ارتفاع إمدادات السكر العالمية وإعادة تموضع الصناديق يدفع عقد مارس للارتفاع قبل موسم العطلات

الآجال المستقبلية للسكر تشهد ارتفاعًا ملحوظًا مع اقتراب موسم عطلات نهاية العام. مارس نيويورك العالمي للسكر #11 (SBH26) jumped +0.32 cents, gaining +2.21% today, while March London ICE white sugar #5 (SWH26) ارتفع +9.00 نقطة، بنسبة +2.16%. يعكس التحرك الصعودي تصفية الصناديق لمراكز البيع القصيرة قبل عطلات ديسمبر، حيث يتضاءل حجم التداول وتقل السيولة بشكل كبير—نمط نموذجي حيث يقلل المتداولون من تعرضهم خلال فترات النشاط المنخفض.

فائض العرض من المنتجين الرئيسيين يضغط على التوقعات طويلة الأمد

ومع ذلك، فإن الارتفاع يخفي تحديات أعمق لمشترين السكر. تشير توقعات العرض العالمية إلى فائض كبير في 2025/26، مدفوعًا بإنتاج قياسي أو قريب من القياسي من قبل أكبر المنتجين في العالم.

طفرة الإنتاج في الهند

الهند، ثاني أكبر منتج للسكر في العالم، تستعد لزيادة الإنتاج بشكل كبير. جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) رفعت توقعاتها لإنتاج 2025/26 إلى 31 مليون طن متري من 30 مليون طن متري في 11 نوفمبر، وتبع ذلك زيادات أخرى مع ظهور بيانات الطحن التي جاءت أقوى من المتوقع. من 1 أكتوبر إلى 15 ديسمبر، قفز الإنتاج الهندي +28% سنويًا ليصل إلى 7.83 مليون طن متري. والأكثر تفاؤلاً، تتوقع الاتحاد الوطني لمصانع السكر التعاونية أن يصل إنتاج 2025/26 إلى 34.9 مليون طن متري، بزيادة +19% سنويًا. يأتي هذا النمو المتفجر بعد موسم 2024/25 المنخفض عندما انخفض الإنتاج بنسبة -17.5% سنويًا ليصل إلى 26.1 مليون طن متري—أدنى مستوى خلال 5 سنوات.

لتخفيف الفائض المحلي، تدرس الحكومة الهندية السماح بتصدير المزيد من السكر. كانت البلاد قد وافقت سابقًا على حصة تصدير قدرها 1.5 مليون طن متري لعام 2025/26، لكن الحديث عن توسيع تلك الحصة بدأ يضغط على الأسعار. كما خفضت جمعية مصانع السكر توقعاتها لتحويل السكر إلى الإيثانول من 5 مليون طن متري إلى 3.4 مليون طن متري، مما يتيح مزيدًا من قصب السكر للتصدير.

البرازيل وتايلاند أيضًا يزيدان الإنتاج

تبدو توقعات البرازيل similarly bearish. رفعت وكالة التنبؤ بالمحاصيل في البلاد (Conab) تقدير إنتاج البرازيل لعام 2025/26 إلى 45 مليون طن متري في 4 نوفمبر، من 44.5 مليون طن متري. تتوقع خدمة الزراعة الأجنبية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية (FAS) أن يكون أعلى، مع توقعات بـ44.7 مليون طن متري—زيادة +2.3% سنويًا. حتى نوفمبر، كانت منطقة المركز-الجنوب في البرازيل قد طحن كفاية لإنتاج 39.904 مليون طن متري من السكر، بزيادة +1.1% سنويًا، مع تخصيص 51.12% من إجمالي القصب للسكر مقابل 48.34% في 2024/25.

تايلاند، ثالث أكبر منتج في العالم وثاني أكبر مصدر، ترفع أيضًا من إنتاجها. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية (Thai Sugar Millers Corp) أن يكون الإنتاج في 2025/26 عند 10.5 مليون طن متري (+ 5% سنويًا)، مع توقع وزارة الزراعة الأمريكية أن يكون 10.25 مليون طن متري +2% سنويًا.

الفائض العالمي يتوسع—رأس ريح رئيسي

التأثير المشترك هو فائض عالمي هائل. توقعت منظمة السكر الدولية ISO في 17 نوفمبر فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لعام 2025/26، وهو تحول دراماتيكي من عجز قدره 2.916 مليون طن متري في 2024/25. قبل ثلاثة أشهر فقط، في أغسطس، كانت منظمة السكر الدولية تتوقع عجزًا قدره 231,000 طن متري—مما يظهر مدى سرعة تغير المزاج مع ارتفاع تقديرات الإنتاج.

حتى تاجر السكر Czarnikow أكثر تشاؤمًا، حيث يقدر فائضًا قدره 8.7 مليون طن متري لعام 2025/26، بزيادة +1.2 مليون طن متري عن توقعات سبتمبر البالغة 7.5 مليون طن متري.

تتوقع تقرير وزارة الزراعة الأمريكية نصف السنوي، الذي صدر هذا الأسبوع، أن يرتفع إنتاج السكر العالمي في 2025/26 +4.6% سنويًا ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري. سيزداد الاستهلاك العالمي بشكل أكثر اعتدالًا بنسبة +1.4% سنويًا ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. ونتيجة لذلك، من المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية العالمية فقط بنسبة -2.9% سنويًا إلى 41.188 مليون طن متري—وهو انخفاض غير كافٍ لامتصاص طفرة الإنتاج.

ارتفاع قصير الأمد يواجه عوائق هيكلية

الارتفاع الناتج عن تغطية مراكز البيع القصيرة للصناديق اليوم هو ظاهرة قصيرة الأمد مرتبطة بموقف العطلات. القصة الحقيقية هي فائض هيكلي من المحتمل أن يحد من أي ارتفاع مستدام في عقود السكر. مع قيام عدة وكالات بمراجعة توقعات الإنتاج للأعلى وتحسين آفاق التصدير من قبل الموردين الرئيسيين، لا تزال الخلفية الأساسية مائلة نحو انخفاض الأسعار مع استمرار How Minutes in a Year من التداول خلال الأسابيع الأخيرة من 2024 وإلى 2025.