هل ستعود آخر مراهنات مايكل بوري المعاكسة إلى النجاح مرة أخرى؟ سهمان منهاران يرويان القصة

المفاجأة في الحبكة: من بيع كل شيء إلى الذهاب بكل الثقة

أحدث مايكل بيري ضجة عندما قامت شركة Scion Asset Management بتسييل تقريبًا كامل محفظتها في الربع الأول، وهي خطوة proved prescient حيث انهارت الأسواق في أوائل أبريل. الآن، تغيرت الحبكة بشكل دراماتيكي. تكشف ملفات 13F الجديدة أن بيري قد تحول إلى وضع الهجوم في الربع الثاني، حيث جمع بشكل مكثف سهمين تعرضا لضربات قاسية — كلاهما منخفض بأكثر من 40% منذ بداية العام. السؤال ليس هل يرى بيري قيمة؛ بل هل ستتفق السوق في النهاية.

هذا النمط هو نمط بيري الكلاسيكي. المستثمر الشهير بالمراهنة ضد فقاعة سوق الإسكان، والذي خُلد في The Big Short، لديه سجل حافل بشراء عندما يبيع الجميع. هو لا يلاحق الزخم — إنه يبحث عن فرص مضطربة تخلى عنها الآخرون.

UnitedHealth: عندما يصطدم أكبر لاعب في الرعاية الصحية بالحائط

UnitedHealth (NYSE: UNH) هو أكبر شركة تأمين صحي في أمريكا، ومع ذلك، تم تدميره السهم، حيث انخفض بنسبة تقارب 41% حتى أغسطس. يرجع الضرر إلى عاصفة مثالية: الإدارة قللت بشكل كبير من تقديرات التكاليف الطبية، وتتوقع الآن نفقات أعلى بمقدار 6.5 مليار دولار عن التوجيهات الأصلية. مما اضطرهم إلى خفض توجيه الأرباح للسنة كاملة إلى $16 EPS من نطاق 29.50 دولار — $30 ، وهو ضربة قوية دفعت المستثمرين للفرار.

ولزيادة الطين بلة، تراقب وزارة العدل ممارسات فواتير Medicare Advantage الخاصة بالشركة، مما يخلق حالة من عدم اليقين التنظيمي فوق الرياح التشغيلية.

ومع ذلك، يرى بيري الأمر بشكل مختلف. اشترى صندوق Scion حوالي 20,000 سهم بشكل مباشر وطرح 350,000 سهم عبر خيارات الشراء الطويلة — أي راهن على أن السهم سيعود للارتفاع أو يتجاوز أسعارًا محددة. ليس هو وحده؛ وارن بافيت من شركة Berkshire Hathaway وديفيد تيبر من شركة Appaloosa Management قاموا أيضًا بالمراهنة على هذا الانخفاض.

الرياضيات الأساسية لا تزال صالحة. تولد UnitedHealth تدفق نقدي تشغيلي كافٍ لخدمة ديونها وتحافظ على عائد تدفق نقدي حر يتجاوز 9% خلال العام الماضي. العائد على الأرباح يقترب من 3%. وبصفتها أكبر لاعب في قطاعها، تحتفظ الشركة بقوة تسعير كبيرة. يبدو أن بيري مقتنع أن الاضطرابات قصيرة الأمد مؤقتة وأن United يمكنها استعادة مسارها التاريخي.

Lululemon: الإنفاق الفاخر يتعرض للضرب

Lululemon (NASDAQ: LULU)، العلامة التجارية الفاخرة للملابس الرياضية، كانت أسوأ — حيث انخفضت بنحو 47% هذا العام. العوامل المعاكسة متعددة الأوجه: تصاعد المنافسة، ضغوط الرسوم الجمركية، تردد المستهلكين بشأن المشتريات الفاخرة، وتراجع زخم التمارين خلال جائحة كورونا كلها تضافرت.

ومع ذلك، ضرب بيري مرة أخرى. اشترت شركة Scion 50,000 سهم مباشرة و400,000 عبر خيارات الشراء الطويلة في الربع الثاني. على السطح، لم يتدهور الأداء التشغيلي الفعلي لـ Lululemon. في الربع المالي الذي انتهى في 4 مايو، فاقت الشركة تقديرات الأرباح والإيرادات على أساس سنوي. ومع ذلك، خفضت الإدارة توجيه الأرباح للسنة كاملة إلى 14.58-14.78 دولار من 14.95-15.15 دولار، مشيرة إلى “بيئة اقتصادية كلية ديناميكية”.

الميزانية قوية جدًا: 1.3 مليار دولار نقدًا، ولا ديون. أشار الرئيس التنفيذي كالفن مكدونالد إلى أن الشركة ستقوم بـ"اللعب على الهجوم" وتنفيذ زيادات سعرية معتدلة لتعويض تأثيرات الرسوم الجمركية.

تتداول عند حوالي 13.5 ضعف الأرباح المستقبلية، ويبدو أن Lululemon لعبة معاكسة كلاسيكية لبيري. سعر السهم قد خصص بالفعل معظم المخاوف. الميزانية القوية والعلامة التجارية المميزة يمكن أن تتحمل الاضطرابات قصيرة الأمد. ومع وجود مسار طويل الأمد قوي، قد تبدو القيمة المنخفضة اليوم كصفقة في النهاية.

الصورة الأكبر: لماذا لا تزال خطة بيري تعمل

ما الذي يربط هذه التحركات معًا؟ بيري في الأساس يشتري عندما تكون الأسواق قد تجاوزت مخاطر الهبوط. كل من UnitedHealth و Lululemon يواجهان عوائق حقيقية، لكن لا أحد منهما مكسور. كلاهما يحتفظ بوسائد مالية ومراكز سوقية يجب أن تمكنهما من التنقل خلال الدورة والخروج أقوى.

سواء قبل السوق هذا النهج في الأرباع القادمة سيكشف ما إذا كان مايكل بيري قد ضرب الذهب مرة أخرى — أو إذا كان هذا الرهان المعاكس يحتاج إلى مزيد من الوقت ليهدأ.