إعفاء ترامب من رسوم القهوة في البرازيل يثير بيعًا حادًا في السوق—ما الذي يدفع الأسعار للانخفاض حقًا

شهدت العقود الآجلة للقهوة خسائر كبيرة يوم الجمعة، حيث أغلق عقد مارس من أرابيكا منخفضًا 7.20 نقطة (-1.91%)، مسجلاً أدنى مستوى له خلال 7 أسابيع، في حين تراجعت عقود روبستا لشهر يناير 125 نقطة (-2.70%). ويعود هذا الانعكاس الحاد إلى الأمر التنفيذي الذي أصدره الرئيس ترامب ليلة الخميس، والذي يعفي المنتجات الغذائية البرازيلية—including القهوة—from إطار الرسوم الجمركية الخاص بالإدارة، مما ألغى رسمًا بنسبة 40% كان مفروضًا سابقًا على واردات القهوة البرازيلية.

تأثير تخفيف الرسوم الجمركية: لماذا بيعت الأسواق بشكل مكثف

على الرغم من أن إزالة الرسوم الجمركية قد تبدو داعمة على المدى الطويل، إلا أن المشاركين في السوق أعادوا تقييم السلعة بشكل فوري وخفضوا سعرها. كانت الرسوم الجمركية قد قيدت تدفقات الإمدادات بشكل مصطنع إلى المشترين الأمريكيين، مما خلق ندرة اصطناعية. ومع إزالة هذا الحاجز، أدت توقعات استيراد كميات طبيعية إلى ضغط بيع فوري.

بالإضافة إلى ذلك، أدى تراجع الريال البرازيلي إلى أدنى مستوى له خلال 5 أسابيع مقابل الدولار يوم الجمعة، مما جعل صادرات القهوة البرازيلية أكثر تنافسية على مستوى العالم. العملة الأضعف تحفز المنتجين على تسريع المبيعات عند مستويات الأسعار الحالية، مما يفيض السوق بمزيد من الاهتمام بالبيع.

تعديلات سلسلة التوريد بعد شهور من اضطرابات الرسوم الجمركية

يشير إلغاء الرسوم إلى تحول كبير في كيفية تعامل المستوردين الأمريكيين مع إمدادات القهوة البرازيلية. خلال أغسطس-أكتوبر 2025، عندما كانت رسوم ترامب سارية، انخفضت مشتريات القهوة الأمريكية من البرازيل بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيسًا فقط. كان المشترون قد غيروا مصادر الشراء أو أجلوا الالتزامات تمامًا، مع علمهم أن التكاليف ستكون مرتفعة.

وقد أدت هذه الاضطرابات في سلسلة التوريد إلى عوامل داعمة ثانوية: انخفضت مخزونات أرابيكا التي تراقبها ICE إلى أدنى مستوى لها خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيسًا يوم الخميس، بينما وصلت مخزونات الروبستا إلى أدنى مستوى لها خلال 4 أشهر عند 5,567 حصة يوم الجمعة. حوالي ثلث القهوة غير المحمصة في أمريكا تأتي من البرازيل، مما يجعل هذه الحلقة من الرسوم حدثًا هيكليًا رئيسيًا في السوق. والآن بعد رفع الرسوم، من المتوقع أن يعيد استئناف أنماط الشراء الأمريكية بناء المخزون المستهلك.

الديناميات الجوية لا تزال مختلطة عبر مناطق النمو

تواجه مناطق زراعة القهوة في البرازيل حالة من عدم اليقين في الأحوال الجوية. تتوقع Climatempo هطول أمطار غزيرة خلال الأسبوع المقبل عبر المناطق الرئيسية المنتجة لأرابيكا، مما يدعم نمو المحاصيل ولكنه يضغط على الأسعار على المدى القريب. وعلى العكس، أظهرت بيانات يوم الاثنين أن منطقة ميناس جيرايس—أكبر منتج لأرابيكا في البلاد—تلقت فقط 19.8 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 14 نوفمبر، وهو ما يعادل 42% من المتوسطات التاريخية، مما يشير إلى ظروف أكثر جفافًا من المعتاد لتلك المنطقة المحددة.

أما عن إمدادات الروبستا في فيتنام، فهي تظهر ديناميكية مختلفة. أدت الأمطار الغزيرة إلى تأخير الحصاد في مقاطعة داك لاك، وهي المنطقة الرئيسية لإنتاج القهوة في فيتنام، مع توقع هطول أمطار إضافية. ومع ذلك، لم يمنع هذا الاضطراب الجوي في فيتنام من تسجيل حجم صادرات قوي: ارتفعت صادرات القهوة من يناير إلى أكتوبر 2025 بنسبة 13.4% على أساس سنوي إلى 1.31 مليون طن متري. ومن المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام لعام 2025/26 بنسبة 6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، مسجلاً أعلى مستوى له خلال 4 سنوات.

توقعات الإنتاج تظهر إشارات متباينة

تبدو توقعات إنتاج البرازيل إيجابية من حيث الإمدادات. توقعت شركة StoneX يوم الأربعاء أن تنتج البرازيل 70.7 مليون كيس في موسم التسويق 2026/27—أي بنسبة 29% أعلى من العام السابق—بما يشمل 47.2 مليون كيس من أرابيكا. ويُعد هذا الارتفاع الكبير تناقضًا مع التقديرات السابقة لعام 2025: حيث خفضت شركة Conab في سبتمبر محصول أرابيكا لعام 2025 بنسبة 4.9% إلى 35.2 مليون كيس، وقلصت الإنتاج الكلي للبرازيل بنسبة 0.9% إلى 55.2 مليون كيس.

على المستوى العالمي، توقعت خدمة الزراعة الأجنبية USDA في 25 يونيو أن يرتفع إنتاج القهوة العالمي لعام 2025/26 بنسبة 2.5% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس. وتتوقع FAS أن ينخفض إنتاج أرابيكا بنسبة 1.7% بينما يرتفع الروبستا بنسبة 7.9%. ومن المتوقع أن ترتفع المخزونات العالمية النهائية بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس.

العامل المستقر: ضيق الصادرات العالمية

عنصر واحد يمنع الأسعار من الانهيار أكثر هو ضعف الصادرات العالمية. أفادت المنظمة الدولية للقهوة في 7 نوفمبر أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية الحالية (Oct-Sep) انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس. على الرغم من مكاسب الإنتاج، فإن تضييق تدفقات التجارة يشير إلى أن الاختلالات الهيكلية في العرض والطلب لا تزال متجذرة في السوق، مما يوفر حدًا أدنى للسعر حتى مع تلاشي ندرة الرسوم الجمركية.

يمثل إعفاء البرازيل من الرسوم الجمركية على المنتجات الغذائية تحولًا سياسيًا محوريًا يعيد تشكيل هيكل سوق القهوة. من المرجح أن تستقر الأسعار مع عودة أنماط الاستيراد إلى طبيعتها، لكن حجم الإنتاج البرازيلي المتوقع يشير إلى استمرار الضغط النزولي على الأسعار على المدى القريب إلى المتوسط.