسينات الهيكلية في تنويع الإيرادات حقيقية. الانتعاش في عمليات الاندماج والاستحواذ يوفر دعمًا للـ 12-24 شهرًا القادمة.

ومع ذلك، تشير التقييمات إلى أن جزءًا كبيرًا من هذا التوقع الإيجابي تم تسعيره بالفعل. إذا كنت تعتقد أن بيئة الصفقات ستظل قوية وأن مورغان ستانلي يمكنه تنفيذ توسع إدارة الثروات، فإن المستويات الحالية تمثل مدخلًا معقولًا. ولكن إذا فضلت الانتظار للحصول على سعر أفضل، فإن التراجعات إلى نطاق 14-15X من نسبة السعر إلى الأرباح ستوفر إعدادًا أكثر جاذبية للمخاطر والمكافآت. على أي حال، لا تتجاهل هذا السهم—ولكن لا تتجاهل التقييم أيضًا.